Uniqlo งบโตดีกว่าคาดจากต่างประเทศ

Fast Retailing รายงานผลประกอบการไตรมาส 3 ดีกว่าคาด ทั้งรายได้และกำไร โดยรายได้โต 22% YoY เป็น ¥1.01tn และกำไรจากการดำเนินงานอยู่ที่ ¥214bn สูงกว่าตลาดคาดชัดเจน แรงหนุนหลักมาจาก Uniqlo ต่างประเทศที่เติบโตแข็งแรง โดยเฉพาะอเมริกาเหนือ ยุโรป และเอเชียนอกจีน บริษัทจึงปรับเพิ่มเป้ากำไรทั้งปีเป็น ¥730bn

1) กำไรดีกว่าคาด: ต่างประเทศเป็นแรงหนุนหลัก

Fast Retailing รายงานกำไรจากการดำเนินงานไตรมาส 3 ที่ ¥214bn สูงกว่าตลาดคาดที่ ¥176bn สะท้อนผลประกอบการที่ดีกว่าคาดค่อนข้างชัด โดยแรงหนุนหลักมาจากธุรกิจ Uniqlo ต่างประเทศที่ทำรายได้และกำไรเติบโตเป็นเลขสองหลักในหลายภูมิภาค ทั้งอเมริกาเหนือ ยุโรป เกาหลีใต้ เอเชียตะวันออกเฉียงใต้ อินเดีย และออสเตรเลีย
ในญี่ปุ่น ยอดขายสาขาเดิมของ Uniqlo เพิ่มขึ้น 9.9% จากสินค้ากลุ่มใช้งานจริง เช่น เสื้อกันรังสียูวี กางเกงใส่สบาย และสินค้าตามเทรนด์ ขณะที่การควบคุมสินค้าคงคลังและประสิทธิภาพร้านค้าดีขึ้นช่วยหนุนกำไร แต่ก็ยังมีแรงกดดันบางส่วนจากการทำโปรโมชันมากขึ้น

รายการ	9 เดือนถึง พ.ค. 2026	%YoY	3 เดือนถึง พ.ค. 2026	%YoY	ประมาณการทั้งปี FY2026	%YoY
รายได้	¥3,065.1bn	+17.1%	¥1,009.9bn	+22.2%	¥3,970.0bn	+16.7%
กำไรขั้นต้น	¥1,683.6bn	+19.5%	¥572.0bn	+26.1%	—	—
อัตรากำไรขั้นต้น	54.9%	+1.1ppt	56.6%	+1.7ppt	—	—
ค่าใช้จ่ายขายและบริหาร	¥1,090.8bn	+13.0%	¥366.2bn	+17.5%	—	—
สัดส่วน SG&A ต่อรายได้	35.6%	-1.3ppt	36.3%	-1.4ppt	—	—
กำไรธุรกิจ	¥592.7bn	+33.6%	¥205.7bn	+45.0%	¥710.0bn	+28.8%
อัตรากำไรธุรกิจ	19.3%	+2.3ppt	20.4%	+3.2ppt	17.9%	+1.7ppt
กำไรจากการดำเนินงาน	¥614.3bn	+36.2%	¥213.7bn	+45.7%	¥730.0bn	+29.4%
อัตรากำไรจากการดำเนินงาน	20.0%	+2.8ppt	21.2%	+3.4ppt	18.4%	+1.8ppt
กำไรก่อนภาษี	¥658.2bn	+26.5%	¥229.4bn	+46.3%	¥780.0bn	+19.9%
กำไรสุทธิส่วนของผู้ถือหุ้นใหญ่	¥426.0bn	+25.6%	¥146.7bn	+39.1%	¥500.0bn	+15.5%

2) รายได้โตแรงและสูงกว่าคาด: สะท้อนการขยายตลาดนอกญี่ปุ่น

รายได้ไตรมาส 3 อยู่ที่ ¥1.01tn เพิ่มขึ้น 22% YoY และสูงกว่าตลาดคาดที่ ¥951bn ขณะที่รายได้ 9 เดือนแรกอยู่ที่ ¥3.07tn เพิ่มขึ้น 17% YoY จุดเด่นคือรายได้ของ Uniqlo International สูงถึง ¥1.83tn ในช่วง 9 เดือนแรก มากกว่ารายได้ Uniqlo Japan ที่ ¥868bn สะท้อนว่าธุรกิจต่างประเทศกลายเป็นแกนหลักของการเติบโตมากขึ้น
เมื่อแยกรายภูมิภาค จีนยังเป็นตลาดใหญ่ โดยมีรายได้ ¥561bn แต่ภูมิภาคอื่นเริ่มมีน้ำหนักมากขึ้น เช่น เกาหลีใต้ เอเชียตะวันออกเฉียงใต้ อินเดีย และโอเชียเนีย ¥618bn, ยุโรป ¥387bn และอเมริกาเหนือ ¥268bn ทำให้โครงสร้างรายได้ของบริษัทเริ่มกระจายตัวดีขึ้น และลดการพึ่งพาญี่ปุ่นกับจีนเพียงสองตลาดหลัก

กลุ่มธุรกิจ	รายได้ 9 เดือน	%YoY	กำไรธุรกิจ 9 เดือน	%YoY	รายได้ 3Q	%YoY	กำไรธุรกิจ 3Q	%YoY
UNIQLO Japan	¥867.6bn	+8.3%	¥172.9bn	+15.1%	¥285.9bn	+10.0%	¥62.2bn	+18.3%
UNIQLO International	¥1,834.0bn	+25.9%	¥345.3bn	+45.4%	¥592.6bn	+33.8%	¥112.3bn	+65.2%
GU	¥265.6bn	+3.7%	¥32.1bn	+28.0%	¥97.1bn	+7.5%	¥16.3bn	+36.7%
Global Brands	¥96.3bn	-4.2%	¥1.9bn	-33.4%	¥33.6bn	+2.5%	¥2.6bn	+48.3%

3) แนวโน้ม: บริษัทปรับเพิ่มเป้าทั้งรายได้และกำไร

Fast Retailing ปรับเพิ่มคาดการณ์กำไรจากการดำเนินงานทั้งปีเป็น ¥730bn จากเดิม ¥700bn และสูงกว่าตลาดคาดที่ราว ¥712bn พร้อมปรับเพิ่มคาดการณ์รายได้ทั้งปีเป็น ¥3.97tn จากเดิม ¥3.90tn สะท้อนความมั่นใจว่าการเติบโตจากตลาดต่างประเทศยังช่วยหนุนผลประกอบการได้ต่อเนื่อง
อย่างไรก็ตาม แนวโน้มไตรมาสถัดไปยังมีความท้าทาย เพราะฐานเปรียบเทียบในญี่ปุ่นค่อนข้างสูง ต้นทุนจากเงินเยนอ่อนยังเป็นแรงกดดัน และยอดขายอาจได้รับผลกระทบจากสภาพอากาศ ขณะที่ตลาด Greater China ยังเป็นตัวแปรสำคัญ เพราะผู้บริหารไม่ได้ปรับเพิ่มคาดการณ์ของจีน ฮ่องกง และไต้หวันมากนัก เมื่อเทียบกับภูมิภาคอื่นที่มีความมั่นใจมากกว่า

4) มุมมองบริษัท: เดินหน้าสู่แบรนด์ระดับโลก แต่ต้องขึ้นราคา 4%

ผู้บริหารมองว่ากลยุทธ์ขยาย Uniqlo สู่ตลาดโลกยังเดินหน้าได้ดี โดยเฉพาะในอเมริกาเหนือและยุโรป ซึ่งบริษัทเน้นเสื้อผ้าพื้นฐานคุณภาพดี ใช้ได้ตลอดปี และปรับสินค้าให้เหมาะกับลูกค้าในแต่ละพื้นที่ มากกว่าการแข่งขันด้านแฟชั่นระยะสั้น นอกจากนี้ยังเร่งเปิดและปรับปรุงสาขาในเมืองสำคัญ เช่น นิวยอร์กและชิคาโก เพื่อเพิ่มการรับรู้แบรนด์
แต่บริษัทเตือนว่าเงินเยนอ่อนต่อเนื่องทำให้ต้นทุนสูงขึ้น จึงจำเป็นต้องปรับขึ้นราคาสินค้าฤดูใบไม้ร่วงและฤดูหนาวราว 4% โดยผู้บริหารระบุว่าการขึ้นราคาต้องทำอย่างระมัดระวัง เพื่อให้ลูกค้ายังรู้สึกว่าสินค้ามีความคุ้มค่าและยอมรับราคาได้

มุมมองของ InnovestX

ประเด็นนี้เป็นบวกต่อ Fast Retailing เพราะผลประกอบการดีกว่าคาด และการเติบโตจากต่างประเทศช่วยลดการพึ่งพาตลาดญี่ปุ่นกับจีน โดยเฉพาะยุโรป อเมริกาเหนือ และเอเชียนอกจีนที่กำลังกลายเป็นแรงขับเคลื่อนหลักของรายได้และกำไร
อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงสำคัญคือจีนยังเป็นตัวแปรต่อการเติบโตในไตรมาส 4 ขณะที่เงินเยนอ่อนทำให้ต้นทุนสูงขึ้นและบังคับให้บริษัทต้องขึ้นราคาสินค้า หากลูกค้ายอมรับราคาที่สูงขึ้นได้ และต่างประเทศยังโตต่อเนื่อง หุ้น Fast Retailing ยังมีแรงหนุนจากการเป็นแบรนด์ค้าปลีกเสื้อผ้าระดับโลกที่กำลังขยายฐานได้เร็ว

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน