AXP เผยงบ 2Q26 กำไรดีกว่าคาด แต่รายได้ต่ำกว่าคาด

American Express รายงานผลประกอบการ 2Q26 แบบผสม โดยกำไรต่อหุ้นสูงกว่าคาดจากอานิสงส์ของการกลับรายการสำรองหนี้เสีย และการใช้จ่ายผ่านบัตรเติบโตแข็งแกร่ง นำโดยลูกค้าระดับบนและกลุ่ม Millennials และ Gen Z อย่างไรก็ตาม รายได้และค่าธรรมเนียมบัตรออกมาต่ำกว่าคาดเล็กน้อย ขณะที่ค่าใช้จ่ายรวมโตแซงรายได้จากการลงทุนเพิ่มในสิทธิประโยชน์ Platinum การตลาด และเทคโนโลยี แม้บริษัทจะปรับเพิ่มเป้ารายได้ปี 2026 เป็นเติบโต 10% แต่ยังคงเป้ากำไรต่อหุ้นไว้เท่าเดิมจากการเร่งลงทุนต่อ ส่งผลให้ราคาหุ้นอาจเผชิญแรงกดดันในระยะสั้น แม้พื้นฐานระยะยาวและคุณภาพสินทรัพย์ยังคงแข็งแกร่ง

1) ภาพรวมผลประกอบการ 2Q26

American Express รายงานผลประกอบการ 2Q26 แบบผสม โดยกำไรต่อหุ้นอยู่ที่ $4.53 เพิ่มขึ้น 11% YoY และสูงกว่าตลาดคาดที่ $4.41 ขณะที่กำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 8% YoY เป็น $3.11 พันล้าน อย่างไรก็ดี รายได้อยู่ที่ $19.64 พันล้าน เพิ่มขึ้น 10% YoY แต่ต่ำกว่าคาดเล็กน้อยที่ $19.69 พันล้าน เนื่องจากรายได้ค่าธรรมเนียมบัตรและรายได้ดอกเบี้ยสุทธิต่ำกว่าคาด

กำไรที่สูงกว่าคาดส่วนใหญ่มาจากค่าใช้จ่ายสำรองผลขาดทุนด้านเครดิตที่ต่ำกว่าคาด หลังบริษัทกลับรายการสำรอง $191 ล้าน มากกว่าการเติบโตจากการดำเนินงาน ขณะที่ค่าใช้จ่ายรวมเพิ่มขึ้น 12% YoY เป็น $14.48 พันล้าน สูงกว่าคาดเล็กน้อย จากต้นทุนสิทธิประโยชน์สมาชิก การปรับปรุงบัตร Platinum และการลงทุนด้านการตลาดและเทคโนโลยี ส่งผลให้ตลาดตอบรับเชิงลบ แม้แนวโน้มการใช้จ่ายและคุณภาพสินเชื่อยังแข็งแกร่ง

2.) รายละเอียดผลประกอบการ

ตารางสรุปผลประกอบการ

รายการ	2Q26	YoY%	เทียบคาด	ประเด็นสำคัญ
รายได้สุทธิ	$19.64 พันล้าน	+10%	ต่ำกว่าคาด เล็กน้อย	การใช้จ่ายและรายได้ดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น แต่ค่าธรรมเนียมบัตรต่ำกว่าคาด
กำไรสุทธิ	$3.11 พันล้าน	+8%	สูงกว่าคาด	ได้แรงหนุนจากค่าใช้จ่ายสำรองลดลง
กำไรต่อหุ้น	$4.53	+11%	สูงกว่าคาด	ส่วนต่างหลักมาจากสำรองเครดิตต่ำกว่าคาด
ปริมาณการใช้จ่ายผ่านบัตร	$455.8 พันล้าน	+9.5%	สูงกว่าคาด	สูงสุดในรอบ 3 ปีเมื่อปรับผลของค่าเงิน
ปริมาณธุรกรรมเครือข่าย	$516.8 พันล้าน	—	สูงกว่าคาด	สะท้อนกิจกรรมการใช้จ่ายยังแข็งแกร่ง
รายได้จากค่าธรรมเนียมบัตร	$2.86 พันล้าน	+15.4%	ต่ำกว่าคาด	การรับรู้ค่าธรรมเนียมจาก Platinum ยังเกิดขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป
รายได้จากส่วนลดร้านค้า	$10.16 พันล้าน	+8.6%	สูงกว่าคาดเล็กน้อย	ได้แรงหนุนจากปริมาณการใช้จ่าย
รายได้ดอกเบี้ยสุทธิ	—	+11%	ต่ำกว่าคาด	ชะลอลงจาก +12% ใน 1Q26 จากการขายพอร์ตสินเชื่อร่วม
ค่าใช้จ่ายรวม	$14.48 พันล้าน	+12.3%	สูงกว่าคาดเล็กน้อย	ต้นทุนสิทธิประโยชน์ การตลาด และเทคโนโลยีเพิ่มขึ้น
ค่าใช้จ่ายด้านการตลาด	$1.65 พันล้าน	+6.1%	ใกล้เคียงคาด	บริษัทเตรียมเร่งลงทุนต่อในครึ่งปีหลัง
ค่าใช้จ่ายเพื่อการมีส่วนร่วมของลูกค้า	$8.76 พันล้าน	+16.6%	สูงกว่าคาดเล็กน้อย	การใช้สิทธิประโยชน์และการใช้จ่ายผ่านบัตรเพิ่มขึ้น
สำรองผลขาดทุนด้านเครดิต	$1.10 พันล้าน	-21%	ต่ำกว่าคาด	มีการกลับรายการสำรอง $191 ล้าน
อัตราหนี้สูญสุทธิ	2.0%	ทรงตัว	—	คุณภาพสินเชื่อยังแข็งแกร่ง
อัตราหนี้ค้างชำระ	1.2%	-0.1 จุด	—	ต่ำกว่าระดับก่อนโควิด
ซื้อหุ้นคืน	$2.20 พันล้าน	+57.6%	สูงกว่าคาด	สนับสนุนการเติบโตของกำไรต่อหุ้น

การเติบโตของการใช้จ่ายแยกตามกลุ่มลูกค้า

กลุ่มธุรกิจ	การเติบโต 2Q26	เทียบกับ 1Q26	มุมมอง
ลูกค้าบุคคลสหรัฐ	+11.3% YoY	เร่งจากประมาณ +10%	แข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่ 1Q18 หากไม่นับช่วงโควิด
ลูกค้าธุรกิจสหรัฐ	+4.6% YoY	เร่งจากประมาณ +4%	ฟื้นตัว แต่ตลาดลูกค้าธุรกิจขนาดกลางยังแข่งขันสูง
ลูกค้าต่างประเทศ	+12.8% YoY	ชะลอลงจากประมาณ +13%	ยังเติบโตระดับสองหลัก แม้ต่ำกว่าคาด
สินค้าและบริการทั่วไป	+9% YoY	—	การใช้จ่ายกระจายตัวดี
ท่องเที่ยวและบันเทิง	+10% YoY	—	การจองผ่าน American Express Travel เพิ่มขึ้น 22%
ร้านค้าปลีก	+13% YoY	—	เป็นหนึ่งในหมวดที่เติบโตสูง
ร้านอาหาร	+10% YoY	—	การใช้จ่ายในร้านอาหารบนเครือข่าย Resy เติบโตเร็วกว่าภาพรวม
สายการบิน	+10% YoY	เร่งขึ้น	สูงสุดในรอบ 6 ไตรมาส

2.1) วิเคราะห์รายได้และความสามารถในการทำกำไร

รายได้เติบโต 10% YoY และเร่งขึ้นจากการเติบโตประมาณ 9% ใน 1Q26 โดยมีแรงสนับสนุนจากปริมาณการใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้น รายได้ดอกเบี้ยสุทธิ และค่าธรรมเนียมบัตร อย่างไรก็ดี รายได้ค่าธรรมเนียมบัตรเพิ่มขึ้น 15.4% YoY แต่ต่ำกว่าตลาดคาด เนื่องจากค่าธรรมเนียมใหม่ของบัตร Platinum ทยอยรับรู้ตลอดอายุสมาชิก ไม่ได้รับรู้ทั้งหมดทันทีในวันที่ปรับราคา

ค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้นเร็วกว่ารายได้ โดยเพิ่มขึ้น 12.3% YoY เทียบกับรายได้ที่เพิ่มขึ้น 10% ส่งผลให้อัตราค่าใช้จ่ายต่อรายได้อยู่ที่ประมาณ 73.7% เพิ่มขึ้นจากราว 72.2% ในปีก่อน ขณะที่อัตรากำไรสุทธิอยู่ที่ประมาณ 15.8% ลดลงจากประมาณ 16.2% ใน 2Q25 แม้กำไรต่อหุ้นยังเพิ่มขึ้นจากค่าใช้จ่ายสำรองที่ลดลงและการซื้อหุ้นคืน

ค่าใช้จ่ายเพื่อสร้างการมีส่วนร่วมของลูกค้าเพิ่มขึ้น 16.6% YoY เป็น $8.76 พันล้าน หรือคิดเป็น 44.6% ของรายได้ เนื่องจากสมาชิกใช้จ่ายและใช้สิทธิประโยชน์มากขึ้น โดยเฉพาะสิทธิประโยชน์ที่เกี่ยวข้องกับบัตร Platinum การท่องเที่ยว ร้านอาหาร และคะแนนสะสม

2.2) คุณภาพสินทรัพย์

ในด้านคุณภาพสินทรัพย์ อัตราหนี้สูญสุทธิยังอยู่ที่ 2.0% และอัตราหนี้ค้างชำระลดลงเหลือ 1.2% สะท้อนว่าฐานลูกค้าระดับบนยังมีความสามารถในการชำระหนี้สูง อย่างไรก็ดี กำไรที่สูงกว่าคาดในไตรมาสนี้มีคุณภาพไม่เต็มที่ เนื่องจากส่วนต่างหลักมาจากการกลับรายการสำรอง $191 ล้าน ซึ่งอาจไม่เกิดซ้ำในทุกไตรมาส

3) แนวโน้มและประมาณการปี 2026

American Express ปรับเพิ่มเป้าการเติบโตของรายได้ปี 2026 เป็น 10% จากเดิม 9–10% หลังรายได้ในช่วงครึ่งปีแรกเพิ่มขึ้น 11% และปริมาณการใช้จ่ายของสมาชิกยังแข็งแกร่ง

อย่างไรก็ดี บริษัทคงเป้ากำไรต่อหุ้นไว้ที่ $17.30–17.90 เนื่องจากมีแผนนำรายได้ส่วนเกินกลับไปลงทุนด้านการหาลูกค้าใหม่ เทคโนโลยี ผลิตภัณฑ์ และการขยายระบบสิทธิประโยชน์

ตารางแนวโน้มปี 2026

รายการ	แนวโน้มเดิม	แนวโน้มล่าสุด	การเปลี่ยนแปลง
การเติบโตของรายได้	+9% ถึง +10%	+10%	ปรับขึ้นสู่กรอบบน
กำไรต่อหุ้น	$17.30–17.90	$17.30–17.90	คงเดิม
ค่าใช้จ่ายด้านการตลาดใน 2H26	—	เพิ่มขึ้นประมาณ 10% YoY	เร่งลงทุน
ค่าใช้จ่ายดำเนินงานทั้งปี	เพิ่มระดับกลางหลักเดียว	เพิ่มระดับกลางหลักเดียว	คงเดิม
อัตราค่าใช้จ่ายเพื่อการมีส่วนร่วมของลูกค้าต่อรายได้	ต่ำกว่ากรอบล่าสุด	44–45%	ปรับขึ้น
การเติบโตของค่าธรรมเนียมบัตร	—	เร่งขึ้นใน 3Q26 และออกจากปีที่ระดับสูงกว่า 15%	แนวโน้มดีขึ้น
คุณภาพสินเชื่อ	ทรงตัว	ทรงตัวในระดับแข็งแกร่ง	คงเดิม

สมมติฐานสำคัญต่อแนวโน้ม

1. การใช้จ่ายของลูกค้าระดับบนยังแข็งแกร่ง

บริษัทคาดว่าแรงส่งจากลูกค้าพรีเมียมจะดำเนินต่อในครึ่งปีหลัง โดยเฉพาะลูกค้า Platinum และ Gold ซึ่งมีการใช้จ่ายสูงและความเสี่ยงด้านเครดิตต่ำ ทั้งนี้ 65% ของบัญชีผู้บริโภคใหม่มาจากกลุ่ม Millennials และ Gen Z ขณะที่กว่า 70% ของบัญชีใหม่เป็นผลิตภัณฑ์ที่มีค่าธรรมเนียมรายปี

2. รายได้ค่าธรรมเนียมบัตรจะเร่งตัว

การปรับค่าธรรมเนียมบัตร Platinum เริ่มส่งผ่านเข้าสู่รายได้ตั้งแต่ต้นปี 2026 และจะทยอยรับรู้ตลอด 12 เดือน บริษัทจึงคาดว่าการเติบโตของค่าธรรมเนียมบัตรจะเร่งขึ้นใน 3Q26 และแตะระดับสูงกว่าช่วงกลางหลักสิบใน 4Q26

3. ต้นทุนสิทธิประโยชน์จะเริ่มชะลอลงใน 4Q26

บริษัทจะเริ่มผ่านฐานสูงของการปรับสิทธิประโยชน์ Platinum ในเดือนกันยายน 2025 ส่งผลให้การเติบโตของค่าใช้จ่ายเพื่อการมีส่วนร่วมของลูกค้ามีแนวโน้มชะลอลงตั้งแต่ 4Q26 แม้ระดับค่าใช้จ่ายต่อรายได้ทั้งปียังสูงกว่าที่คาดไว้เดิม

4. การขายพอร์ตสินเชื่อร่วมกดดันรายได้บางส่วน

การโอนพอร์ตสินเชื่อธุรกิจขนาดเล็กให้ผู้ออกบัตรรายใหม่จะกดดันการเติบโตของปริมาณการใช้จ่ายประมาณ 1 จุดเปอร์เซ็นต์ และกดดันการเติบโตของรายได้ดอกเบี้ยสุทธิประมาณ 2.5 จุดเปอร์เซ็นต์ใน 4Q26 อย่างไรก็ดี ผู้บริหารระบุว่าผลกระทบต่อกำไรก่อนภาษีมีน้อยและถูกรวมไว้ในแนวโน้มแล้ว

5. การลงทุนเพิ่มจำกัดการปรับเพิ่มกำไรในระยะสั้น

บริษัทจะเพิ่มงบการตลาดในครึ่งปีหลังประมาณ 10% YoY พร้อมเร่งลงทุนด้านเทคโนโลยี การได้มาซึ่งลูกค้าใหม่ ระบบการชำระเงินด้วยปัญญาประดิษฐ์ และค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับการเข้าซื้อ TheFork ส่งผลให้รายได้ที่สูงกว่าคาดยังไม่แปลงเป็นกำไรทั้งหมดในปี 2026

4) มุมมองของผู้บริหารและประเด็นสำคัญจาก Earnings Call

4.1) ธุรกิจ Platinum เป็นแรงขับเคลื่อนหลัก

ผู้บริหารระบุว่าบัตร Platinum เป็นผลิตภัณฑ์ที่เติบโตเร็วที่สุดในธุรกิจลูกค้าบุคคลสหรัฐ โดยการเติบโตมาจากทั้งลูกค้าใหม่ ลูกค้าเดิมที่เพิ่มการใช้จ่าย และลูกค้าที่เปลี่ยนจากผลิตภัณฑ์อื่นมาใช้ Platinum การปรับสิทธิประโยชน์ล่าสุดช่วยเพิ่มการมีส่วนร่วมและทำให้ลูกค้ารวมการใช้จ่ายไว้กับ American Express มากขึ้น

อัตราการรักษาลูกค้ายังอยู่ในระดับสูงมาก แม้บริษัทปรับเพิ่มค่าธรรมเนียมรายปีของบัตร Platinum ขึ้น $200 โดยผู้บริหารไม่พบสัญญาณการยกเลิกบัตรที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

4.2) ลูกค้าระดับบนยังไม่ลดการใช้จ่าย

ผู้บริหารระบุว่ายังไม่พบหลักฐานของการชะลอตัวของการใช้จ่ายในวงกว้าง แม้เศรษฐกิจและภูมิรัฐศาสตร์มีความไม่แน่นอน การใช้จ่ายด้านการท่องเที่ยว สายการบิน ร้านอาหาร และค้าปลีกยังเติบโตในระดับสูง ขณะที่ผลกระทบจากราคาพลังงานและความขัดแย้งในตะวันออกกลางมีเพียงบางหมวดและยังไม่กระทบภาพรวมอย่างมีนัยสำคัญ

4.3) เน้นลงทุนระยะยาวมากกว่านำรายได้ส่วนเกินลงสู่กำไรทันที

ผู้บริหารเลือกนำผลการดำเนินงานที่ดีกว่าคาดไปลงทุนต่อ แทนการปรับเพิ่มเป้ากำไรหรือซื้อหุ้นคืนเพิ่มเติม โดยมองว่าการลงทุนด้านการตลาด เทคโนโลยี และการหาลูกค้าใหม่จะช่วยรักษาการเติบโตของรายได้ระดับสองหลักและการเติบโตของกำไรต่อหุ้นระดับกลางหลักสิบในระยะยาว

4.4) การลงทุนด้านเทคโนโลยีและปัญญาประดิษฐ์

American Express ใช้ปัญญาประดิษฐ์ในการพัฒนาซอฟต์แวร์ บริการลูกค้า การตลาด การตรวจจับทุจริต และการบริหารความเสี่ยง โดยผู้บริหารระบุว่าการใช้ปัญญาประดิษฐ์ช่วยลดระยะเวลาในการเขียนโปรแกรมประมาณ 30–40% แต่ผลประโยชน์ในระยะแรกจะถูกนำไปเพิ่มปริมาณโครงการที่ทำได้ มากกว่าลดค่าใช้จ่ายทันที

ในธุรกิจบริการลูกค้า ปัญญาประดิษฐ์ช่วยให้จำนวนพนักงานไม่ต้องเพิ่มตามการเติบโตของธุรกิจ ซึ่งอาจสนับสนุนประสิทธิภาพและอัตรากำไรในระยะกลาง แต่ผู้บริหารยังไม่ได้ให้เป้าหมายการประหยัดต้นทุนที่ชัดเจนสำหรับปี 2026–2027

4.5) การสร้างระบบนิเวศด้านการท่องเที่ยวและร้านอาหาร

บริษัทมอง Resy, Tock และ TheFork เป็นส่วนหนึ่งของสิทธิประโยชน์สมาชิก มากกว่าธุรกิจที่ต้องสร้างกำไรโดยตรง แพลตฟอร์มเหล่านี้ช่วยเพิ่มการรักษาลูกค้า ลดต้นทุนการหาลูกค้าใหม่ เพิ่มความพึงพอใจของร้านค้า และกระตุ้นการใช้จ่ายผ่านบัตร

ผู้ใช้บัตร American Express มีมูลค่าการใช้จ่ายต่อรายการในร้านอาหารสูงกว่าลูกค้าทั่วไป ขณะที่การใช้จ่ายในร้านอาหารบน Resy เติบโตเร็วกว่าการใช้จ่ายในร้านอาหารโดยรวมประมาณสองเท่า จึงช่วยเสริมความแตกต่างของผลิตภัณฑ์พรีเมียม

4.6) ตลาดบัตรธุรกิจขนาดกลางยังเป็นจุดอ่อน

การใช้จ่ายของลูกค้าธุรกิจสหรัฐฟื้นตัวเป็น 5% แต่การแข่งขันในกลุ่มธุรกิจขนาดกลางยังสูง จากผู้ให้บริการเทคโนโลยีการเงิน เช่น Ramp และ Brex บริษัทจึงเปิดตัวระบบบริหารค่าใช้จ่ายสำหรับลูกค้าธุรกิจขนาดกลาง เพื่อรักษาฐานลูกค้าและเพิ่มโอกาสได้ลูกค้าใหม่

มุมมองของ INVX

เรามองผลประกอบการ 2Q26 เป็นบวกต่อพื้นฐานระยะกลาง แต่เป็นลบต่อราคาหุ้นในระยะสั้น เนื่องจากกำไรที่สูงกว่าคาดส่วนใหญ่มาจากสำรองเครดิตต่ำกว่าคาด ขณะที่รายได้และค่าธรรมเนียมบัตรต่ำกว่าคาด และค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้นเร็วกว่ารายได้

ปัจจัยบวกสำคัญคือการใช้จ่ายของลูกค้าบุคคลสหรัฐเติบโตสูงสุดในรอบหลายปี คุณภาพสินเชื่อยังแข็งแกร่ง อัตราการรักษาลูกค้า Platinum อยู่ในระดับสูง และค่าธรรมเนียมบัตรมีแนวโน้มเร่งขึ้นในครึ่งปีหลัง นอกจากนี้ การซื้อหุ้นคืน $2.2 พันล้านและอัตราผลตอบแทนต่อส่วนผู้ถือหุ้น 36% สะท้อนความสามารถในการสร้างเงินทุนที่แข็งแกร่ง

อย่างไรก็ดี ราคาหุ้นอาจยังเผชิญแรงกดดันจากการประเมินมูลค่าที่อยู่ในระดับสูง ความคาดหวังของตลาดที่สูงก่อนประกาศผลประกอบการ และความไม่แน่นอนว่าการลงทุนเพิ่มด้านการตลาดและเทคโนโลยีจะสร้างผลตอบแทนได้เร็วเพียงใด การคงเป้ากำไรต่อหุ้นแม้ปรับเพิ่มรายได้ยังสะท้อนว่าอัตรากำไรอาจไม่ขยายตัวชัดเจนในช่วงที่เหลือของปี

ความเสี่ยงสำคัญ ได้แก่ การใช้จ่ายของผู้บริโภคระดับบนชะลอตัว การแข่งขันด้านสิทธิประโยชน์บัตรรุนแรงขึ้น ต้นทุนคะแนนสะสมและสิทธิประโยชน์สูงกว่าคาด คุณภาพสินเชื่อกลับมาอ่อนแอ และผลตอบแทนจากการลงทุนด้านเทคโนโลยีหรือการเข้าซื้อกิจการต่ำกว่าที่บริษัทคาด

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน