Costco ยอดขายเดือน มิ.ย. ต่ำคาด โตชะลอตัวลงจากเดือน พ.ค.

ภาพรวมประเด็นสำคัญ

Costco รายงานยอดขายเดือนมิ.ย. 2026 ออกมาในภาพรวมยังเติบโตแข็งแรง โดยยอดขายสุทธิ เพิ่มขึ้น 10.6% YoY จาก $26.44bn ในปีก่อนหน้า ขณะที่ยอดขายสะสมในช่วง 44 สัปดาห์แรกของปีงบประมาณเพิ่มขึ้น 10.1% YoY สะท้อนว่าฐานธุรกิจของ Costco ยังมีความแข็งแรง ทั้งจากจำนวนสมาชิกที่มีความภักดีสูง กลุ่มสินค้าจำเป็นที่ยังมีอุปสงค์ต่อเนื่อง และการเติบโตของช่องทางดิจิทัล

อย่างไรก็ดี ราคาหุ้น Costco ปรับตัวลดลงหลังประกาศตัวเลขยอดขายเดือน มิ.ย. เนื่องจากยอดขายสาขาเดิมออกมาต่ำกว่าที่ตลาดคาด โดยยอดขายสาขาเดิมรวมเพิ่มขึ้น 8.8% YoY ต่ำกว่าคาดที่ 9.8% ขณะที่ยอดขายสาขาเดิมไม่รวมน้ำมันและผลกระทบจากค่าเงินเพิ่มขึ้น 7.0% ต่ำกว่าคาดที่ 7.3% แม้ส่วนต่างจะไม่มาก แต่ตลาดให้น้ำหนักกับสัญญาณการชะลอลงของโมเมนตัม เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า

ตัวเลขยอดขายเดือนมิ.ย. 2026

แม้ยอดขายรวมยังเพิ่มขึ้นในระดับสูง แต่ประเด็นที่ตลาดกังวลคือการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมเริ่มชะลอลงเมื่อเทียบกับช่วงก่อนหน้า โดยยอดขายสาขาเดิมรวมอยู่ที่ 8.8% ในเดือนมิ.ย. เทียบกับ 12.5% ในเดือนพ.ค. และ 11.6% ในเดือนเม.ย.

สหรัฐฯ ยังเป็นแรงขับเคลื่อนหลักของ Costco

ธุรกิจในสหรัฐฯ ยังเป็นจุดแข็งสำคัญของ Costco โดยยอดขายสาขาเดิมในสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 10.6% หากดูตัวเลขที่ไม่รวมน้ำมันและค่าเงิน ยอดขายเพิ่มขึ้น 7.6% ซึ่งยังถือว่าแข็งแรงเมื่อเทียบกับธุรกิจค้าปลีกทั่วไปอย่างไรก็ตาม ตัวเลขดังกล่าวต่ำกว่าที่ตลาดคาดเล็กน้อย และชะลอลงจากเดือนพ.ค.ที่เติบโต 8.7%

ภูมิภาคที่ทำผลงานได้ดีในสหรัฐฯ ได้แก่ Midwest, Southeast และ Northeast ซึ่งสะท้อนว่าการเติบโตยังค่อนข้างกระจายตัว ไม่ได้มาจากพื้นที่ใดพื้นที่หนึ่งเพียงอย่างเดียว

จำนวนลูกค้าเข้าร้านเริ่มชะลอ แต่ยังอยู่ในระดับบวก

หนึ่งในตัวแปรสำคัญที่ตลาดจับตาคือจำนวนลูกค้าเข้าร้าน หรือ traffic ซึ่งเป็นตัวชี้วัดคุณภาพของยอดขายในธุรกิจค้าปลีก

ในเดือนมิ.ย. traffic ทั่วโลกเพิ่มขึ้น 3.2% เท่ากับสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้น 3.2% เช่นกัน แต่ตัวเลขนี้ชะลอลงจากเดือนพ.ค.ที่ traffic ทั่วโลกเพิ่มขึ้น 3.9% และสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 3.7%

การชะลอลงของ traffic เป็นเหตุผลสำคัญที่ทำให้ตลาดตอบรับเชิงลบ แม้ยอดขายรวมยังเติบโตดี เพราะสะท้อนว่าการขยายตัวของยอดขายเริ่มพึ่งพามูลค่าซื้อต่อครั้งและผลของราคาสินค้ามากขึ้น ขณะที่จำนวนลูกค้าเข้าร้านไม่ได้เร่งตัวต่อเนื่องเหมือนช่วงก่อนหน้า

ในด้านมูลค่าซื้อเฉลี่ยต่อครั้ง หากไม่รวมน้ำมันและค่าเงิน เพิ่มขึ้น 3.7% ทั่วโลก และ 4.4% ในสหรัฐฯ แสดงให้เห็นว่าลูกค้ายังใช้จ่ายต่อบิลเพิ่มขึ้น แต่ภาพรวมยังไม่เพียงพอที่จะชดเชยความกังวลเรื่อง traffic ที่เริ่มชะลอ

ราคาน้ำมันช่วยหนุนยอดขายรวม

ยอดขายเดือนมิ.ย.ของ Costco ได้รับแรงหนุนบางส่วนจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น โดยบริษัทระบุว่าเงินเฟ้อราคาน้ำมันส่งผลบวกต่อยอดขายสาขาเดิมรวมประมาณ 2.5% ขณะที่ราคาขายน้ำมันเฉลี่ยทั่วโลกเพิ่มขึ้น 22.4% YoY

ประเด็นนี้ทำให้ตัวเลขยอดขายรวมดูแข็งแรงกว่าภาพของธุรกิจแกนหลัก เพราะเมื่อหักผลกระทบจากราคาน้ำมันและค่าเงินแล้ว ยอดขายสาขาเดิมรวมเพิ่มขึ้น 7.0% เทียบกับยอดขายสาขาเดิมรวมที่รายงาน 8.8%

อย่างไรก็ดี ตัวเลขที่ควรให้ความสำคัญมากกว่าคือยอดขายสาขาเดิมไม่รวมน้ำมันและค่าเงิน เพราะสะท้อนแนวโน้มการใช้จ่ายจริงของสมาชิกได้ชัดเจนกว่า โดยตัวเลข 7.0% ยังแข็งแรง แต่การต่ำกว่าคาดเล็กน้อย

หมวดสินค้าที่ขายดี: อาหารยังแข็งแรง แต่สินค้านอกกลุ่มอาหารเริ่มมีบทบาทมากขึ้น

ในเชิงหมวดสินค้า Costco ยังเห็นการเติบโตที่ดีในหลายกลุ่ม โดยเฉพาะสินค้าจำเป็นและสินค้าที่มีความคุ้มค่าต่อผู้บริโภค

กลุ่มอาหารและสินค้าอุปโภคบริโภค

กลุ่มอาหารและสินค้าใช้ประจำวันเติบโตในระดับหลักเดียวช่วงต้นถึงกลาง โดยสินค้าที่ทำผลงานดี ได้แก่ อาหาร ลูกอม และอาหารแช่แข็ง

กลุ่มอาหารสดเติบโตระดับกลาง โดยมีเบเกอรีและเนื้อสัตว์เป็นสินค้าที่โดดเด่น สะท้อนว่า Costco ยังสามารถรักษาฐานลูกค้าในกลุ่มสินค้าจำเป็นได้ดี แม้ผู้บริโภคเผชิญแรงกดดันจากเงินเฟ้อและค่าครองชีพ

กลุ่มสินค้านอกอาหาร

กลุ่มสินค้านอกอาหารเติบโตระดับกลางถึงสูง โดยสินค้าที่โดดเด่น ได้แก่ เครื่องประดับ เฟอร์นิเจอร์ และสินค้าขนาดใหญ่

จุดที่น่าสนใจคือเครื่องประดับ โดยเฉพาะสินค้าที่เกี่ยวข้องกับทองคำ มีส่วนช่วยหนุนยอดขาย สะท้อนพฤติกรรมผู้บริโภคบางส่วนที่ยังมีกำลังซื้อในสินค้ามูลค่าสูง หรือมองสินค้าบางประเภทเป็นสินทรัพย์ที่เก็บมูลค่าได้

ธุรกิจเสริม

ธุรกิจเสริมเติบโตระดับปลาย 20% โดยมีร้านขายยา น้ำมัน และเครื่องช่วยฟังเป็นแรงหนุนหลัก

ธุรกิจร้านขายยาได้รับแรงหนุนจากการใช้ยา GLP-1 การขยายธุรกิจ specialty pharmacy และการเพิ่มช่องทางการชำระเงิน ทำให้กลุ่มนี้เป็นอีกหนึ่งพื้นที่เติบโตที่น่าจับตาในระยะกลาง

ช่องทางดิจิทัลยังเป็นจุดแข็ง

ยอดขายผ่านช่องทางดิจิทัลของ Costco เพิ่มขึ้น 20.9% และหากไม่รวมผลกระทบจากน้ำมันและค่าเงินเพิ่มขึ้น 21.5% ถือเป็นหนึ่งในจุดแข็งสำคัญของผลประกอบการเดือนนี้

การเติบโตของช่องทางดิจิทัลสะท้อนว่า Costco สามารถขยายความสัมพันธ์กับสมาชิกออกไปนอกพื้นที่คลังสินค้าได้ดีขึ้น และช่วยเพิ่มความสะดวกในการซื้อสินค้า โดยเฉพาะในกลุ่มสินค้าขนาดใหญ่ สินค้าบางประเภทที่เหมาะกับการซื้อออนไลน์ และการสั่งซื้อซ้ำของสมาชิกเดิม

อย่างไรก็ดี ช่องทางดิจิทัลยังไม่ใช่ธุรกิจหลักที่มีขนาดใหญ่เทียบเท่าร้านค้าจริง ดังนั้น แม้จะเติบโตสูง แต่ผลต่อยอดขายรวมยังต้องใช้เวลาในการขยายสัดส่วน

มุมมองของ INVX

ในระยะสั้น หุ้น Costco อาจถูกกดดันจากความคาดหวังที่สูงและสัญญาณชะลอของยอดขายสาขาเดิม โดยเฉพาะเมื่อ traffic ทั้งในสหรัฐฯ และทั่วโลกชะลอลงจากเดือนก่อนหน้า อย่างไรก็ตาม ยอดขายสาขาเดิมยังโตระดับสูงเมื่อเทียบกับค้าปลีกส่วนใหญ่ และไม่ได้บ่งชี้ถึงการเสื่อมถอยของความสามารถในการแข่งขัน ทั้งนี้ เรามองว่ากลุ่มค้าปลีกจะเผชิญความผันผวนมากขึ้นในระยะข้างหน้า จากประเด็น ภาษีนำเข้าและต้นทุนพลังงาน ที่กลับมาผันผวนอีกครั้ง แต่เรามองว่าค้าปลีกขนาดใหญ่อย่าง Costco จะได้รับผลกระทบต่ำที่สุด

ในระยะกลางถึงยาว Costco ยังเป็นหุ้นค้าปลีกคุณภาพสูงที่ได้ประโยชน์จากฐานสมาชิก การบริหารราคาที่มีประสิทธิภาพ ความแข็งแรงของสินค้า private label และการขยายช่องทางดิจิทัล แต่จุดที่ต้องติดตามคือการเติบโตของ ยอดขายสาขาเดิมไม่รวมผลกระทบจากน้ำมันและอัตราแลกเปลี่ยน, จำนวนลูกค้าเข้าร้าน, ผลกระทบจาก cannibalization และความสามารถในการรักษาอัตรากำไรในช่วงที่การแข่งขันด้านราคาสูงขึ้น

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน