CATL รายงานผลประกอบการ 1H26 กำไรสุทธิ 43.3 โต 42% YoY และรายได้ 276.9 โต 55% YoY โดยมีรายได้ธุรกิจระบบกักเก็บพลังงาน (ESS) ที่พุ่งสูงขึ้น 88% กลายเป็นเครื่องยนต์ขับเคลื่อนใหม่ควบคู่ไปกับอุปสงค์จากศูนย์ข้อมูล AI ขณะที่ธุรกิจแบตเตอรี่รถยนต์ยังโตได้ดีแม้อัตรากำไรขั้นต้นจะโดนกดดันจากต้นทุนวัตถุดิบ ทั้งนี้ ในช่วง 2Q26 รายได้และกำไรสุทธิทำจุดสูงสุด แต่กำไรต่ำกว่าคาดเล็กน้อย ทว่ายังได้การควบคุมค่าใช้จ่ายที่มีประสิทธิภาพช่วยหนุนกำไรจากการดำเนินงาน พร้อมประกาศจ่ายปันผลระหว่างกาลและอนุมัติวงเงินซื้อหุ้นคืน 20–40 พันล้านหยวนเพื่อเพิ่มมูลค่าให้ผู้ถือหุ้น ซึ่ง INVX ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อ CATL (CATL23) ความเป็นผู้นำตลาดและการขยายตัวสู่ธุรกิจพลังงานครบวงจร
Markets
CATL กำไรครึ่งปีแรกโต 42% ธุรกิจกักเก็บพลังงานขึ้นเป็นแรงขับเคลื่อนใหม่
1) ภาพรวมผลประกอบการ
CATL รายงานผลประกอบการ 1H26 แข็งแกร่ง โดยรายได้เพิ่มขึ้น 55% YoY เป็น 276.9 พันล้านหยวน และกำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 42% เป็น 43.3 พันล้านหยวน ได้แรงหนุนจากยอดขายแบตเตอรี่ที่เพิ่มขึ้นราว 60% และการเติบโตสูงของธุรกิจระบบกักเก็บพลังงาน ซึ่งมีรายได้เพิ่มขึ้น 88% YoY อย่างไรก็ดี อัตรากำไรของแบตเตอรี่รถยนต์ลดลงจากต้นทุนวัตถุดิบและสัดส่วนผลิตภัณฑ์ที่เปลี่ยนแปลง
สำหรับ 2Q26 บริษัททำรายได้และกำไรสุทธิสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 147.8 พันล้านหยวน และ 22.5 พันล้านหยวน ตามลำดับ แต่กำไรสุทธิต่ำกว่าประมาณการเล็กน้อย เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นต่ำกว่าคาดและมีผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน ขณะที่กำไรจากการดำเนินงานยังดีกว่าคาดจากการควบคุมค่าใช้จ่ายที่มีประสิทธิภาพ
2.) รายละเอียดผลประกอบการ
ตารางผลประกอบการรวม
รายการ | 2Q26 | YoY | 2Q26 เทียบกับตลาดคาดการณ์ | 1H26 | YoY |
|---|---|---|---|---|---|
รายได้ | 147.79 พันล้านหยวน | +57% | ต่ำกว่าคาด | 276.92 พันล้านหยวน | +55% |
กำไรจากการดำเนินงาน | 25.48 พันล้านหยวน | +55% | สูงกว่าคาด | – | – |
กำไรสุทธิ | 22.55 พันล้านหยวน | +36% | ใกล้เคียงตลาดคาด | 43.28 พันล้านหยวน | +42% |
อัตรากำไรขั้นต้น | 23.2% | -2.4 จุด | ต่ำกว่าคาด | – | – |
อัตรากำไรจากการดำเนินงาน | 17.2% | -0.2 จุด | สูงกว่าคาด | – | – |
อัตรากำไรสุทธิ | 15.3% | -2.3 จุด | ต่ำกว่าคาด | 15.6% | -1.4 จุด |
ผลประกอบการแยกตามธุรกิจใน 1H26
ธุรกิจ | รายได้ | เติบโต YoY | ประเด็นสำคัญ |
|---|---|---|---|
แบตเตอรี่รถยนต์ | 192.13 พันล้านหยวน | +46% | ปริมาณขายเพิ่มขึ้นราว 50% แต่เผชิญแรงกดดันด้านราคาและต้นทุนวัตถุดิบ |
ระบบกักเก็บพลังงาน | 53.26 พันล้านหยวน | +88% | ปริมาณขายเกือบเพิ่มขึ้นเท่าตัว และคิดเป็นประมาณ 25% ของปริมาณขายรวม |
รีไซเคิลแบตเตอรี่และแร่ | ไม่เปิดเผย | +67% | ได้แรงหนุนจากปริมาณแบตเตอรี่ที่เข้าสู่ระบบและการขยายระบบนิเวศวัตถุดิบ |
รายได้ในประเทศ | ไม่เปิดเผย | +61% | ได้แรงหนุนจากส่วนแบ่งตลาดแบตเตอรี่รถยนต์ที่เพิ่มขึ้น |
รายได้ต่างประเทศ | ไม่เปิดเผย | +42% | การส่งมอบต่างประเทศมีสัดส่วนใกล้ 50% และคำสั่งซื้อระบบกักเก็บพลังงานเติบโตสูง |
2.1) ปัจจัยขับเคลื่อนรายได้
ยอดขายแบตเตอรี่รวมใน 1H26 เพิ่มขึ้นราว 60% YoY เป็นประมาณ 435 กิกะวัตต์ชั่วโมง โดยระบบกักเก็บพลังงานคิดเป็นประมาณ 25% ของปริมาณขาย เทียบกับ 20% ในอดีต สะท้อนว่าการเติบโตไม่ได้พึ่งพาตลาดรถยนต์ไฟฟ้าเพียงอย่างเดียวอีกต่อไป
ธุรกิจระบบกักเก็บพลังงานได้รับแรงหนุนจากการลงทุนในพลังงานหมุนเวียน เสถียรภาพของระบบไฟฟ้า และความต้องการพลังงานของศูนย์ข้อมูล AI บริษัทได้รับคำสั่งซื้อในเยอรมนี สเปน ชิลี ออสเตรเลีย และมาเลเซีย โดยบางโครงการ CATL ทำหน้าที่เป็นผู้รวมระบบตั้งแต่แบตเตอรี่ อุปกรณ์ไฟฟ้า ไปจนถึงบริการหลังการขาย
ในธุรกิจแบตเตอรี่รถยนต์ CATL ยังรักษาความได้เปรียบด้านส่วนแบ่งตลาด โดยฝ่ายบริหารระบุว่าส่วนแบ่งตลาดภายในประเทศเพิ่มขึ้น 5.6 จุดใน 1H26 ขณะที่ส่วนแบ่งตลาดต่างประเทศเพิ่มขึ้น 3.7 จุด YoY ในช่วง 5 เดือนแรกของปี
2.2) อัตรากำไรยังเป็นประเด็นที่ต้องติดตาม
แม้รายได้และปริมาณขายเติบโตสูง แต่อัตรากำไรขั้นต้นใน 2Q26 ลดลงเหลือ 23.2% จากผลของต้นทุนโลหะแบตเตอรี่ที่สูงขึ้น และสัดส่วนรายได้จากสินค้าที่มีอัตรากำไรต่ำกว่าเพิ่มขึ้น ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจแบตเตอรี่รถยนต์ใน 1H26 อยู่ที่ 20.6% ต่ำกว่าประมาณการที่ 22.8%
กำไรสุทธิต่อกำลังขายลดลงเหลือ 97 หยวนต่อกิโลวัตต์ชั่วโมง จาก 104 หยวนใน 1Q26 สะท้อนว่าการเติบโตของปริมาณขายยังไม่เปลี่ยนเป็นการเติบโตของกำไรต่อหน่วยเต็มที่ อย่างไรก็ดี CATL ใช้สัญญาราคาที่อ้างอิงต้นทุนโลหะเพื่อส่งผ่านต้นทุนบางส่วนไปยังลูกค้า ซึ่งช่วยลดความผันผวนของอัตรากำไรในระยะข้างหน้า
ขณะเดียวกัน บริษัทควบคุมค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานได้ดี โดยสัดส่วนค่าใช้จ่ายลดลงสู่ระดับต่ำสุดในอดีต ส่งผลให้กำไรจากการดำเนินงานสูงกว่าประมาณการ แม้อัตรากำไรขั้นต้นต่ำกว่าคาด
3) แนวโน้มและมุมมองของฝ่ายบริหาร
3.1) มุมมองต่ออุปสงค์ และกำลังการผลิต
ฝ่ายบริหารยังมีมุมมองเชิงบวกต่อความต้องการใน 2H26 และปี 2027 โดยระบุว่ากำลังการผลิตใน 1H26 อยู่ในระดับเกือบเต็ม และบริษัทได้สะสมสินค้าคงคลังเพื่อรองรับคำสั่งซื้อในครึ่งปีหลัง
CATL คาดว่าปริมาณขายในระยะยาวจะเติบโตเฉลี่ย 20–30% ต่อปีในช่วง 5 ปีข้างหน้า โดยอัตราการเติบโตในระยะใกล้อาจสูงกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาว จากความต้องการรถยนต์ไฟฟ้าในยุโรป ระบบกักเก็บพลังงานในตลาดเกิดใหม่ และโครงสร้างพื้นฐานพลังงานสำหรับศูนย์ข้อมูล
บริษัทมีกำลังการผลิตที่อยู่ระหว่างก่อสร้างประมาณ 764 กิกะวัตต์ชั่วโมง ซึ่งส่วนใหญ่จะทยอยเริ่มดำเนินงานในช่วง 1–2 ปีข้างหน้า การขยายกำลังการผลิตดังกล่าวมีความจำเป็น เนื่องจากข้อจำกัดด้านกำลังผลิตทำให้บริษัทยังไม่สามารถตอบสนองคำสั่งซื้อทั้งหมดได้
3.2) แบตเตอรี่โซเดียมไอออนและศูนย์ข้อมูล AI
CATL ระบุว่าแบตเตอรี่โซเดียมไอออนได้รับคำสั่งซื้อขนาดใหญ่จากลูกค้าทั้งในประเทศและต่างประเทศ โดยสายการผลิตสามารถปรับเปลี่ยนระหว่างแบตเตอรี่ลิเทียมและโซเดียมได้ ช่วยให้บริษัทเพิ่มกำลังผลิตได้อย่างรวดเร็วหากความต้องการสูงกว่าคาด
แม้ต้นทุนของแบตเตอรี่โซเดียมไอออนยังขึ้นอยู่กับราคาลิเทียม แต่เทคโนโลยีดังกล่าวมีข้อได้เปรียบด้านการทำงานในอุณหภูมิต่ำ อายุการใช้งาน และความปลอดภัย การผลิตในปริมาณมากจึงมีโอกาสช่วยลดต้นทุนและเปิดตลาดใหม่ที่ไม่ต้องการความหนาแน่นพลังงานสูงเท่ารถยนต์ไฟฟ้า
สำหรับศูนย์ข้อมูล AI บริษัทตั้งเป้านำเสนอโซลูชันพลังงานแบบครบวงจร ตั้งแต่การเชื่อมต่อระบบไฟฟ้าแรงสูง ระบบกักเก็บพลังงาน อุปกรณ์ควบคุมไฟฟ้า ไปจนถึงระบบไฟสำรองภายในห้องเซิร์ฟเวอร์ โดยคาดว่าโซลูชันดังกล่าวจะเริ่มมีการใช้งานเชิงพาณิชย์ในวงกว้างภายใน 1–2 ปี
4) การซื้อหุ้นคืนและผลตอบแทนผู้ถือหุ้น
CATL ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลรวม 6.49 พันล้านหยวน หรือ 1.411 หยวนต่อหุ้น พร้อมเสนอแผนซื้อหุ้น A-share คืนวงเงิน 20–40 พันล้านหยวนภายใน 12 เดือน ภายใต้ราคาสูงสุด 573 หยวนต่อหุ้น
หุ้นที่ซื้อคืนจะถูกยกเลิกเพื่อลดทุนจดทะเบียน คาดว่าจะคิดเป็นประมาณ 0.75–1.51% ของจำนวนหุ้นทั้งหมด การดำเนินการดังกล่าวมีโอกาสช่วยเพิ่มกำไรต่อหุ้น ลดจำนวนหุ้นหมุนเวียน และสะท้อนว่าฝ่ายบริหารมองราคาหุ้นปัจจุบันต่ำกว่ามูลค่าพื้นฐาน
วงเงินซื้อหุ้นคืนสูงสุดคิดเป็นประมาณ 10.8% ของเงินสดที่บริษัทถืออยู่ ณ สิ้นเดือนมิถุนายน จึงไม่น่ากระทบความสามารถในการลงทุนหรือชำระหนี้อย่างมีนัยสำคัญ อย่างไรก็ดี แผนดังกล่าวยังต้องได้รับอนุมัติจากที่ประชุมผู้ถือหุ้น และจำนวนหุ้นที่ซื้อคืนจริงจะขึ้นอยู่กับราคาหุ้นและภาวะตลาด
มุมมองของ INVX
มุมมองต่อ CATL (CATL23) ยังคงเป็นบวกจากความเป็นผู้นำด้านขนาด ต้นทุน เทคโนโลยี และส่วนแบ่งตลาด ขณะที่ธุรกิจระบบกักเก็บพลังงานกำลังกลายเป็นแรงขับเคลื่อนกำไรรอบใหม่ และมีโอกาสสนับสนุนการปรับเพิ่มมูลค่าหุ้นจากผู้ผลิตแบตเตอรี่ไปสู่ผู้ให้บริการระบบพลังงานครบวงจร
ราคาหุ้นที่ปรับลดลงทำให้มูลค่าการซื้อขายของหุ้น A-share อยู่ใกล้ระดับต่ำสุดในรอบปี ขณะที่แผนซื้อหุ้นคืนช่วยจำกัดความเสี่ยงด้านราคาในระยะสั้น อย่างไรก็ดี การฟื้นตัวอย่างยั่งยืนยังขึ้นอยู่กับการทรงตัวของอัตรากำไร การรักษากำไรต่อหน่วย และการเปลี่ยนคำสั่งซื้อระบบกักเก็บพลังงานกับศูนย์ข้อมูล AI ให้เป็นรายได้และกระแสเงินสดตามแผน
ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว
INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน