INVX Macro Making Sense - 26 ม.ค. 2566

บทสรุป

คณะกรรมการฯ มีมติเป็นเอกฉันท์ให้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายร้อยละ 0.25 ต่อปี จากร้อยละ 1.25 เป็นร้อยละ 1.50 ต่อปี โดยให้มีผลทันที ขณะที่ผลประชุมมีข้อสรุปดังนี้

เศรษฐกิจฟื้นตัวขึ้นชัดเจน และมี upside จากการเปิดเศรษฐกิจจีน และตัวเลขเศรษฐกิจโลกที่ไม่ได้แย่มาก ส่วนส่งออกจะแย่ปีนี้แต่จะดีขึ้นปีหน้า

เงินเฟ้อถึงแม้จะชะลอลง แต่ก็มีความเสี่ยงจากการส่งผ่านของผู้ประกอบการไปยังผู้บริโภค

ภาคการเงินยังมีความเข้มแข็ง สามารถรองรับการขึ้นดอกเบี้ยได้ เพียงแค่ดูแลกลุ่มเปราะบางต่อเนื่องเท่านั้น

เงินบาทแข็งค่าตามปัจจัยพื้นฐาน ไม่มีแรงเก็งกำไร ธปท. จับตาใกล้ชิด ไม่มีมาตรการพิเศษ

เราเห็นว่า

เศรษฐกิจโลกยังมีความเสี่ยง ตัวเลขที่ ธปท. มอง เช่น ราคาก๊าซในยุโรป ตลาดแรงงานในสหรัฐ เป็นเพียงปัจจัย แต่ตัวเลขจริงยังคงชะลอลง ทั้ง PMI และค่าจ้างและเงินเฟ้อในสหรัฐ รวมถึงตัวเลขภาคการผลิตในยุโรป

แรงส่งผ่านเงินเฟ้อจากผู้ผลิตไปผู้บริโภคชะลอตัวต่อเนื่อง

สัญญาณกลุ่มเปราะบางเห็นได้ชัดเจน จากสินเชื่อชั้นพิเศษ (Stage 2 หรือ Special Mention Loan: SM) ของสินเชื่อเช่าซื้อและบัตรเครดิตที่เพิ่มขึ้นต่อเนื่อง

บาทแข็งค่าเกินพื้นฐานไปมาก วัดจาก NEER (Nominal Effective Exchange Rate หรือ ดัชนีค่าเงินบาทเทียบกับคู่ค้าคู่แข่งทุกสกุล)

อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่า ธปท. จะยังขึ้นดอกเบี้ยต่อเนื่อง จนถึงประมาณ 2% ขณะที่หากเศรษฐกิจโลกมีความเสี่ยงมากขึ้นในช่วงกลางปีหรือครึ่งปีหลัง ธปท. จึงจะคงดอกเบี้ย