INVX Macro Making Sense – 20 พ.ค. 2567 สรุปประเด็นเรื่องเศรษฐกิจไทยไตรมาส 1/24 ขยายตัวในระดับต่ำ สภาพัฒน์ปรับประมาณการลง

• - เศรษฐกิจไทย 1Q/24 ขยายตัว 1.5% สูงกว่าที่เราคาดที่ 0-1% จากการท่องเที่ยว โดย GDP ไตรมาส 1/24 ของไทยขยายตัว 1.5% ต่อปี ดีกว่าที่เราคาดที่ 0-1% และที่ตลาดคาดที่ 0.8% เป็นเพราะ (1) การบริโภคภาคเอกชน ที่ขยายตัวดีถึง 6.9% จากการบริโภคบริการจากการท่องเที่ยว (2) การลงทุนภาคเอกชน (3) สินค้าคงคลัง แต่ภาคเศรษฐกิจที่ยังแย่ต่อเนื่องได้แก่ (1) การลงทุนภาครัฐที่หดตัว -27.7% จากงบประมาณที่ล่าช้า (2) ปริมาณการส่งออกสินค้า หดตัว -2.0% และ (3) ปริมาณการนำเข้าสินค้า ขยายตัว 4.3% ตามการขยายตัวจากสินค้าในกลุ่มวัตถุดิบโดยเฉพาะน้ำมันดิบ
• - ในส่วนภาคการผลิต หดตัวใน 3 ภาคการผลิตใหญ่ คือ (1) ภาคเกษตร (-3.5%) จากภัยแล้ง (2) ภาคอุตสาหกรรม (-3.0%) ลดลงทั้งภาคการผลิตในประเทศและส่งออก และ (3) ภาคการก่อสร้าง -17.3% ลดลงตามการก่อสร้างภาครัฐ ส่วนภาคการผลิตที่ฟื้นตัวดีต่อเนื่อง คือ (1) ภาคบริการ โดยเฉพาะภาคโรงแรมและภัตตาคาร (2) ภาคขนส่ง และ (3) ภาคค้าส่งค้าปลีก
• - ภาคการผลิตและส่งออกเป็นความท้าทายของเศรษฐกิจไทย โดยการส่งออกไทยปรับตัวลดลงต่อเนื่องแม้ ศก. โลกเริ่มฟื้น ทำให้ภาคการผลิตและการลงทุนหดตัว โดยอัตราการใช้กำลังการผลิตต่ำกว่าศักยภาพต่อเนื่อง โดยเฉพาะภาคที่เกี่ยวข้องกับการส่งออก ส่วนหนึ่งเป็นผลจากการที่เราไม่สามารถก้าวข้ามไปสู่การผลิตสินค้าขั้นสูงได้ อีกส่วนหนึ่งเป็นผลจากการที่เราโดนสินค้าจีนตีตลาดมากขึ้นเรื่อยๆ นับจากข้อตกลง RCEP เป็นต้นมา รวมถึงจากการที่จีนเร่งส่งออกในสินค้าสำคัญผ่านการกดราคาสินค้าส่งออกเป็นหลัก เพื่อระบายสินค้าคงคลังของตนให้ลดลง
• - เรายังคงประมาณการเศรษฐกิจไทยที่ 2.5% เท่าสภาพัฒน์ โดยเรามองว่า จาก 3 ปัจจัยลบ ทำให้เศรษฐกิจไทยในปีนี้จะขยายตัวได้ที่ 2.5% ซึ่งเป็นกรอบล่างของการประมาณการเมื่อเดือน มี.ค. จาก
  (1) ราคาน้ำมันที่ปรับขึ้น ทำให้ภาระของกองทุนน้ำมันมีมากขึ้น ราคาน้ำมันในประเทศจึงอาจปรับเพิ่มขึ้นบ้าง กระทบต่อเศรษฐกิจและการบริโภค
  (2) นโยบายการเงินที่ยังคงตึงตัว และไม่ช่วยสนับสนุนเศรษฐกิจ โดยล่าสุด รัฐบาลโดย รมว. คลังส่งสัญญาณว่า นโยบายดอกเบี้ยเป็นเครื่องมือของ ธปท. โดยคลังจะไม่เข้าไปก่าวก้าย แต่จะเน้นในเรื่องการเข้าถึงแหล่งเงินทุนมากกว่า
  (3) การเบิกจ่ายนโยบายการคลังที่ต่ำกว่าคาด เพราะภาครัฐจะนำเงินไปใช้ในโครงการ Digital Wallet โดยล่าสุดรัฐบาลตั้งงบกลางปี เพิ่ม 1.22 แสนล้านบาท ทำให้ความต้องการใช้เงินของภาครัฐที่ต้องดึงจากงบเก่าคือ 5.3 หมื่นล้านบาท
• - เรามีการปรับประมาณการการบริโภคขึ้นเล็กน้อย (จาก +2.0เป็น +3.0%) ปรับลดการลงทุนภาครัฐ (-2.0% จาก -1.5%) ปรับเพิ่มการลงทุนภาคเอกชน (+3.1% จาก +3.0%) นอกจากนั้น เรามีการคาดการณ์เศรษฐกิจไทยในปี 2025 โดยในสมมุติฐานไม่มี Digital Wallet โดยให้ประมาณการเศรษฐกิจไทยขยายตัวที่ 3.0% ในปี 2025

ท่าน สามารถอ่านและดาวน์โหลดเอกสารได้จาก macro