Macro Making Sense – 18 มิ.ย. 2568

ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) คงดอกเบี้ยและยังคงแนวทางการลดการเข้าซื้อพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) อย่างค่อยเป็นค่อยไป สะท้อนท่าทีระมัดระวังท่ามกลางความไม่แน่นอนสูง
BoJ มีมติคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ 0.5% ตามคาด และยังคงแนวทางลดการเข้าซื้อพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) อย่างค่อยเป็นค่อยไป โดยจะลดวงเงินซื้อ 4 แสนล้านเยนต่อไตรมาสจนถึง มี.ค. 2026 จากนั้นจะทยอยลดลงเหลือ 2 แสนล้านเยนต่อไตรมาส เพื่อให้ปริมาณซื้อรายเดือนอยู่ที่ประมาณ 2 ล้านล้านเยนภายในไตรมาสแรกของปี 2027
โดยการดำเนินการยังคงเปิดช่องให้มีความยืดหยุ่นสูง โดยจะมีการประเมินแผนอีกครั้งในเดือน มิ.ย. 2026 และสามารถปรับแผนได้ตามความจำเป็น หากตลาดพันธบัตรเผชิญความผันผวนรุนแรง BoJ พร้อมเพิ่มวงเงินซื้อพันธบัตรเพื่อรักษาเสถียรภาพ
ภาพรวมการประเมินเศรษฐกิจและเงินเฟ้อยังคงไม่เปลี่ยนแปลงจากรายงานเดือน เม.ย. โดย BoJ ระบุว่าเศรษฐกิจญี่ปุ่นฟื้นตัวในระดับปานกลาง แม้ยังมีความเปราะบางในบางภาค ขณะที่ยังต้องจับตาความไม่แน่นอนจากภายนอก ทั้งนโยบายการค้าของประเทศต่าง ๆ และภาวะตลาดการเงินโลก
ผู้ว่าการ Kazuo Ueda ย้ำในงานแถลงข่าวว่า “ท่ามกลางความไม่แน่นอนที่อยู่ในระดับสูงยิ่งกว่าที่ผ่านมา เราจำเป็นต้องใช้ข้อมูลรอบด้านมากขึ้นในการกำหนดนโยบาย” พร้อมระบุว่าแม้ผลสำรวจความเชื่อมั่นจะเริ่มอ่อนแอลง แต่ข้อมูลเศรษฐกิจจริงยังคงแข็งแกร่ง ส่วนจังหวะการขึ้นดอกเบี้ยครั้งถัดไปจะขึ้นอยู่กับความเชื่อมั่นของคณะกรรมการว่า BoJ จะสามารถบรรลุเป้าหมายเงินเฟ้อ 2% ได้อย่างยั่งยืน
มุมมองของเรา:เรามองว่าแนวโน้มการขึ้นดอกเบี้ยของ BoJ ยังมีความไม่แน่นอนสูง จากแรงกดดันด้านเศรษฐกิจที่ยังเปราะบาง โดยเฉพาะผลกระทบจากมาตรการภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ ที่อาจฉุดการขึ้นค่าจ้างในภาคเอกชน ขณะเดียวกัน ความตึงเครียดในตะวันออกกลางอาจผลักดันต้นทุนอาหารและพลังงานให้เร่งขึ้น กดดันเงินเฟ้อโดยรวมตลาดยังคงคาดว่า BoJ จะขึ้นดอกเบี้ยอีก 1 ครั้งภายในปี 2025 แต่หลังการประชุมล่าสุด ความเป็นไปได้ดังกล่าวลดลงจาก 61% เหลือ 57% สะท้อนภาพการรอดูข้อมูลก่อนตัดสินใจของคณะกรรมการ