BAY – 2Q69: กำไรตามคาด

2Q69: กำไรตามคาด BAY รายงานกำไรสุทธิ 2Q69 ที่ 8.29 พันลบ. (-4% QoQ, ทรงตัว YoY) เป็นไปตามที่ INVX และตลาดคาดการณ์ไว้ โดยสรุปประเด็นสำคัญได้ดังนี้

• คุณภาพสินทรัพย์: NPL ลดลง 7% QoQ จากการตัดหนี้สูญ credit cost ลดลง 3 bps QoQ (+18 bps YoY) มาอยู่ที่ 2.37% LLR coverage ปรับตัวเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 135% จาก 130% ใน 1Q69
• การเติบโตของสินเชื่อ: +1.6% QoQ (จากสินเชื่อธุรกิจขนาดใหญ่), +8% YoY และ +0.4% YTD
• NIM: +4 bps QoQ (+51 bps YoY) จากอัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ที่ก่อให้เกิดรายได้ที่ขยับขึ้น 1 bps และต้นทุนทางการเงินที่ลดลง 3 bps QoQ
• Non-NII: -4% QoQ (+16% YoY) รายได้ค่าธรรมเนียมสุทธิขยับขึ้น 1% QoQ (+24% YoY จากการรวมงบการเงินของ TIDLOR)
• อัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้: +46 bps QoQ (+171 bps YoY) มาอยู่ที่ 08% ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานทรงตัว QoQ (+17% YoY จากการรวมงบการเงินของ TIDLOR)

คงประมาณการกำไรปี 2569 กำไรงวด 1H69 คิดเป็น 50% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเรา เราคงประมาณการอัตราการเติบโตของกำไรปี 2569 ไว้ที่ 7% โดยมีปัจจัยหนุนจากสินเชื่อที่เติบโต 3% NIM ที่เพิ่มขึ้น 22 bps credit cost 6 ที่เพิ่มขึ้น bps (จากการรวมงบการเงินของ TIDLOR) และ non-NII ที่เติบโต 7%

ปรับประมาณการ DPS ปี 2569 เพิ่มขึ้น เพื่อสะท้อนฐานเงินกองทุนที่แข็งแกร่ง เราจึงปรับประมาณการ DPS ปี 2569 เพิ่มขึ้น 0.1 บาท เป็น 2.0 บาท (อัตราการจ่ายเงินปันผล 43%) เทียบกับ 1.3 บาท ในปี 2568 (อัตราการจ่ายเงินปันผล 30%) หรือคิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 4.4%

คงคำแนะนำ NEUTRAL พร้อมกับปรับราคาเป้าหมายขึ้น เราคงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ BAY พร้อมกับปรับราคาเป้าหมายเพิ่มขึ้นจาก 40 บาท เป็น 44 บาท เพื่อสะท้อนการปรับประมาณการ DPS เพิ่มขึ้น

ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ: 1) ความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์จากภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว 2) ราคารถยนต์มือสองที่ลดลง และ 3) ความเสี่ยงด้าน ESG ในเรื่องการให้บริการแก่ลูกค้าอย่างเป็นธรรม (market conduct) และความปลอดภัยทางไซเบอร์

2Q26: In line

In line with expectation, 2Q26 results reflected easing credit cost, a recovery in loan growth, better NIM and flattish fee income. To reflect its strong capital base, we raised 2026F DPS by Bt0.1 to Bt2 (43% payout), equivalent to 4.4% dividend yield. We keep our NEUTRAL rating with a hike in TP to Bt44 from Bt40.

2Q26: In line. BAY reported 2Q26 net profit of Bt8.29bn (-4% QoQ, flat YoY), in line with INVX and consensus forecasts. Highlights are summarized below.

• Asset quality: NPLs decreased by 7% QoQ from write off. Credit cost fell 3 bps QoQ (+18 bps YoY) to 2.37%. LLR coverage rose to 135% from 130% at 1Q26.
• Loan growth: +1.6% QoQ (from corporate loans), +3.8% YoY, and +0.4% YTD.
• NIM: +4 bps QoQ (+51 bps YoY) on a 1 bps inch up in yield on earning assets and a 3 bps QoQ fall in cost of funds.
• Non-NII: -4% QoQ (+16% YoY). Net fee income inched up 1% QoQ (+24% YoY due to consolidation with TIDLOR).
• Cost to income ratio: +46 bps QoQ (+171 bps YoY) to 46.08%. Opex were flattish QoQ (+17% YoY from the consolidation with TIDLOR).

Maintain 2026F earnings. 1H26 earnings accounted for 50% of our full-year forecast. We maintain our 2026F earnings growth at 7%, underpinned by a 3% loan growth, a 22 bps rise in NIM, a 6 bps rise in credit cost (from the consolidation of TIDLOR) and a 7% growth in non-NII.

Raised 2026F DPS. To reflect its strong capital base, we raised 2026F DPS by Bt0.1 to Bt2.0 (43% payout) vs. Bt1.3 for 2025 (30% payout), equivalent to 4.4% dividend yield.

Maintain NEUTRAL with a hike in TP. We keep BAY as NEUTRAL with a hike in TP to Bt44 from Bt40 to reflect an upward revision in DPS forecast.

Key risks: 1) Asset quality risk from the economic slowdown, 2) lower used car prices, and 3) ESG risk from market conduct and cyber security.

Download PDF Click > BAY260721_E.pdf