News Update - BGRIM คาดกำไรจากการดำเนินงาน 4Q25 เพิ่มขึ้น QoQ และ YoY

เราคาดว่า BGRIM จะ report Core profit ที่ระดับประมาณ 500 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 52% YoY และ 21% QoQ โดยหลักๆ มาจาก SPP margin ที่ดีขึ้นทั้ง YoY และ QoQ หลังต้นทุนก๊าซปรับตัวลดลงมากกว่า ft ที่ปรับตัวลดลง ขณะที่มีรายได้จาก service revenue เพิ่มขึ้นกว่า 350 ล้านบาท หลักๆ จากรายได้การพัฒนาโครงการ Nakwol offshore wind farm ที่เกาหลี ซึ่งปัจจุบันมีความคืบหน้าไปแล้วกว่า 70% และโครงการ ARECO เริ่มรับรู้รายได้ แม้ว่าจะเห็นรายการ SG&A expense ที่เพิ่มขึ้น 20% YoY จากการปรับโครงสร้างพนักงาน BGRIM JV มาอยู่ใน BGRIM Power

ขณะที่ Net profit 4Q25 คาดว่าจะอยู่ระดับ 590 ล้านบาท ลดลง 25% YoY (จากที่มี Fx gain ค่อนข้างมาก 350 ล้านบาท ใน 4Q24 เทียบกับ Fx loss 50 ล้านบาท ในงวด 4Q25) แต่คาดว่ากำไรยังเพิ่มขึ้นได้ 13% QoQ จากที่มีกำไรพิเศษจากการขายที่ดินประมาณ 140 ล้านบาท offset กับ Fx loss 50 ล้านบาทใน 4Q25
โดย Core profit ทั้งปี 2025 คาดว่าจะอยู่ที่ 2,100 ล้านบาท มากกว่าที่เราคาดเล็กน้อยประมาณ 5% จาก service revenue ที่ออกมามากกว่าที่เราคาด
เรามองว่าปัจจัยกดดันที่ทำให้ราคาหุ้น BGRIM ปรับตัวลดลงในช่วง 1-2 สัปดาห์จะเป็นราคาก๊าซ LNG ที่มีการปรับตัวสูงขึ้นแรง แต่ล่าสุดเห็นสัญญาณราคาก๊าซปรับตัวลดลง โดยเฉพาะราคา Henry Hub ที่ปรับลดลงถึง 15% เช้านี้ ซึ่งเป็นไปตามการปรับยังคงแนะฐานของราคา Commodities ที่นักลงทุนกังวลเรื่องประธาน Fed คนใหม่ ที่อาจจะทำให้สภาพคล่องในระบบลดลง โดยการปรับตัวลดลงของราคาก๊าซ เป็นปัจจัยบวกต่อ SPP margin ที่จะทำให้ต้นทุนก๊าซของผู้ผลิตไฟฟ้า SPP ลดลง
โดยรวมเรานำ Outperform ด้วยราคาเป้าหมายกลางปี 2026 ที่ 18.5 บาท อิง DCF valuation