INVX Macro Making Sense – 21 ก.ย. 2566

มติคงดอกเบี้ยตามคาด: FOMC ลงมติอย่างเป็นเอกฉันท์ให้คงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมที่ 5.25%-5.5% ตามคาดซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 22 ปี แต่ประเด็นสำคัญคือ การที่ Fed ปรับการคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะสูงยาวนานขึ้น (Higher for longer) ในปี 2023-24 เนื่องจากเศรษฐกิจสหรัฐที่ฟื้นตัวต่อเนื่อง ตลาดแรงงานที่แข็งแกร่ง และอัตราเงินเฟ้อที่ลดลงยาก

InnovestX Macro Making Sense – ผลการประชุม FOMC วันที่ 19-20 ก.ย. และมุมมองของเรา
มติคงดอกเบี้ยตามคาด: FOMC ลงมติอย่างเป็นเอกฉันท์ให้คงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมที่ 5.25%-5.5% ตามคาดซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 22 ปี แต่ประเด็นสำคัญคือ การที่ Fed ปรับการคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะสูงยาวนานขึ้น (Higher for longer) ในปี 2023-24 เนื่องจากเศรษฐกิจสหรัฐที่ฟื้นตัวต่อเนื่อง ตลาดแรงงานที่แข็งแกร่ง และอัตราเงินเฟ้อที่ลดลงยาก Higher for longer: “Dot plot" บ่งชี้ว่า Fed ยังคงคาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในปีนี้ แต่การคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยในปี 2023 และ 2024 เพิ่มขึ้น 50 bps ต่อครั้ง ซึ่งเป็นสัญญาณว่า Fed คาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะคงอยู่สูงขึ้นไปอีกนาน (Higher for longer) แนวโน้มไม่เอกฉันท์: การประชุมในปีนี้ที่เหลืออีกสองครั้งน่าจะมีการถกเถียงกันค่อนข้างมาก เนื่องจากในครั้งนี้ คณะกรรมการ FOMC 12 รายจาก 19 รายคาดว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในปีนี้จะมีความเหมาะสม ส่วนที่เหลืออีก 7 ราย ให้คงที่ไปจนถึงสิ้นปี ขณะที่ประธาน Fed กล่าวว่าการตัดสินใจจะขึ้นอยู่กับข้อมูลที่เข้ามา (Data dependent) Fed คาดการณ์ SoftLanding: ประธาน Fed กล่าวว่าเป้าหมายของ FOMC คือ Soft Landing โดยสร้างความเสียหายให้กับตลาดแรงงานเพียงเล็กน้อย แต่ก็มองว่าโอกาสที่จะเกิด Soft Landing (ตามการคาดการณ์เศรษฐกิจของ FOMC) เป็นไปได้แต่ไม่ได้เป็นสิ่งที่แน่นอน คณะกรรมการได้เพิ่มการคาดการณ์การขยายตัวเศรษฐกิจ และมองว่าตลาดแรงงานดีกว่าที่คาดไว้เช่นกัน โดยอัตราการว่างงานสูงสุดที่ 4.1% ลดลงจาก 4.5% มุมมองประธาน Fed ค่อนข้างสมดุลกว่าประมาณการเศรษฐกิจของ Fed: แม้ว่าการคาดการณ์ dot plot จะค่อนข้าง Hawkish แต่มุมมองของประธาน Fed ค่อนข้างสมดุล โดยให้น้ำหนักทั้งความเสี่ยงของการเข้มงวดมากเกินไปเมื่อเทียบกับการเข้มงวดน้อยเกินไป นอกจากนี้เขายังกล่าวอีกว่าการคาดการณ์ของคณะกรรมการไม่ได้ผูกมัด และเน้นย้ำถึงความไม่แน่นอนในแนวโน้มเศรษฐกิจ ขณะที่ยังคงยืนยันว่าจะต่อสู้เงินเฟ้อ: ("People hate inflation. Hate it.”) ตลาด Bearish: ผลตอบแทนพันธบัตรสองปีของสหรัฐพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2006 และหุ้นตกต่ำลง S&P 500 ย่อตัวลง ขณะที่ Nasdaq 100 ตกต่ำกว่า เงินดอลลาร์มีความผันผวน ราคาน้ำมันอ่อนตัวลงหลังการขึ้นราคาของเบรนต์แตะ 95 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเมื่อต้นสัปดาห์นี้ มุมมองของเรา--เรามองว่า Policy statement ครั้งนี้ คือ ค่อนข้าง Neutral มากขึ้น (Goldilock) โดยมองว่าเศรษฐกิจดีและเงินเฟ้อลดลง ฉะนั้นยังคงดอกเบี้ย ขณะที่ยังคง Data dependent ขณะที่เรามองว่า ความเสี่ยงเศรษฐกิจและภาคการเงินในระยะต่อไปมีมากขึ้น และ Fed จะต้องลดดอกเบี้ย 1.25% มากกว่าที่ Fed

InnovestX Macro Making Sense – ผลการประชุม FOMC วันที่ 19-20 ก.ย. และมุมมองของเรา

มติคงดอกเบี้ยตามคาด: FOMC ลงมติอย่างเป็นเอกฉันท์ให้คงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมที่ 5.25%-5.5% ตามคาดซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 22 ปี แต่ประเด็นสำคัญคือ การที่ Fed ปรับการคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะสูงยาวนานขึ้น (Higher for longer) ในปี 2023-24 เนื่องจากเศรษฐกิจสหรัฐที่ฟื้นตัวต่อเนื่อง ตลาดแรงงานที่แข็งแกร่ง และอัตราเงินเฟ้อที่ลดลงยาก
Higher for longer: “Dot plot" บ่งชี้ว่า Fed ยังคงคาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในปีนี้ แต่การคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยในปี 2023 และ 2024 เพิ่มขึ้น 50 bps ต่อครั้ง ซึ่งเป็นสัญญาณว่า Fed คาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะคงอยู่สูงขึ้นไปอีกนาน (Higher for longer)
แนวโน้มไม่เอกฉันท์: การประชุมในปีนี้ที่เหลืออีกสองครั้งน่าจะมีการถกเถียงกันค่อนข้างมาก เนื่องจากในครั้งนี้ คณะกรรมการ FOMC 12 รายจาก 19 รายคาดว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในปีนี้จะมีความเหมาะสม ส่วนที่เหลืออีก 7 ราย ให้คงที่ไปจนถึงสิ้นปี ขณะที่ประธาน Fed กล่าวว่าการตัดสินใจจะขึ้นอยู่กับข้อมูลที่เข้ามา (Data dependent)
Fed คาดการณ์ SoftLanding: ประธาน Fed กล่าวว่าเป้าหมายของ FOMC คือ Soft Landing โดยสร้างความเสียหายให้กับตลาดแรงงานเพียงเล็กน้อย แต่ก็มองว่าโอกาสที่จะเกิด Soft Landing (ตามการคาดการณ์เศรษฐกิจของ FOMC) เป็นไปได้แต่ไม่ได้เป็นสิ่งที่แน่นอน คณะกรรมการได้เพิ่มการคาดการณ์การขยายตัวเศรษฐกิจ และมองว่าตลาดแรงงานดีกว่าที่คาดไว้เช่นกัน โดยอัตราการว่างงานสูงสุดที่ 4.1% ลดลงจาก 4.5%
มุมมองประธาน Fed ค่อนข้างสมดุลกว่าประมาณการเศรษฐกิจของ Fed: แม้ว่าการคาดการณ์ dot plot จะค่อนข้าง Hawkish แต่มุมมองของประธาน Fed ค่อนข้างสมดุล โดยให้น้ำหนักทั้งความเสี่ยงของการเข้มงวดมากเกินไปเมื่อเทียบกับการเข้มงวดน้อยเกินไป นอกจากนี้เขายังกล่าวอีกว่าการคาดการณ์ของคณะกรรมการไม่ได้ผูกมัด และเน้นย้ำถึงความไม่แน่นอนในแนวโน้มเศรษฐกิจ ขณะที่ยังคงยืนยันว่าจะต่อสู้เงินเฟ้อ: ("People hate inflation. Hate it.”)
ตลาด Bearish: ผลตอบแทนพันธบัตรสองปีของสหรัฐพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2006 และหุ้นตกต่ำลง S&P 500 ย่อตัวลง ขณะที่ Nasdaq 100 ตกต่ำกว่า เงินดอลลาร์มีความผันผวน ราคาน้ำมันอ่อนตัวลงหลังการขึ้นราคาของเบรนต์แตะ 95 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเมื่อต้นสัปดาห์นี้
มุมมองของเรา--เรามองว่า Policy statement ครั้งนี้ คือ ค่อนข้าง Neutral มากขึ้น (Goldilock) โดยมองว่าเศรษฐกิจดีและเงินเฟ้อลดลง ฉะนั้นยังคงดอกเบี้ย ขณะที่ยังคง Data dependent ขณะที่เรามองว่า ความเสี่ยงเศรษฐกิจและภาคการเงินในระยะต่อไปมีมากขึ้น และ Fed จะต้องลดดอกเบี้ย 1.25% มากกว่าที่ Fed

PDF คลิกอ่านเพิ่มเติม Macro making sense 230921_T