[Fund Review] DAOL-GOLDXJ (IPO 27 Feb – 6 Mar 2026) คว้าโอกาสในรอบขาขึ้นของทองคำด้วยหุ้นเหมืองทองขนาดเล็ก-กลาง

เมื่อทองคำเข้าสู่ “รอบใหม่” ใครได้ประโยชน์มากกว่า?

ในปี 2025 ที่ผ่านมา “ทองคำ” และ “หุ้นเหมืองทอง” เป็นหนึ่งในสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนโดดเด่นที่สุด เมื่อเทียบกับหุ้นโลก ตราสารหนี้ และสินค้าโภคภัณฑ์อื่น ๆ

Source: DAOLIM

เบื้องหลังรอบขาขึ้นครั้งนี้ ไม่ได้มาจากปัจจัยระยะสั้นเพียงอย่างเดียว แต่เป็นการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างของระบบการเงินโลก ซึ่งได้แก่

• ธนาคารกลางทั่วโลกกลับมา “ซื้อสุทธิทองคำ” ต่อเนื่อง และในช่วง 3 ปีล่าสุดซื้อเฉลี่ยมากกว่า 1,000 ตันต่อปี

Source: DAOLIM

• ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ ทำให้ทองคำกลับมาทำหน้าที่ Safe Haven ได้ชัดเจน

Source: DAOLIM

• Correlation ของทองคำกับสินทรัพย์หลักอยู่ในระดับต่ำ ช่วยกระจายความเสี่ยงพอร์ตได้ดี

Source: DAOLIM

• เงินทุนไหลกลับเข้าสู่ Gold ETF อย่างมีนัยสำคัญในปี 2024–2025

Source: DAOLIM

ขณะเดียวกัน ฝั่ง “อุปทาน” กลับถูกจำกัดมากขึ้น

• การค้นพบแหล่งทองคำใหม่ลดลงต่อเนื่อง
• ต้นทุนการผลิตสูงขึ้น

Source: DAOLIM

ทั้งหมดนี้ทำให้ทองคำไม่ได้เป็นเพียงสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยง

แต่กลายเป็นธีมที่ตอบโจทย์นักลงทุนที่ต้องการลงทุนเพื่อสอดรับกับการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในระยะยาว

แล้วทำไมต้อง “หุ้นเหมืองทอง”?

ถ้าทองคำขึ้น หุ้นเหมืองทองมักขึ้นแรงกว่า

จากข้อมูลในอดีต หุ้นเหมืองทองมีลักษณะ “Leverage ต่อราคาทองคำ”

ด้วยเหตุผลหลัก 3 ข้อ

1) Margin Expansion

ราคาทองคำปรับขึ้นเร็วกว่าต้นทุนรวม (AISC) ของอุตสาหกรรม

→ ส่วนต่าง “ราคาขาย – ต้นทุน” กว้างขึ้น
→ กำไรและกระแสเงินสดเพิ่มขึ้นแบบเร่งตัว

Source: DAOLIM

2) Valuation ยังไม่ตึงตัว

แม้ราคาทองคำทำจุดสูงสุดใหม่ แต่ P/E ของกลุ่มเหมืองทองยังอยู่ระดับต่ำเมื่อเทียบอดีต
สะท้อนว่า “แม้ผลประกอบการแข็งแรง แต่ราคายังไม่แพง”

Source: DAOLIM

3) หุ้นเหมืองทองขนาดเล็ก (Juniors) มี Beta สูงกว่า

หุ้น Juniors มี Beta ประมาณ 2.16 สูงกว่ากลุ่มขนาดใหญ่ที่ 2.03
ในรอบขาขึ้นของทองคำ จึงมีโอกาสสร้าง Upside ได้มากกว่า

นี่คือบริบทที่ทำให้ “หุ้นเหมืองทองขนาดเล็ก-กลาง” น่าสนใจในรอบนี้

Source: DAOLIM

กองทุน: DAOL-GOLDXJ

กองทุนเปิด ดาโอ จูเนียร์ โกลด์ ไมน์เนอร์ (DAOL-GOLDXJ)
เป็นกองทุน

• กองทุนรวมตราสารทุน
• Feeder Fund
• Sector Fund
• ระดับความเสี่ยง 7 (สูง)

นโยบายการลงทุน

ลงทุนในหน่วยลงทุนของ
VanEck Junior Gold Miners ETF (GDXJ) เพียงกองเดียวโดยเฉลี่ยไม่น้อยกว่า 80% ของ NAV

โดยกองทุนหลักอ้างอิงดัชนี MVIS Global Junior Gold Miners Index (MVGDXJTR)

กองทุนหลักลงทุนในอะไร?

คัดเลือกบริษัทที่

• มี Market Cap > 150 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ
• มีสภาพคล่องเพียงพอ
• มีรายได้ ≥ 50% จากธุรกิจเหมืองทองคำ / เงิน รวมถึงธุรกิจที่เกี่ยวข้อง เช่น ค่าลิขสิทธิ์ (Royalties) หรือสัญญาสตรีมมิ่ง (Streaming) หรือ มีทรัพยากรแร่ (Mineral Resources) ที่เกี่ยวข้องกับทองคำ / เงิน ≥ 50%

Source: DAOLIM

จุดเด่นโครงสร้าง

• กระจายการลงทุนทั่วโลก
• จำกัดน้ำหนักหุ้นรายตัวไม่เกิน 7%
• Rebalance รายไตรมาส

สัดส่วน 3 ประเทศที่มีน้ำหนักมากที่สุด

• Canada ~46%
• US ~16%
• Australia ~15%

แบ่งประเภทของขนาดบริษัท

• Large Cap (>$5Bn) ~75%
• Mid Cap ($1-5Bn) ~22%
• Small Cap (<$1Bn) ~3%
• ขนาดหุ้นเหมืองเฉลี่ยในพอร์ต (Weighted Avg. MCap) อยู่ ~$10.7bn เมื่อเทียบกับหุ้นเหมืองขนาดใหญ่ที่มีขนาดเฉลี่ยราว ~$44.1bn

Source: DAOLIM

ตัวอย่างหุ้นในพอร์ต (Top Holdings)

• Pan American Silver Corp – ผู้ผลิตแร่เงินรายใหญ่ของโลก มีทองคำเป็นรายได้เสริม ดำเนินธุรกิจหลักในทวีปอเมริกา
• Coeur Mining Inc – บริษัทเหมืองเงินและทองคำจากสหรัฐฯ มีเหมืองในอเมริกาเหนือ
• Alamos Gold Inc – ผู้ผลิตทองคำจากแคนาดา มีสินทรัพย์หลักในอเมริกาเหนือ
• Royal Gold Inc – บริษัท Royalty/Streaming ให้เงินทุนเหมือง แลกรับสิทธิรายได้ในอนาคต
• Equinox Gold Corp – บริษัททองคำที่ขยายโครงการเหมืองหลายแห่งในทวีปอเมริกา

Source: DAOLIM

ผลการดำเนินงานกองทุนหลัก

• 1 ปี: ~164.9%
• 3 ปี (ต่อปี): ~50%
• 5 ปี (ต่อปี): ~21.9%

Source: DAOLIM

DAOL-GOLDXJ เหมาะกับนักลงทุนที่

• มองว่าทองคำยังอยู่ในวัฏจักรขาขึ้นระยะกลาง–ยาว
• ต้องการ “Leverage” ต่อราคาทองคำ
• รับความผันผวนสูงได้
• ต้องการเพิ่มสัดส่วน Commodity Theme ในพอร์ต

บทบาทในพอร์ต:

• เป็น Satellite Theme
• ไม่เหมาะเป็น Core Holding
• เหมาะสำหรับรอบตลาด Bullish ของทองคำ

Key Takeaways

• ทองคำมีแรงหนุนเชิงโครงสร้างจากธนาคารกลางและความไม่แน่นอนโลก
• หุ้นเหมืองทองมี Leverage ต่อราคาทองคำ
• กลุ่ม Junior มี Beta สูงกว่า → Upside มากกว่าในตลาดขาขึ้น
• Valuation หุ้นกลุ่มเหมืองยังไม่ตึงตัว
• DAOL-GOLDXJ ลงทุนผ่าน VanEck Junior Gold Miners ETF
• เป็น Sector Fund ความเสี่ยงระดับ 7
• เหมาะกับนักลงทุนที่รับความผันผวนได้สูง

Source: DAOLIM

Source: DAOLIM

คำเตือน: กองทุนรวมนี้มีลักษณะเฉพาะและความเสี่ยงเฉพาะ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและความเสี่ยงของกองทุนรวมก่อนตัดสินใจลงทุน ผลการดำเนินงานในอดีต มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดำเนินงานในอนาคต ทั้งนี้ บริษัทได้รับค่าตอบแทน (trailer fee) จาก บลจ. ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของค่าธรรมเนียมกองทุนตามที่เปิดเผยในหนังสือชี้ชวนกองทุนรวม ขอรับข้อมูลเพิ่มเติมหรือหนังสือชี้ชวนได้ที่ บล.อินโนเวสท์ เอกซ์