ธนาคาร - การเติบโตของสินเชื่อเดือนพ.ย.: ฟื้นตัว MoM

การเติบโตของสินเชื่อเดือนพ.ย.: ฟื้นตัว MoM ในเดือนพ.ย. สินเชื่อของกลุ่มธนาคารเติบโต 0.5% MoM โดยมีทิศทางที่แตกต่างกันในแต่ละธนาคาร BBL KTB และ KBANK เป็นธนาคารที่มีสินเชื่อเติบโตดี MoM ที่ 1.3% 1.2% และ 0.9% ตามลำดับ สินเชื่อของ TISCO BAY และ TTB ทรงตัว MoM ในขณะที่ KKP และ SCB มีสินเชื่อลดลง MoM สินเชื่อของกลุ่มธนาคารลดลง 1.4% YoY และ 1.7% YTD เรายังคงประมาณการของเราไว้ว่าสินเชื่อของกลุ่มธนาคารจะหดตัวลง 2% ในปี 2567 เราคาดว่า BBL จะเป็นธนาคารเพียงแห่งเดียวที่สินเชื่อเติบโตในปี 2567 แม้ว่าจะอยู่ในระดับต่ำเพียง 1% โดยคาดว่าสินเชื่อจะฟื้นตัวกลับมาเติบโตได้ดีใน 4Q67

เงินฝากและเงินกู้ยืมลดลง MoM. ในเดือนพ.ย. เงินฝากและเงินกู้ยืมของกลุ่มธนาคารลดลง 0.4% MoM แต่เพิ่มขึ้น 0.8% YoY และ 0.1% YTD โดยอัตราส่วนสินเชื่อต่อเงินฝากและเงินกู้ยืมเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ระดับ 87.7% ในเดือนพ.ย. จาก 86.8% ในเดือนต.ค.

แนวโน้มกำไร 4Q67 และปี 2568 เราคาดว่ากำไร 4Q67 จะลดลง QoQ (NIM หดตัวลงจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ย และ opex เพิ่มขึ้นตามฤดูกาล) แต่จะเพิ่มขึ้น YoY (ECL ลดลง) สำหรับปี 2568 เราคาดว่ากำไรของกลุ่มธนาคารจะอยู่ในระดับที่ค่อนข้างทรงตัว โดยเกิดจากสินเชื่อที่เติบโตระดับต่ำ NIM ที่แคบลง credit cost ที่ลดลง และ non-NII ที่เติบโตเล็กน้อย

BBL เป็นหุ้นที่เราให้เรทติ้ง OUTPERFORM เพียงตัวเดียวในกลุ่มธนาคาร เรายังคงเลือก BBL เป็นหุ้นเด่นของกลุ่มธนาคาร เนื่องจาก 1) valuation ถูกที่สุด 2) ความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์ต่ำที่สุด และ 3) สินเชื่อมีแนวโน้มเติบโตสูงที่สุด

ความเสี่ยงที่สำคัญ: 1) ความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์จากการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจที่ไม่ทั่วถึง 2) ความเสี่ยงด้าน NIM จากการปรับลดอัตราดอกเบี้ย และ 3) ความเสี่ยงด้าน ESG จากการให้บริการแก่ลูกค้าอย่างเป็นธรรม

Bank - November loan growth: Picked up MoM

In November, sector loan growth picked up MoM, led by BBL, KTB and KBANK. However, on a YoY and YTD basis, loans have contracted. We expect 4Q24 earnings to fall QoQ (NIM squeezed by interest rate cuts and a seasonal rise in opex) but rise YoY (lower ECL). In 2025, we expect the sector’s earnings to be essentially flat, with sluggish loan growth, narrowed NIM, lower credit cost and modest non-NII growth. We keep BBL as the sector’s pick, based on: 1) cheapest valuation, 2) the lowest asset quality risk and 3) positioned for outperforming loan growth.

November loan growth: Picked up MoM. In November, sector loans grew 0.5% MoM, with a mix among banks. BBL, KTB and KBANK saw good MoM loan growth at 1.3%, 1.2% and 0.9% respectively. Growth was stagnant MoM at TISCO, BAY and TTB, while KKP and SCB saw a MoM contraction. Loans in the sector fell 1.4% YoY and 1.7% YTD and we stand by our forecast of a 2% contraction in 2024. We expect BBL to be the only bank with actual loan growth in 2024F (though a tiny 1%), backed by solid loan growth recovery in 4Q24.

MoM fall in deposits & borrowing. In November, the sector’s deposits & borrowing fell 0.4% MoM but rose 0.8% YoY and 0.1% YTD. Loan to deposits & borrowing ratio rose to 87.7% in November from 86.8% in October.

4Q24 and 2025 earnings outlook. We expect 4Q24 earnings to fall QoQ (NIM squeezed by interest rate cuts and seasonal rise in opex) but rise YoY (lower ECL). In 2025, we expect the sector’s earnings to be essentially flat, with sluggish loan growth, narrowed NIM, lower credit cost and modest non-NII growth.

BBL as the sector’s only Outperform. We keep BBL as our sector pick as:
1) valuation is cheapest, 2) asset quality risk is lowest and 3) loan growth is expected to be highest.

Key risks: 1) Asset quality risk from an uneven economic recovery, 2) NIM risk from a cut in interest rates, and 3) ESG risk from market conduct.

Download EN version click >> BANK241224_E.pdf