- BGRIM รายงานกำไรจากการดำเนินงานที่ 505 ล้านบาท ใกล้เคียงกับที่เราคาด โดยเพิ่มขึ้น 54% YoY และ 22% QoQ ได้แรงหนุนจากอัตรากำไรของโรงไฟฟ้า SPP ที่ดีขึ้นทั้ง YoY และ QoQ เนื่องจากต้นทุนก๊าซลดลงเหลือ 288.8 บาทต่อล้านบีทียู ลดลงแรงกว่าค่า Ft นอกจากนี้ BGRIM ยังบันทึกรายได้จากการบริการจะเพิ่มขึ้นกว่า 350 ลบ. โดยส่วนใหญ่มาจากความคืบหน้าของโครงการ Nakwol ซึ่งปัจจุบันก่อสร้างเสร็จไปแล้วกว่า 70% และการเริ่มรับรู้รายได้จากโครงการ ARECO ทำให้รายได้อื่นจากการขายและการให้บริการปรับขึ้นมาอยู่ที่ 594 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 182% YoY และ 278% QoQ ชดเชยบางส่วนจากค่าใช้จ่าย SG&A จะเพิ่มขึ้น 24% YoY และ 68% QoQ จากการปรับโครงสร้างพนักงาน BGRIM JV มาอยู่ใน BGRIM Power
Markets
News Update - BGRIM รายงานกำไร 4Q25 ออกมาใกล้เคียงกับเราและตลาดคาด
BGRIMSET
- คณะกรรมการ BGRIM มีมติอนุมัติจ่ายปันผล 0.232 บาทต่อหุ้น สำหรับผลประกอบการงวด 2H25 คิดเป็น Dividend payout 59% หรือคิดเป็น Annualized dividend yield 3% วันขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 10 มีนาคม 2026
- ทั้งนี้คาดว่าแนวโน้มผลการดำเนินงานปี 2026 ยังเติบโตได้ 33.9% ได้รับแรงหนุนจากการรับรู้รายได้จากโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานลมนอกชายฝั่ง Nakwol 1 (365MW, ถือหุ้น 49%, เริ่ม COD บางส่วน: 4Q25), การ COD ของโครงการ ARECO Solar (65MW, COD: 4Q25), การรับรู้รายได้เต็มปีจากโรงไฟฟ้าพลังน้ำ NERH ในสหรัฐฯ (406MW, ถือหุ้น 25%, เริ่มรับรู้รายได้ 12 ม.ค. 2026), โครงการโรงไฟฟ้าพลังงานลมนอกชายฝั่ง Nakwol 2 (375MW, ถือหุ้น 49%, COD: 4Q26) และ Data Center เฟส 1 (50MW, ถือหุ้น 40%, เริ่ม COD บางส่วน: 4Q26) นอกจากนี้ BGRIM คาดว่าราคา pool gas สำหรับ SPP จะลดลงมาอยู่ที่ 270-290 บาท/mmBTU ในปี 2026 ลดลงจาก 323 บาท/mmBTU ในปี 2025
- BGRIM จะมีจัด Analyst meeting วันที่ 2 มีนาคมนี้ เราจะ Update อีกครั้งหลังจบประชุม
- โดยรวมเรายังคงแนะนำ Outperform ด้วยราคาเป้าหมายกลางปี 2026 ที่ 18.5 บาท อิง DCF valuation