CATL โรงงานฮังการีสะดุดจากความปลอดภัย เพิ่มความเสี่ยงการขยายฐานยุโรป

โครงการผลิตเซลล์แบตเตอรี่ของ CATL ในฮังการีถูกระงับชั่วคราว หลังพบพนักงานบางส่วนมีระดับนิกเกิลในร่างกายสูงและหน่วยงานท้องถิ่นตรวจพบข้อบกพร่องด้านความปลอดภัย ส่งผลให้หุ้น CATL ในฮ่องกงลดลงสูงสุด 4.8% แม้โรงงานยังไม่ได้เริ่มผลิตเชิงพาณิชย์เต็มรูปแบบ แต่เหตุการณ์นี้เพิ่มความเสี่ยงต่อการเลื่อนกำลังการผลิตและต้นทุนในการส่งมอบลูกค้า เรามองประเด็นนี้ เป็นลบต่อ CATL ในระยะสั้น แต่ยังไม่เปลี่ยนภาพพื้นฐานหลักของบริษัท

1) โครงการเซลล์แบตเตอรี่ถูกระงับจากปัญหาความปลอดภัย

โครงการผลิตเซลล์แบตเตอรี่ของ CATL ที่เมือง Debrecen ถูกสั่งระงับบางส่วน หลังพบพนักงาน 9 รายมีระดับนิกเกิลสูงจากการตรวจสุขภาพ และการตรวจพื้นที่พบอุปกรณ์ป้องกันไม่เพียงพอในบางจุด หน่วยงานท้องถิ่นจึงสั่งหยุดกิจกรรมในส่วนตัดด้วยเลเซอร์ ม้วนวัสดุ และอบเซลล์ จนกว่าบริษัทจะแก้ไขข้อบกพร่อง แม้ยังอนุญาตให้ทดสอบอุปกรณ์ได้ต่อไป
เหตุการณ์ดังกล่าวกดดันราคาหุ้นทันที โดยหุ้น CATL ในฮ่องกงลดลงสูงสุด 4.8% สู่ระดับต่ำสุดนับจากวันที่ 11 มี.ค. ขณะที่หุ้นในเซินเจิ้นลดลงสูงสุด 2.8% สะท้อนความกังวลของตลาดต่อความล่าช้าของโครงการและความเสี่ยงด้านกฎระเบียบในยุโรป

2) โรงงานมูลค่ากว่า US$8bn เสี่ยงเลื่อนการผลิตเพิ่ม

CATL วางแผนลงทุนราว €7.34bn หรือ US$8.6bn เพื่อสร้างโรงงานขนาด 100 GWh ซึ่งเป็นหนึ่งในฐานผลิตหลักสำหรับตลาดยุโรป โดยปัจจุบันบริษัทเปิดโรงงานผลิตโมดูลขนาด 5 GWh แล้วตั้งแต่เดือน พ.ค. 2026 แต่สายการผลิตเซลล์ยังไม่ได้เริ่มเดินเครื่องอย่างเป็นทางการ
แม้ระยะแรกได้รับใบอนุญาตผลิตเมื่อวันที่ 25 ส.ค. แต่การเริ่มผลิตมีโอกาสล่าช้ากว่าเป้าหมายเดิม ขณะที่ใบอนุญาตระยะที่สองถูกปฏิเสธจากข้อผิดพลาดด้านผังโรงงาน ส่งผลให้ CATL ต้องส่งแบตเตอรี่ให้ Mercedes-Benz จากโรงงานอื่นและรับต้นทุนเพิ่ม ส่วนการผลิตสำหรับ BMW ยังไม่เริ่มต้น

3) ประเด็นสำคัญกว่าคือฮังการีกำลังเข้มงวดกับโรงงานแบตเตอรี่

ปัญหาครั้งนี้ไม่ได้จำกัดอยู่ที่ความปลอดภัยของแรงงาน เพราะรัฐบาลฮังการีชุดใหม่กำลังเพิ่มความเข้มงวดด้านสิ่งแวดล้อมและทบทวนโครงการลงทุนขนาดใหญ่จากต่างประเทศ โดยตั้งเป้าใช้กฎสิ่งแวดล้อมที่เข้มงวดขึ้น เพิ่มบทลงโทษต่อผู้ก่อมลพิษ และลดสิทธิประโยชน์สำหรับบริษัทข้ามชาติ
CATL ยังถูกปรับจากข้อบกพร่องด้านสิ่งแวดล้อม เช่น การติดฉลากของเสียและคำเตือนวัตถุอันตรายไม่เพียงพอ ขณะที่กฎใหม่กำหนดว่าบริษัทที่ฝ่าฝืนอาจไม่สามารถขอใบอนุญาตใหม่ได้อย่างน้อย 6 เดือน ทำให้ความเสี่ยงต่อการขยายกำลังผลิตระยะถัดไปเพิ่มขึ้น

4) ความเสี่ยงนี้เริ่มกระจายไปทั้งห่วงโซ่รถยนต์ไฟฟ้าจีนในฮังการี

การตรวจสอบเข้มงวดไม่ได้เกิดขึ้นกับ CATL เพียงรายเดียว โรงงานของผู้ผลิตวัสดุแยกแบตเตอรี่ Yunnan Energy New Material เคยถูกระงับหลังพบปัญหาการปนเปื้อนในน้ำใต้ดิน ขณะที่โรงงานรถยนต์ของ BYD ถูกตรวจสอบและปรับจากการจัดการดินไม่เหมาะสม พร้อมรายงานว่าการเริ่มดำเนินงานถูกเลื่อนไปถึงปลายปี 2026
จึงสะท้อนว่า การใช้ฮังการีเป็นฐานผลิตเพื่อเข้าถึงตลาดยุโรปอาจมีต้นทุนและความเสี่ยงสูงขึ้น โดยบริษัทจีนต้องเผชิญทั้งกฎสิ่งแวดล้อม ความปลอดภัยแรงงาน และความเสี่ยงด้านนโยบายในประเทศปลายทางมากกว่าเดิม

สรุปประเด็นสำคัญโครงการ CATL ในฮังการี

ประเด็น	รายละเอียด	ผลกระทบต่อ CATL
โครงการ	โรงงานเซลล์แบตเตอรี่เมือง Debrecen, Hungary	ฐานผลิตสำคัญสำหรับตลาดยุโรป
มูลค่าลงทุน	€7.34bn หรือประมาณ US$8.6bn	เป็นโครงการขนาดใหญ่ หากล่าช้าจะกระทบผลตอบแทนจากเงินลงทุน
กำลังผลิตเป้าหมาย	100 GWh	มีนัยต่อการเพิ่มกำลังผลิตในยุโรป
สถานะปัจจุบัน	สายการผลิตเซลล์ยังไม่เริ่มผลิตเชิงพาณิชย์	ผลกระทบต่อรายได้ปัจจุบันยังจำกัด
ปัญหาหลัก	พนักงาน 9 รายมีระดับนิกเกิลสูง และพบอุปกรณ์ป้องกันไม่เพียงพอ	เพิ่มความเสี่ยงด้านความปลอดภัยและการกำกับดูแล
มาตรการของรัฐ	ระงับกิจกรรมบางส่วนจนกว่าจะแก้ไขข้อบกพร่อง	เสี่ยงเลื่อนการเริ่มผลิต
ใบอนุญาตระยะ 1	ได้รับใบอนุญาตผลิตแล้ว	ช่วยลดความเสี่ยงบางส่วน
ใบอนุญาตระยะ 2	ถูกปฏิเสธจากปัญหาผังโรงงาน	เพิ่มความเสี่ยงต่อการขยายกำลังผลิต
ลูกค้าหลัก	Mercedes-Benz, BMW	Mercedes-Benz ต้องรับสินค้าจากโรงงานอื่น ขณะที่ BMW ยังไม่เริ่มผลิต
ผลต่อราคาหุ้น	ฮ่องกงลดลงสูงสุด 4.8%, เซินเจิ้นลดลงสูงสุด 2.8%	ตลาดกังวลเรื่องความล่าช้าและกฎระเบียบ
มุมมอง	ลบระยะสั้น แต่ยังไม่เปลี่ยนพื้นฐานหลัก	ต้องติดตามระยะเวลาหยุดผลิต ต้นทุนเพิ่ม และการออกใบอนุญาต

มุมมองของ InnovestX

เรามองประเด็นนี้ เป็นลบต่อ CATL ในระยะสั้น แต่ยังไม่เปลี่ยนภาพพื้นฐานหลักของบริษัท เนื่องจากสายการผลิตเซลล์ในฮังการียังไม่ได้เริ่มผลิตเต็มรูปแบบ และ CATL ยังสามารถใช้โรงงานอื่นรองรับการส่งมอบลูกค้าได้
อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตามคือระยะเวลาการแก้ไขปัญหา การออกใบอนุญาตระยะที่สอง และต้นทุนเพิ่มเติมจากการส่งสินค้าข้ามโรงงาน หากการเปิดโรงงานล่าช้ายาวกว่าคาด อาจกดดันการขยายส่วนแบ่งตลาดยุโรปและผลตอบแทนจากเงินลงทุนของโครงการ
ขณะเดียวกัน เหตุการณ์นี้เป็นสัญญาณว่าผู้ผลิตรถยนต์ไฟฟ้าและแบตเตอรี่จีนที่ขยายฐานการผลิตในยุโรปจะเผชิญความเสี่ยงด้านกฎระเบียบสูงขึ้นในระยะถัดไป

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน