HP ต้นทุน Memory กดดัน PC ขณะที่ Apple ฝากความหวังไว้กับ iPhone จอพับ

ภาพรวมตลาดอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์ยังมีแรงกดดันจากต้นทุนหน่วยความจำที่สูงขึ้น ซึ่งเริ่มส่งผลต่อราคาขายและความต้องการ PC อย่างชัดเจนจากผลประกอบการของ HP แม้รายได้จะดีกว่าคาด แต่จำนวนเครื่องที่ขายลดลงและกำไรยังถูกบีบจากต้นทุนชิ้นส่วน ขณะที่ Apple กำลังเตรียมเปิดตัว iPhone จอพับรุ่นแรกในวันที่ 9 ก.ย. ซึ่งอาจกลายเป็นปัจจัยสำคัญในการกระตุ้นรอบเปลี่ยนเครื่องใหม่ ท่ามกลางสภาพแวดล้อมที่ผู้บริโภคระมัดระวังการใช้จ่ายมากขึ้นและต้นทุนอุปกรณ์ยังสูง เรามองภาพรวมระมัดระวังต่อกลุ่ม Hardware ในระยะสั้น โดยแนะติดตามผลตอบรับของงานเปิดตัว iPhone

1. HP งบดีกว่าคาด แต่คุณภาพการเติบโตสะท้อนความต้องการ PC ที่อ่อนลง

• HP รายงานรายได้ 3QFY26 ที่ $15.7bn เพิ่มขึ้น 13% YoY สูงกว่าคาด โดยธุรกิจ Personal Systems เพิ่มขึ้น 18% เป็น $11.8bn ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้วอยู่ที่ $0.83 สูงกว่าคาด
• อย่างไรก็ตาม การเติบโตของรายได้มาจาก ราคาขายที่สูงขึ้นมากกว่าปริมาณขาย โดยจำนวน PC ที่ขายลดลงถึง 16% YoY แม้รายได้กลุ่ม Personal Systems เพิ่มขึ้น 18% สะท้อนว่าผู้บริโภคเริ่มตอบสนองต่อราคาที่สูงขึ้นด้วยการชะลอซื้อ
• HP ต้องปรับขึ้นราคาคอมพิวเตอร์เพื่อชดเชยต้นทุนหน่วยความจำที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ซึ่งแม้ช่วยพยุงรายได้ แต่กำลังกดดันความต้องการและทำให้การฟื้นตัวของตลาด PC ไม่แข็งแรงเท่าที่ตัวเลขรายได้สะท้อน

2. ต้นทุน Memory กลายเป็นแรงกดดันหลักต่อกำไร Hardware

• ต้นทุนหน่วยความจำและชิ้นส่วนที่สูงขึ้นทำให้อัตรากำไรของ HP อ่อนตัว โดยอัตรากำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงแล้วลดลงเป็น 6.5% จาก 7.1% ขณะที่ธุรกิจ PC มีอัตรากำไรเพียง 4.6%
• หากไม่นับผลบวกจากการคืนภาษี อัตรากำไรจากการดำเนินงานจะอยู่เพียงประมาณ 5.7% ซึ่งถือว่าต่ำมากในอดีต และบริษัทอาจยังเผชิญแรงกดดันด้านต้นทุนต่อเนื่องเข้าสู่ปี 2027
• ฝ่ายบริหารยังมองว่าอัตรากำไรอาจแตะจุดต่ำสุดในไตรมาส 4 แต่ความไม่แน่นอนสำคัญคือ หากราคา Memory ยังสูงต่อ ราคาขาย PC อาจต้องเพิ่มขึ้นอีกและยิ่งกดดันจำนวนเครื่องที่ขายในปีหน้า

