ผลการประชุม FOMC วันที่ 13-14 มิ.ย. และมุมมองของเรา |
|---|
- ดอกเบี้ยนโยบาย: (1) FOMC คงดอกเบี้ยที่ 5.00-5.25% (ค่ากลาง 5.13%) แต่ส่งสัญญาณขึ้นดอกเบี้ยอีก 2 ครั้ง (2) ปรับเพิ่มประมาณการ GDP (1.0%) และปรับลดอัตราว่างงาน (4.1%) ปรับเพิ่มเงินเฟ้อ (3.9%) และปรับเพิ่มดอกเบี้ยปลายทาง (Terminal Rate) ที่ 5.6% (12 ใน 18 เสียง) บ่งชี้ ศก ร้อนแรง เงินเฟ้อสูง พร้อมขึ้นดอกเบี้ยต่อ (3) ประเด็น QT: ยังคงทำเหมือนเดิมที่ 9.5 หมื่นล้านดอลลาร์ต่อเดือน (4) ประเด็นขึ้นดอกเบี้ยต่อเดือน ก.ค.: ประธาน Fed ส่งสัญญาณ FOMC ส่วนใหญ่เห็นควรขึ้นดอกเบี้ยต่อเดือน ก.ค. แต่การประขุมจะยังเป็น “Live” และจะตัดสินใจ “Meeting by meeting”
- สัญญาณจากประธาน Fed: ประธาน Fed กล่าวว่า Fed ไม่ขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมครั้งนี้เพื่อให้มีเวลาเพิ่มเติมในการตรวจสอบข้อมูลเพิ่มเติม และว่าเมื่อผู้กำหนดนโยบายขึ้นดอกเบี้ยจนเข้าใกล้อัตราดอกเบี้ยขั้นสุดท้าย จะมีความเสี่ยงสองด้าน โดย FOMC กำลังติดตามภาวะการเงิน (Credit condition) อย่างรอบคอบและศึกษาผลกระทบต่ออสังหาริมทรัพย์เพื่อการพาณิชย์ ซึ่งคาดว่าจะประสบปัญหาขาดทุนบางส่วน นอกจากนั้น ประธาน Fed ยังให้ความสำคัญอย่างต่อเนื่องในการลดอัตราเงินเฟ้อ และกล่าวว่าเจ้าหน้าที่ Fed รู้สึกประหลาดใจกับอัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูงมาเป็นเวลานาน รวมถึงความแข็งแกร่งและยืดหยุ่นในตลาดแรงงาน โดย FOMC ปรับเพิ่มมุมมองการเติบโตทางเศรษฐกิจและตลาดแรงงาน และมองว่าการว่างงานเพิ่มขึ้นเป็น 4.5% ในปีหน้า และยังเชื่อว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ จะชะลอลงแต่ไม่เกิดวิกฤต (Soft landing)
- มุมมองของตลาดต่อทิศทางดอกเบี้ยระยะต่อไป: ตลาด (CME Group) มองว่า (1) ดอกเบี้ยอาจปรับขึ้นได้อีกครั้งในการประชุม 26 ก.ค. ไปสู่ 5.4% (64.5%) (2) คงที่ 5.4% ตลอดปีนี้ (3) ปรับลดลงมาที่ระดับเดิม (5.1%) ณ 31 ม.ค. และ (4) ลงต่อเนื่องไปอยู่ที่ 3.6% (ลง 150 bps จากปัจจุบัน) ณ สิ้นปี 2024
- มุมมองของตลาดการเงิน: ภาพทั้งหมดบ่งชี้ถึงสถานการณ์ Neutral ถึง Risk-off โดยตลาดหุ้น DJIA ตก 0.7% ขณะที่ตลาดอื่นเพิ่มขึ้นเล็กน้อย ด้านผลตอบแทนพันธบัตรทรงตัว โดยระยะสั้น 2 ปี อยู่ที่ 4.7% ส่วน 10 ปี อยู่ที่ 3.8% Inverted Yield Curve หดตัวรุนแรงที่ -1.0% ส่วน DXY ลงมาอยู่ที่ 102.9 ด้านโภคภัณฑ์ น้ำมัน WTI และ Brent อยู่ที่ 70 และ 76.6 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ทองอยู่ที่ 1,970 ดอลลาร์ต่อออนซ
- มุมมองของเรา: (1) เราไม่ได้ "ต่อต้าน" การตัดสินใจของ Fed (Don't fight the Fed) แต่เรามองว่าสัญญาณเศรษฐกิจทุกตัว (ยกเว้นตลาดแรงงาน) กำลังส่งสัญญาณแย่ลง ขณะที่เงินเฟ้อกำลังบรรเทาลง (2) เราเชื่อว่าการส่งสัญญาณคราวนี้ ส่วนหนึ่งเป็นการ "บริหารจัดการความคาดหวัง" (Manage expectation) โดยพยายามลดความร้อนแรง (Calm) ของตลาด เนื่องจากตลาดหุ้นปรับตัวดีขึ้นต่อเนื่อง เนื่องจากมองว่า Fed ยุติการขึ้นแล้ว ซึ่งหากตลาดยังขึ้นต่อเนื่อง จะทำให้เกิด Inflation expectation ขึ้นอีก (3) เรายังเชื่อว่า Fed จะไม่ขึ้นดอกเบี้ยเดือน ก.ค. แต่การประชุมจะมีการถกเถียงกันมาก (ปัจจุบัน CME group ให้โอกาสขึ้นดอกเบี้ยในครั้งหน้าที่ 64.5% จาก 50.9% ในสัปดาห์ก่อน) ขณะที่สถานการณ์ด้านสภาพคล่องทางการเงินจะตึงตัวมากขึ้น (4) เราเชื่อว่า สถานการณ์ด้านการเงินที่ตึงตัว จะทำให้ความเสี่ยงวิกฤตการเงินกลับมามากขึ้น โดยเราจับตา (4.1) สถานการณ์ Silent bank run (4.2) สถานการณ์การล้มละลายของบริษัท (Bankruptcy) (4.3) สถานการณ์ด้านอสังหาริมทรัพย์เพื่อการพาณิชย์ (Commercial Real Estate) ซึ่งประธาน Fed จับตาในสถานการณ์ดังกล่าวด้วยเช่นกัน
|
PDF คลิกอ่านเพิ่มเติม Macro making sense 230615_T
