News Update - AH อัพเดทการดำเนินงานใน 4Q68 เติบโต YoY แต่ลดลง QoQ คาดมี downside ต่อประมาณการทั้งปี

AH (Neutral, TP 15 บาท): อัพเดทการดำเนินงานใน 4Q68 เติบโต YoY แต่ลดลง QoQ คาดมี downside ต่อประมาณการทั้งปี

4Q68 preview: เราคาดว่า AH จะรายงานกำไรสุทธิที่ 165 ล้านบาท เติบโต 38% YoY แต่ลดลง 22% QoQ และเมื่อหักรายการพิเศษใน 4Q67 และ 3Q68 ออก กำไรปกติใน 4Q68 จะเติบโต 10% YoY แต่ลดลง 22% QoQ
การเติบโตของกำไรปกติ YoY จะเกิดจากรายได้ที่เติบโต (+3% YoY และ +4% QoQ) หลักๆ มาจากการดำเนินงานที่เติบโตในโปรตุเกส จากการขยายธุรกิจไปยัง non-auto มากขึ้น และการลดลงของค่าใช้จ่ายภาษีฐานสูงใน 4Q67
ในขณะที่การลดลงของกำไร QoQ คาดจะเกิดจากปัจจัยฤดูกาลและค่าใช้จ่ายการดำเนินงานที่เพิ่มมากขึ้น โดยเฉพาะค่าใช้จ่ายพนักงานที่ต้องมีการปรับปรุงการบันทึกจากราคาทองที่เพิ่มขึ้น (AH มีการให้ทองแก่พนักงานตามอายุงาน)
(-) หากอิง 4Q68 preview กำไรปกติในปี 2568 จะอยู่ที่ 794 ล้านบาท (+4% YoY) และจะต่ำกว่าประมาณการกำไรปัจจุบันของเราราว 5%
เราคาดเงินปันผล 2H68 ของ AH ที่ 0.56 บาท/หุ้น คิดเป็น yield ที่ 3.7% ซึ่งจะต่ำกว่า SAT ที่ 4.8% และ STANLY ที่ 4.2% ทำให้ในระยะสั้นเรามอง SAT (NEUTRAL, TP 13 บาท) และ STANLY (OUTPERFORM, TP 245 บาท) น่าสนใจกว่า