3. ผลของ HP เป็นสัญญาณเตือนต่ออุปกรณ์ผู้บริโภควงกว้าง

• ประเด็นจาก HP สะท้อนว่า ต้นทุน Memory ที่สูงจากความต้องการของศูนย์ข้อมูล AI กำลังส่งผ่านมายังอุปกรณ์ผู้บริโภค ทั้ง PC และอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์อื่นๆ โดยเฉพาะสินค้าที่มีสัดส่วน DRAM และหน่วยความจำสูง
• แม้ตลาด PC ยังมีแรงหนุนจากการเปลี่ยนเครื่องเพื่อรองรับ Windows 11 และ AI PC แต่หากราคาสินค้าปรับขึ้นเร็วกว่าประโยชน์ที่ผู้บริโภครับรู้ อาจทำให้รอบเปลี่ยนเครื่องยืดออก
• ดังนั้น นักลงทุนอาจให้ความสำคัญมากขึ้นกับบริษัท Hardware ที่สามารถ สร้างความแตกต่างของสินค้าและตั้งราคาสูงขึ้นได้โดยไม่ทำให้ปริมาณขายลดลงมาก ซึ่งทำให้การเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ของ Apple มีความสำคัญมากขึ้น

4. Apple เตรียมเปิดตัว iPhone จอพับ 9 ก.ย. หวังกระตุ้นรอบเปลี่ยนเครื่อง

• Apple จะจัดงานใหญ่ในวันที่ 9 ก.ย. โดยคาดว่าจะเปิดตัว iPhone จอพับรุ่นแรก พร้อม iPhone 18 Pro และ Pro Max ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงด้านรูปแบบครั้งใหญ่ที่สุดของ iPhone ในรอบหลายปี
• iPhone จอพับจะมีขนาดเมื่อพับใกล้เคียงหนังสือเดินทาง และเมื่อกางออกจะได้หน้าจอขนาดใกล้เคียง iPad Mini ขณะที่รุ่น Pro จะมาพร้อมชิปที่เร็วขึ้น แบตเตอรี่ดีขึ้น และกล้องที่ปรับปรุงมากขึ้น
• การเปิดตัวครั้งนี้จึงไม่ได้เป็นเพียงการเปลี่ยนรุ่นตามรอบปกติ แต่เป็นความพยายามของ Apple ในการสร้าง หมวดผลิตภัณฑ์ใหม่ภายใน iPhone และเข้าสู่ตลาดสมาร์ตโฟนจอพับที่ Samsung ครองตลาดอยู่ก่อน
• ขณะเดียวกัน Apple จะเลื่อน iPhone 18 รุ่นปกติและ iPhone Air รุ่นใหม่ไปเปิดตัวช่วงฤดูใบไม้ผลิปีหน้า เพื่อกระจายยอดขายให้สมดุลขึ้นตลอดทั้งปี

5. iPhone รุ่นใหม่จึงต้องพิสูจน์ว่าสามารถต้านแรงกดดันต้นทุนและความต้องการได้

• ประเด็นสำคัญที่เชื่อม HP กับ Apple คือ ต้นทุน Memory และชิ้นส่วนกำลังเพิ่มขึ้นพร้อมกันกับความกังวลด้านกำลังซื้อ โดยความต้องการประมวลผล AI กำลังสร้างแรงกดดันต่อต้นทุนหน่วยความจำและชิ้นส่วนในอุตสาหกรรมอิเล็กทรอนิกส์วงกว้าง
• ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ Apple จำเป็นต้องสร้างเหตุผลให้ผู้บริโภคยอมจ่ายแพงขึ้น ซึ่ง iPhone จอพับอาจช่วยได้มากกว่าการปรับปรุงสเปกแบบปีต่อปี เพราะมีความแตกต่างของผลิตภัณฑ์ชัดเจนกว่า
• หากการตอบรับแข็งแกร่ง จะช่วยลดความกังวลว่าต้นทุนชิ้นส่วนที่สูงขึ้นจะกดดันทั้งยอดขายและกำไรของผู้ผลิตอุปกรณ์ แต่หากความต้องการต่ำกว่าคาด ก็อาจยืนยันภาพเดียวกับ PC ว่าผู้บริโภคเริ่มต่อต้านราคาที่สูงขึ้น

ตารางสรุป Hardware Update: HP vs Apple

ประเด็น	HP	Apple	มุมมองต่ออุตสาหกรรม / สิ่งที่ต้องจับตา
ภาพอุปสงค์	รายได้ PC เพิ่ม แต่จำนวนเครื่องขายลดลง 16% YoY สะท้อนว่าราคาที่สูงขึ้นเริ่มกดดันความต้องการ	เตรียมเปิดตัว iPhone จอพับ หวังกระตุ้นรอบเปลี่ยนเครื่องใหม่	หาก iPhone จอพับขายดี จะช่วยชี้ว่าผู้บริโภคยังยอมจ่ายเพิ่มสำหรับนวัตกรรมที่แตกต่าง
รายได้	3QFY26 รายได้ $15.7bn +13% YoY; Personal Systems $11.8bn +18% YoY	งานเปิดตัว 9 ก.ย. จะมี iPhone จอพับ และ iPhone 18 Pro/Pro Max	ตลาดจะให้น้ำหนักกับคุณภาพของยอดขาย มากกว่าการขึ้นราคาเพียงอย่างเดียว
ต้นทุน Memory	ต้นทุนหน่วยความจำที่สูงบังคับให้ HP ขึ้นราคา PC และกดดันอัตรากำไร	Apple เผชิญแรงกดดันต้นทุน Memory และชิ้นส่วนจากความต้องการ AI เช่นกัน	เป็นบวกต่อผู้ผลิต Memory แต่เป็นแรงกดดันต่อผู้ผลิตอุปกรณ์ปลายทาง
อัตรากำไร	Adjusted operating margin ลดเหลือ 6.5% จาก 7.1%; Personal Systems margin 4.6%	ยังต้องพิสูจน์ว่าราคาขายของ iPhone รุ่นใหม่สามารถชดเชยต้นทุนชิ้นส่วนได้	ความสามารถในการตั้งราคาจะเป็นจุดแบ่งผู้ชนะ–ผู้แพ้ในกลุ่ม Hardware
ตัวเร่งสำคัญ	AI PC และ Windows 11 ช่วยพยุงตลาด แต่ยังไม่สามารถชดเชยแรงกดดันจากราคาขายที่สูงขึ้นได้ทั้งหมด	Foldable iPhone เป็นการเปลี่ยนรูปแบบครั้งใหญ่ที่สุดของ iPhone ในรอบหลายปี	หากเกิดรอบเปลี่ยนเครื่องแรง จะเป็นบวกต่อห่วงโซ่อุปทานสมาร์ตโฟน
ความเสี่ยงหลัก	ราคาหน่วยความจำสูงต่อเนื่อง อุปสงค์ PC อ่อน และอัตรากำไรฟื้นช้ากว่าคาด	ราคาขายสูงเกินไปจนผู้บริโภคชะลอซื้อ หรือ Foldable ไม่สร้างความแตกต่างมากพอ	ความต้องการอุปกรณ์ผู้บริโภคอาจเข้าสู่ช่วงเลือกซื้อมากขึ้น

มุมมองของ InnovestX

เรามองภาพรวม เป็นกลางถึงระมัดระวังต่อกลุ่ม Hardware ในระยะสั้น เพราะผลของ HP แสดงให้เห็นชัดว่าต้นทุน Memory ที่เพิ่มขึ้นสามารถผลักให้บริษัทขึ้นราคาได้ แต่ต้องแลกกับจำนวนเครื่องที่ขายลดลงและอัตรากำไรที่ยังถูกกดดัน
ดังนั้นงานเปิดตัวของ Apple วันที่ 9 ก.ย. จะเป็นตัวชี้วัดสำคัญว่า นวัตกรรมใหม่อย่าง iPhone จอพับสามารถสร้างรอบเปลี่ยนเครื่องและรองรับราคาขายที่สูงขึ้นได้หรือไม่ หากการตอบรับดี จะช่วยลดความกังวลต่อความต้องการอุปกรณ์ผู้บริโภคและเป็นบวกต่อห่วงโซ่อุปทาน iPhone ขณะที่ความเสี่ยงหลักยังอยู่ที่ราคาหน่วยความจำและต้นทุนชิ้นส่วนที่สูงต่อเนื่อง

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน