งบกลุ่มซอฟต์แวร์ IBM สะดุดจากการเลื่อนงบลงทุน ขณะที่ ServiceNow รับประโยชน์จาก AI

ผลประกอบการ IBM และ ServiceNow มีความแตกต่างภายในกลุ่มซอฟต์แวร์อย่างชัดเจน โดย IBM ลดเป้ารายได้หลังลูกค้าโยกงบไปซื้อโครงสร้างพื้นฐาน AI และเลื่อนข้อตกลงเมนเฟรมกับซอฟต์แวร์ที่เกี่ยวข้อง ขณะที่ ServiceNow ยังรายงานรายได้และยอดสัญญาสูงกว่าคาด พร้อมสร้างมูลค่าสัญญาจาก AI มากกว่า $1bn ภาพรวมจึงชี้ว่าบริษัทซอฟต์แวร์ที่ช่วยลูกค้านำ AI ไปใช้งานจริงและวัดผลตอบแทนได้ มีแนวโน้มรับมือกับการเปลี่ยนแปลงของงบเทคโนโลยีได้ดีกว่า

1. IBM ลดเป้ารายได้ หลังลูกค้าโยกงบไปซื้อโครงสร้างพื้นฐาน AI

IBM รายงานรายได้ไตรมาส 2 ปี 2026 ที่ $17.2 พันล้าน เพิ่มขึ้นเพียง 1% จากปีก่อน ขณะที่รายได้ซอฟต์แวร์เพิ่มขึ้น 5% ต่ำกว่าที่ตลาดคาด ส่วนธุรกิจให้คำปรึกษาทรงตัว และรายได้โครงสร้างพื้นฐานลดลง 7% โดยยอดขายเมนเฟรมลดลง 42% ส่งผลให้บริษัทลดเป้าการเติบโตของรายได้ทั้งปีเหลือ 4–5% จากเดิมมากกว่า 5% และลดเป้ารายได้ซอฟต์แวร์เหลือเติบโต 6–8%

2. การประชุมนักวิเคราะห์ของ IBM ชี้ว่าเป็นการเลื่อนคำสั่งซื้อ มากกว่าการสูญเสียลูกค้า

ผู้บริหารระบุว่าในช่วงท้ายไตรมาส ลูกค้าหลายรายโยกงบไปซื้อเซิร์ฟเวอร์ ระบบจัดเก็บข้อมูล และหน่วยความจำก่อนราคาปรับขึ้น ทำให้ข้อตกลงซอฟต์แวร์ขนาดใหญ่หลายรายการปิดไม่ทัน โดยประมาณ 1 ใน 3 ของรายการที่เลื่อนได้ปิดแล้วในช่วงต้นไตรมาส 3 จึงเป็นสัญญาณว่าความต้องการส่วนใหญ่ถูกเลื่อนออกไป ไม่ได้หายไป อย่างไรก็ตาม การฟื้นตัวของรายได้จะขึ้นอยู่กับความเร็วในการปิดข้อตกลงที่เหลือ และการกลับมาของซอฟต์แวร์ที่เกี่ยวข้องกับเมนเฟรม

3. คุณภาพรายได้ซอฟต์แวร์ของ IBM ยังมีส่วนที่แข็งแกร่ง

ประมาณ 80% ของรายได้ซอฟต์แวร์ IBM เป็นรายได้ประจำจากการสมัครใช้บริการและการใช้งานจริง ซึ่งยังเติบโตดี โดยรายได้ประจำต่อปีเพิ่มขึ้น 8% สู่ $24.6 พันล้าน ขณะที่ Red Hat เติบโต 11% และธุรกิจข้อมูลเติบโต 18% จุดอ่อนหลักมาจากซอฟต์แวร์ประมวลผลธุรกรรมที่ลดลง 9% ซึ่งเกี่ยวข้องกับการเลื่อนซื้อเมนเฟรมมากกว่าการเปลี่ยนไปใช้คู่แข่ง อย่างไรก็ดี ธุรกิจให้คำปรึกษาที่ยังเติบโตเพียง 1% เป็นประเด็นที่ต้องติดตาม

4. IBM รักษาเป้ากระแสเงินสดผ่านการลดต้นทุนและเพิ่มประสิทธิภาพ

แม้รายได้ต่ำกว่าคาด IBM ยังคงเป้ากระแสเงินสดอิสระเพิ่มขึ้นประมาณ $1 พันล้านในปีนี้ พร้อมเร่งลดค่าใช้จ่ายด้านเทคโนโลยีจากภายนอก ปรับปรุงห่วงโซ่อุปทาน และใช้ AI เพิ่มประสิทธิภาพการพัฒนาซอฟต์แวร์ การขาย และงานบริหาร บริษัทคาดว่าอัตรากำไรก่อนภาษีจากการดำเนินงานจะขยายตัว 1 จุด % สะท้อนว่าผู้บริหารให้ความสำคัญกับการรักษากำไรและเงินสดระหว่างรอรายได้กลับมาเร่งตัว

5. ServiceNow สวนทางด้วยรายได้และยอดคำสั่งซื้อที่สูงกว่าคาด

ServiceNow รายงานรายได้รวม $3.99 พันล้าน เพิ่มขึ้น 24% ขณะที่รายได้จากการสมัครใช้บริการเพิ่มขึ้น 24.5% สู่ $3.88 พันล้าน และมูลค่าสัญญาที่จะรับรู้เป็นรายได้ภายใน 12 เดือนเพิ่มขึ้น 21% สู่ $13.2 พันล้าน สูงกว่าที่ตลาดคาด บริษัทจึงปรับเพิ่มเป้ารายได้จากการสมัครใช้บริการทั้งปีเป็น $15.76–15.78 พันล้าน สะท้อนว่าความต้องการซอฟต์แวร์องค์กรยังแข็งแกร่งในบริษัทที่สามารถเชื่อมโยงผลิตภัณฑ์เข้ากับการใช้งาน AI ได้โดยตรง

6. การประชุมนักวิเคราะห์ของ ServiceNow ยืนยันว่า AI เริ่มสร้างรายได้จริง

มูลค่าสัญญารายปีจากผลิตภัณฑ์ AI ของ ServiceNow สูงกว่า $1 พันล้าน ขณะที่จำนวนลูกค้าที่นำผู้ช่วย AI ไปใช้งานจริงเพิ่มขึ้น 9 เท่าในช่วง 9 เดือน บริษัทสามารถปรับราคาผลิตภัณฑ์ AI เพิ่มขึ้นราว 20–30% และยังรักษาอัตราต่อสัญญาที่ 98% ผู้บริหารระบุว่าลูกค้าต้องการระบบที่ไม่ได้เพียงให้คำแนะนำ แต่สามารถดำเนินงาน ควบคุม และตรวจสอบตัวแทน AI ได้จริง ซึ่งเป็นจุดแข็งของระบบจัดการขั้นตอนการทำงานของบริษัท

7. ServiceNow ไม่พบสัญญาณว่าการลงทุนด้านฮาร์ดแวร์เบียดงบซอฟต์แวร์

ต่างจาก IBM ผู้บริหาร ServiceNow ระบุว่ายังไม่เห็นวงจรการขายยาวขึ้นหรือผลกระทบจากการที่ลูกค้าโยกงบไปซื้อฮาร์ดแวร์ เนื่องจากผลิตภัณฑ์ของบริษัทอยู่ในส่วนที่ช่วยให้ลูกค้านำ AI ไปใช้จริง ควบคุมต้นทุน ดูแลความปลอดภัย และวัดผลตอบแทนได้ นอกจากนี้ ธุรกิจความปลอดภัยทางไซเบอร์ ระบบจัดการโครงสร้างพื้นฐาน และระบบบริหารลูกค้ายังขยายตัวดี ทำให้บริษัทมีโอกาสเพิ่มรายได้จากลูกค้าเดิมได้ต่อเนื่อง

8. ServiceNow เติบโตแข็งแกร่ง แต่ต้นทุนให้บริการ AI เริ่มกดดันอัตรากำไรขั้นต้น

อัตรากำไรขั้นต้นปรับปรุงแล้วของ ServiceNow ลดลงเหลือ 78% จาก 81% เนื่องจากค่าใช้จ่ายผู้ให้บริการคลาวด์ การซื้อกิจการ และต้นทุนการประมวลผล AI ที่เพิ่มขึ้น บริษัทจึงลดเป้าอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจสมัครใช้บริการเหลือ 81% อย่างไรก็ดี อัตรากำไรจากการดำเนินงานยังอยู่ที่ 29.5% และสูงกว่าเป้าหมาย จากการควบคุมค่าใช้จ่ายและใช้ระบบอัตโนมัติภายในองค์กร

ตารางเปรียบเทียบผลประกอบการ IBM และ ServiceNow ไตรมาส 2 ปี 2026

รายการ	IBM	เทียบกับคาด	ServiceNow	เทียบกับคาด
รายได้รวม	$17.16 พันล้าน	สูงกว่าคาดล่าสุด ที่ $16.86 พันล้าน แต่ต่ำกว่าคาดก่อนประกาศตัวเลขเบื้องต้น	$3.99 พันล้าน	สูงกว่าคาด ที่ $3.93 พันล้าน
การเติบโตของรายได้รวม	+1% YoY	ต่ำกว่าระดับการเติบโตที่ตลาดเคยคาดก่อนการประกาศเตือน	+24% YoY	สูงกว่าคาด และสูงกว่ากรอบที่บริษัทให้ไว้
รายได้ซอฟต์แวร์/รายได้สมัครใช้บริการ	$7.76 พันล้าน	ต่ำกว่าคาด ที่ $7.99 พันล้าน	$3.88 พันล้าน	สูงกว่าคาด ที่ $3.81 พันล้าน
การเติบโตของรายได้ซอฟต์แวร์/สมัครใช้บริการ	+5.1% YoY	ต่ำกว่าคาด โดยตลาดคาดการเติบโตราว 11%	+24.5% YoY	สูงกว่าคาด และสูงกว่ากรอบบริษัทประมาณ 1.5 จุด %
รายได้ธุรกิจให้คำปรึกษา	$5.33 พันล้าน เพิ่มขึ้น 0.2%	ต่ำกว่าคาด ที่ $5.39 พันล้าน	ไม่มีรายการเทียบตรงกัน	—
รายได้โครงสร้างพื้นฐาน	$3.84 พันล้าน ลดลง 7.4%	ต่ำกว่าคาด ที่ $3.96 พันล้าน และแย่กว่าคาดว่าจะลดลงราว 3%	ไม่มีรายการเทียบตรงกัน	—
รายได้เมนเฟรม IBM Z	ลดลง 42% YoY	ต่ำกว่าคาดมาก และเป็นสาเหตุหลักของการประกาศเตือน	—	—
มูลค่าสัญญาที่จะรับรู้ภายใน 12 เดือน	ไม่เปิดเผยในรูปแบบเดียวกัน	—	$13.2 พันล้าน เพิ่มขึ้น 21%	สูงกว่าคาด ที่ $12.99 พันล้าน
มูลค่าสัญญาคงเหลือทั้งหมด	ไม่เปิดเผยในรูปแบบเดียวกัน	—	$29.0 พันล้าน เพิ่มขึ้น 21%	สูงกว่าคาดเล็กน้อย ที่ $28.8 พันล้าน
กำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้ว	$2.93 เพิ่มขึ้น 5%	ใกล้เคียงถึง สูงกว่าคาดล่าสุด ที่ราว $2.86 แต่ต่ำกว่าประมาณการก่อนประกาศเตือนบางชุด	$0.90 เพิ่มขึ้น 11%	สูงกว่าคาด ที่ $0.87
อัตรากำไรขั้นต้นปรับปรุงแล้ว	59.4% จาก 60.1%	ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย ที่ประมาณ 59.8%	78.0% จาก 81.0%	ต่ำกว่าคาด ที่ 79.1%
อัตรากำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงแล้ว	อัตรากำไรก่อนภาษี 19.2%	สูงกว่าคาด ที่ 18.8%	29.5%	สูงกว่ากรอบบริษัท ประมาณ 3 จุด %
กระแสเงินสดอิสระ	$2.54 พันล้าน ลดลง 11%	ต่ำกว่าคาด ที่ $2.95 พันล้าน	$634 ล้าน เพิ่มขึ้น 19%	ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย ที่ $651 ล้าน
แนวโน้มรายได้ทั้งปี	ลดเป้าเหลือเติบโต 4–5% จากเดิมมากกว่า 5%	ปรับลดคาดการณ์ แต่การลดเป้าน้อยกว่าที่ตลาดกังวล	เพิ่มเป้ารายได้สมัครใช้บริการเป็น $15.76–15.78 พันล้าน	สูงกว่าคาด ที่ $15.74 พันล้านเล็กน้อย
แนวโน้มรายได้ไตรมาส 3	คาดเติบโตใกล้เคียงกรอบทั้งปี	สะท้อนการฟื้นตัว แต่ยังต้องพิสูจน์การปิดข้อตกลง	$3.975–3.980 พันล้าน	ต่ำกว่าคาด ที่ $4.01 พันล้าน จากรายได้บางส่วนถูกรับรู้เร็วในไตรมาส 2
แนวโน้มอัตรากำไรขั้นต้นทั้งปี	เน้นลดต้นทุนเพื่อรักษากำไรและกระแสเงินสด	ดีกว่ากังวลจากมาตรการเพิ่มประสิทธิภาพ	81%	ต่ำกว่าคาด ที่ 81.6% จากต้นทุนคลาวด์และการใช้ AI เพิ่มขึ้น

ตัวอย่างหุ้นซอฟต์แวร์ที่มีลักษณะ ช่วยลูกค้านำ AI ไปใช้จริง เชื่อมเข้ากับขั้นตอนทำงาน และวัดผลลัพธ์ได้

หุ้น	บทบาทในการนำ AI ไปใช้จริง	เหตุผลที่รับมือการเปลี่ยนงบเทคโนโลยีได้ดี
ServiceNow (NOW)	เชื่อม AI เข้ากับงานไอที งานบริการลูกค้า บุคคล ความปลอดภัย และการอนุมัติต่างๆ พร้อมควบคุมและวัดผลการทำงานของ AI	อยู่ในจุดที่เปลี่ยน AI จากโครงการทดลองไปสู่ระบบงานจริง โดยมูลค่าสัญญารายปีจาก AI เกิน $1 พันล้าน และการนำผู้ช่วย AI ไปใช้จริงเพิ่มขึ้น 9 เท่าใน 9 เดือน
Salesforce (CRM)	ใช้ Agentforce ทำงานขาย บริการลูกค้า และการตลาดบนข้อมูลลูกค้าที่มีอยู่ พร้อมคิดค่าบริการตามงานที่ AI ทำสำเร็จ	ลูกค้าสามารถวัดผลได้จากจำนวนงานที่ AI ดำเนินการ ไม่ได้จ่ายเพียงเพื่อเข้าถึงแบบจำลอง โดย Agentforce มีรายได้ประจำต่อปี $800 ล้าน เพิ่มขึ้น 169% และปิดสัญญาแล้วกว่า 29,000 รายการ
Microsoft (MSFT)	นำ Copilot เข้าไปอยู่ใน Microsoft 365, Dynamics 365, Azure และระบบพัฒนาซอฟต์แวร์	ได้เปรียบจากการฝัง AI ในเครื่องมือที่พนักงานใช้อยู่แล้ว ทำให้ลูกค้าเพิ่มงบแบบต่อยอดจากระบบเดิม โดยรายได้ Microsoft 365 Cloud เพิ่มขึ้น 19% และได้รับแรงหนุนจาก Copilot
Snowflake (SNOW)	รวมข้อมูลขององค์กรให้อยู่ในระบบที่มีการควบคุม ก่อนนำไปสร้างผู้ช่วย AI และระบบวิเคราะห์	แก้ปัญหาสำคัญก่อนใช้ AI คือข้อมูลกระจัดกระจายและขาดการควบคุม ปัจจุบันมีบัญชีกว่า 13,600 รายใช้ความสามารถด้าน AI และบริษัทปรับเพิ่มแนวโน้มรายได้ผลิตภัณฑ์
Datadog (DDOG)	ติดตามประสิทธิภาพ ต้นทุน ความผิดพลาด และความปลอดภัยของระบบ AI ที่เริ่มใช้งานจริง	ช่วยลูกค้าตอบคำถามว่า AI ทำงานได้ดีเพียงใด ใช้ทรัพยากรเท่าใด และสร้างปัญหาตรงไหน จึงมีความสำคัญมากขึ้นเมื่อโครงการ AI ขยายจากการทดลองสู่ระบบจริง
Palantir (PLTR)	เชื่อมแบบจำลอง AI กับข้อมูล กระบวนการตัดสินใจ และการปฏิบัติงานที่ซับซ้อนขององค์กร	จุดแข็งคือการทำโครงการร่วมกับลูกค้าแบบใกล้ชิดและมุ่งแก้ปัญหาที่มีผลต่อรายได้ ต้นทุน หรือประสิทธิภาพโดยตรง แต่ราคาหุ้นมักสะท้อนความคาดหวังสูง จึงต้องระวังด้านมูลค่า

มุมมองของ InnovestX

งบของ IBM และ ServiceNow ชี้ว่าความอ่อนแอของซอฟต์แวร์ไม่ได้เกิดขึ้นทั่วทั้งอุตสาหกรรม แต่ขึ้นอยู่กับตำแหน่งของผลิตภัณฑ์ในงบเทคโนโลยีของลูกค้า IBM ได้รับผลกระทบจากซอฟต์แวร์ที่ผูกกับการซื้อเมนเฟรมและงบลงทุนขนาดใหญ่ ทำให้รายได้ผันผวนตามช่วงเวลาปิดข้อตกลง ขณะที่ ServiceNow อยู่ในส่วนที่ช่วยองค์กรนำ AI ไปใช้งาน ควบคุมขั้นตอนการทำงาน และสร้างผลตอบแทน จึงยังเพิ่มส่วนแบ่งงบได้
เราจึงมองบวกต่อ ServiceNow มากกว่า IBM จากการเติบโตของรายได้ประจำ ยอดสัญญาที่แข็งแกร่ง และความชัดเจนในการสร้างรายได้จาก AI ส่วน IBM ควรรอหลักฐานการเร่งตัวของซอฟต์แวร์และการปิดข้อตกลงที่เลื่อนออกไปในครึ่งปีหลัง
มุมมองต่ออุตสาหกรรมจาก IBM และ ServiceNow โดยกลุ่มที่น่าสนใจคือ NOW, CRM, MSFT และ SNOW เพราะผลิตภัณฑ์อยู่ใกล้กับขั้นตอนทำงานและข้อมูลของลูกค้า สามารถแสดงผลลัพธ์ได้จากเวลาที่ประหยัด ต้นทุนที่ลดลง ยอดขายที่เพิ่มขึ้น หรือจำนวนงานที่ AI ทำสำเร็จ จึงมีโอกาสได้รับงบประมาณต่อเนื่องแม้องค์กรปรับลดโครงการ AI ที่ยังไม่มีผลตอบแทนชัดเจน

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน