GUNKUL: รายงานกำไรสุทธิ 2Q26 มากกว่าที่เราและตลาดคาด 15% จากรายได้ EPC ที่ดีกว่าคาด (Copy)

สรุปสาระสำคัญการประชุม Earnings call โทนบวก โดยคาดว่า GUNKUL จะยังมี upside จากหลายมาตรการของรัฐที่เร่งผลักดันการเปลี่ยนผ่านพลังงาน ไม่ว่าจะเป็น การขยายและปรับปรุงสายส่งไฟ และการเปิดประมูลโรงไฟฟ้าใหม่หลัง PDP2026 กำลังจะเปิดรับฟังความคิดเห็นวันที่ 8 กันยายนนี้ และคาดว่าจะได้รับอนุมัติจากครม. ภายในเดือนพฤศจิกายนนี้ และก็จะเริ่มทยอยเปิดประมูลในปี 2027 เรายังคงแนะนำ OUTPERFORM ราคาเป้าหมาย 6.2 บาท

คาดว่า GUNKUL จะยังมี upside จากหลายมาตรการของรัฐที่เร่งผลักดันการเปลี่ยนผ่านพลังงาน ไม่ว่าจะเป็น

1) การขยายและปรับปรุงสายส่งไฟ ทั้งงบขยายและปรับปรุงระบบสายส่งรองรับ Data center ใน EEC จำนวน 3.1 หมื่นล้านบาท งบที่จะสรรจัดมาจากพรก. 2 แสนล้านบาท เปลี่ยนผ่านพลังงานสะอาด ที่คาดว่าจะมีลงทุน Smart grid มากขึ้น รวมถึง Solar rooftop 1 ล้านหลัง (คาดว่าจะมีเม็ดเงินลงทุนประมาณ 1.5 แสนล้านบาท) และงบการปรับปรุงสายส่งระยะยาว 10 ปี (ปี 2026-30) จำนวน 106,2000 ล้านบาท รวมถึงการก่อสร้าง substation ต่างๆ เช่นกัน

2) การเปิดประมูลโรงไฟฟ้าใหม่หลัง PDP2026 กำลังจะเปิดรับฟังความคิดเห็นวันที่ 8 กันยายนนี้ และคาดว่าจะได้รับอนุมัติจากครมภายในสิ้นปี 2026 และก็จะเริ่มทยอยเปิดประมูลในปี 2027 โดย GUNKUL ยังสนใจที่จะร่วมประมูล โดยในอดีตที่ผ่านมาทาง GUNKUL จะมีส่วนแบ่งตลาดประมาณ 10% 3) Direct PPA มากกว่า 2,000MW (เม็ดเงินลงทุนไม่ต่ำกว่า 6 หมื่นล้านบาท) ทาง GUNKUL อยู่ระหว่างเจรจากับลูกค้า data center หลายราย

ซึ่งทั้งหมดนี้เราคาดว่าจะเพิ่ม upside ให้กับทาง GUNKUL ซึ่งส่วนใหญ่จะมีการออกมาประมูลกันเยอะมากในปี 2027 โดยผู้บริหารคาดว่าจะมี Backlog ณ สิ้นปี 2026 อยู่ที่ 5-6 พันล้านบาท จะไปเติมรายได้ในปี 2027 เพิ่มเติมด้วย

โดยรวมยังคงแนะนำ OUTPERFORM ราคาเป้าหมาย 6.2 บาท อิง DCF valuation

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน อ่านต่อ: > ข้อสงวนสิทธิ์.pdf