Macro Making Sense – 8 พ.ย. 2567

บทสรุปผลการประชุม FOMC และผลกระทบของการกลับมาของทรัมป์

1. สถานการณ์ปัจจุบัน

• Fed ลดดอกเบี้ย 0.25% มาที่ 4.5-4.75%
• เงินเฟ้อหลัก (Core PCE) คงที่ที่ 2.7% และ CPI อยู่ที่ 2.4%
  ดอกเบี้ยจำนอง 30 ปีกลับเพิ่มขึ้นจาก 6.1% เป็น 6.8% แม้ Fed ลดดอกเบี้ย

2. มุมมองของเราต่อการประชุมธันวาคม

• คาดว่า Fed จะลดดอกเบี้ยต่อ (CME ให้โอกาส 74%)
• ต้องจับตา 3 ปัจจัย: เงินเฟ้อ, การจ้างงาน, และสภาพคล่อง
• ปรับคาดการณ์การลดดอกเบี้ยปี 2025 เหลือ 4 ครั้ง (จากเดิม 6 ครั้ง)

3. ผลกระทบจากชัยชนะของทรัมป์

• นโยบายสำคัญ (สงครามการค้า, ลดภาษี) น่าจะเริ่มในปี 2026
• IMF คาดว่า การกีดกันทางเศรษฐกิจโลกที่เพิ่มขึ้น จะส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจสหรัฐมากกว่าที่อื่น โดยทำให้เศรษฐกิจสหรัฐชะลอแรงที่ -0.4% ในปี 2025 และ -0.6% ในปี 2026 ขณะที่จีน ยุโรป และไทย จะชะลอลง แต่ได้รับผลน้อยกว่าสหรัฐ ขณะที่คาดเงินเฟ้อสหรัฐจะเพิ่มขึ้นเพียง 0.2% จากกรณีