InnovestX Macro Making Sense – 11 มี.ค. 2567 การจ้างงานสหรัฐขยายตัวต่อเนื่อง การคาดการณ์การดำเนินนโยบายการเงินของธนาคารกลางหลัก

สรุปประเด็นเรื่องการจ้างงานสหรัฐขยายตัวต่อเนื่อง การคาดการณ์การดำเนินนโยบายการเงินของธนาคารกลางหลัก ศก.ซึมธุรกิจใหญ่เบรกลงทุน งบฯช้าฉุดเชื่อมั่น-กำลังผลิตแค่ 56%
การจ้างงานสหรัฐขยายตัวต่อเนื่อง แต่การRevise บ่งชี้การจัดเก็บข้อมูลมีปัญหา การจ้างงานนอกภาคเกษตรเพิ่มขึ้น 275,000 ตำแหน่ง มากกว่าคาดที่ 200,000 ตำแหน่ง แต่มีการปรับเดือนก่อนลดลง 167,000 ราย บ่งชี้ว่าการจัดเก็บข้อมูลมีปัญหา ด้านอัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นอย่างไม่คาดคิดมาอยู่ที่ 3.9% สูงสุดในรอบสองปี เราวิเคราะห์ว่า 1. แม้ตัวเลขการจ้างงาน NFP จะสับสน แต่ตัวเลขตลาดแรงงานอื่น ๆ โดยเฉพาะการจ้างงานภาคเอกชน (ADP) และตำแหน่งงานเปิดใหม่ (JOLT) ชะลอลงต่อเนื่อง บ่งชี้ว่าทิศทางตลาดแรงงานสหรัฐชะลอลงอย่างค่อยเป็นค่อยไป 2. ตัวเลข JOLT บ่งชี้ว่าตลาดแรงงานฝั่ง Demand (ความต้องการแรงงาน สะท้อนจากตำแหน่งงานเปิดใหม่) ลดลงต่อเนื่อง ท่ามกลางอำนาจการต่อรองของลูกจ้างที่ลดลง (เห็นได้จากจำนวนผู้ลาออกที่ลดลงต่อเนื่อง) บ่งชี้ว่าตลาดแรงงานจะชะลอตัวมากขึ้นในระยะต่อไป 3. เมื่อประกอบกับตัวเลขเงินเฟ้อที่ลดลงต่อเนื่อง ทำให้ Fed สามารถลดดอกเบี้ยในเดือน มิ.ย. โดยโอกาสในการลดดอกเบี้ย 25 bps ในเดือน มิ.ย. เพิ่มขึ้นสู่ 57.4% จาก 41.9% ในเดือนก่อน การคาดการณ์การดำเนินนโยบายการเงินของธนาคารกลางหลัก เราวิเคราะห์ว่า 1. ในกรณีสหรัฐ ตัวเลขเศรษฐกิจจะเริ่มชะลอตัวลงรุนแรงขึ้นในไตรมาส 2/24 ทำให้ Fed เริ่มปรับลดดอกเบี้ยได้ในการประชุมเดือน มิ.ย. และลดเป็นจำนวน 4 ครั้งในปีนี้ 2. ในกรณียุโรป การลดดอกเบี้ยทำได้รวดเร็วกว่า Fed เล็กน้อย เนื่องจากเศรษฐกิจมีทิศทางอ่อนแอกว่า โดยคาดการณ์ว่าจะเริ่มลดในเดือน มิ.ย. และลดเป็นจำนวน 4 ครั้ง เช่นกัน โดยเป็นการลดก่อน/พร้อม ๆ กับ Fed 3. ในกรณีญี่ปุ่น ข้อตกลง Shunto เบื้องต้นที่ปรับขึ้นค่าจ้างอย่างน้อย 3.85% ในปีนี้ สูงกว่าปี 2023 ที่เพิ่มขึ้น 3.8% และในปีก่อน ๆ ที่ประมาณ 2% ทำให้ BOJ มีโอกาสมากขึ้นที่จะปรับขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมเดือน มี.ค. และตามด้วยการยกเลิกมาตรการคุมเส้นผลตอบแทนพันธบัตร (YCC) และเริ่มถอนมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณและคุณภาพ (QQE) 4. ในส่วนของ ธปท. เราคาดว่าอาจเริ่มเห็นการลดดอกเบี้ยในการประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) ในวันที่ 10 เม.ย. และ 12 มิ.ย. เนื่องจากเศรษฐกิจยังเปราะบางและเงินเฟ้อไม่เป็นความเสี่ยง ศก.ซึมธุรกิจใหญ่เบรกลงทุน งบฯช้าฉุดเชื่อมั่น-กำลังผลิตแค่ 56% ประชาชาติธุรกิจ รายงานว่า ธนาคารส่งสัญญาณลูกค้าขนาดใหญ่ชะลอลงทุน-สินเชื่อ หลังเศรษฐกิจไทยโตต่ำ-งบประมาณภาครัฐล่าช้า ฉุดความเชื่อมั่น “กรุงศรีฯ-ซีไอเอ็มบี ไทย” เผยลูกค้า Wait & See ดูความชัดเจนหลายปัจจัยและทิศทางดอกเบี้ย เผยลูกค้าเน้นประคองตัวเพิ่มมาร์จิ้นธุรกิจเดิม “ทิสโก้” ชี้ลงทุนภาพใหญ่แผ่ว ขณะที่การใช้กำลังการผลิตในโรงงานแค่ 56% กรุงศรีฯชี้ปีนี้เหนื่อยหนักกว่าปีที่ผ่านมา เผยข้อมูล ธปท.ปี’66 สินเชื่อธุรกิจหดตัว 1.7%
Macro making sense 240311_T
สามารถอ่านและดาวน์โหลดเอกสารได้จาก

สรุปประเด็นเรื่องการจ้างงานสหรัฐขยายตัวต่อเนื่อง การคาดการณ์การดำเนินนโยบายการเงินของธนาคารกลางหลัก ศก.ซึมธุรกิจใหญ่เบรกลงทุน งบฯช้าฉุดเชื่อมั่น-กำลังผลิตแค่ 56%

การจ้างงานสหรัฐขยายตัวต่อเนื่อง แต่การRevise บ่งชี้การจัดเก็บข้อมูลมีปัญหา การจ้างงานนอกภาคเกษตรเพิ่มขึ้น 275,000 ตำแหน่ง มากกว่าคาดที่ 200,000 ตำแหน่ง แต่มีการปรับเดือนก่อนลดลง 167,000 ราย บ่งชี้ว่าการจัดเก็บข้อมูลมีปัญหา ด้านอัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นอย่างไม่คาดคิดมาอยู่ที่ 3.9% สูงสุดในรอบสองปี

เราวิเคราะห์ว่า
1. แม้ตัวเลขการจ้างงาน NFP จะสับสน แต่ตัวเลขตลาดแรงงานอื่น ๆ โดยเฉพาะการจ้างงานภาคเอกชน (ADP) และตำแหน่งงานเปิดใหม่ (JOLT) ชะลอลงต่อเนื่อง บ่งชี้ว่าทิศทางตลาดแรงงานสหรัฐชะลอลงอย่างค่อยเป็นค่อยไป
2. ตัวเลข JOLT บ่งชี้ว่าตลาดแรงงานฝั่ง Demand (ความต้องการแรงงาน สะท้อนจากตำแหน่งงานเปิดใหม่) ลดลงต่อเนื่อง ท่ามกลางอำนาจการต่อรองของลูกจ้างที่ลดลง (เห็นได้จากจำนวนผู้ลาออกที่ลดลงต่อเนื่อง) บ่งชี้ว่าตลาดแรงงานจะชะลอตัวมากขึ้นในระยะต่อไป
3. เมื่อประกอบกับตัวเลขเงินเฟ้อที่ลดลงต่อเนื่อง ทำให้ Fed สามารถลดดอกเบี้ยในเดือน มิ.ย. โดยโอกาสในการลดดอกเบี้ย 25 bps ในเดือน มิ.ย. เพิ่มขึ้นสู่ 57.4% จาก 41.9% ในเดือนก่อน

การคาดการณ์การดำเนินนโยบายการเงินของธนาคารกลางหลัก เราวิเคราะห์ว่า
1. ในกรณีสหรัฐ ตัวเลขเศรษฐกิจจะเริ่มชะลอตัวลงรุนแรงขึ้นในไตรมาส 2/24 ทำให้ Fed เริ่มปรับลดดอกเบี้ยได้ในการประชุมเดือน มิ.ย. และลดเป็นจำนวน 4 ครั้งในปีนี้
2. ในกรณียุโรป การลดดอกเบี้ยทำได้รวดเร็วกว่า Fed เล็กน้อย เนื่องจากเศรษฐกิจมีทิศทางอ่อนแอกว่า โดยคาดการณ์ว่าจะเริ่มลดในเดือน มิ.ย. และลดเป็นจำนวน 4 ครั้ง เช่นกัน โดยเป็นการลดก่อน/พร้อม ๆ กับ Fed
3. ในกรณีญี่ปุ่น ข้อตกลง Shunto เบื้องต้นที่ปรับขึ้นค่าจ้างอย่างน้อย 3.85% ในปีนี้ สูงกว่าปี 2023 ที่เพิ่มขึ้น 3.8% และในปีก่อน ๆ ที่ประมาณ 2% ทำให้ BOJ มีโอกาสมากขึ้นที่จะปรับขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมเดือน มี.ค. และตามด้วยการยกเลิกมาตรการคุมเส้นผลตอบแทนพันธบัตร (YCC) และเริ่มถอนมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณและคุณภาพ (QQE)
4. ในส่วนของ ธปท. เราคาดว่าอาจเริ่มเห็นการลดดอกเบี้ยในการประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) ในวันที่ 10 เม.ย. และ 12 มิ.ย. เนื่องจากเศรษฐกิจยังเปราะบางและเงินเฟ้อไม่เป็นความเสี่ยง

ศก.ซึมธุรกิจใหญ่เบรกลงทุน งบฯช้าฉุดเชื่อมั่น-กำลังผลิตแค่ 56%

ประชาชาติธุรกิจ รายงานว่า ธนาคารส่งสัญญาณลูกค้าขนาดใหญ่ชะลอลงทุน-สินเชื่อ หลังเศรษฐกิจไทยโตต่ำ-งบประมาณภาครัฐล่าช้า ฉุดความเชื่อมั่น “กรุงศรีฯ-ซีไอเอ็มบี ไทย” เผยลูกค้า Wait & See ดูความชัดเจนหลายปัจจัยและทิศทางดอกเบี้ย เผยลูกค้าเน้นประคองตัวเพิ่มมาร์จิ้นธุรกิจเดิม “ทิสโก้” ชี้ลงทุนภาพใหญ่แผ่ว ขณะที่การใช้กำลังการผลิตในโรงงานแค่ 56% กรุงศรีฯชี้ปีนี้เหนื่อยหนักกว่าปีที่ผ่านมา เผยข้อมูล ธปท.ปี’66 สินเชื่อธุรกิจหดตัว 1.7%

Macro making sense 240311_T

สามารถอ่านและดาวน์โหลดเอกสารได้จาก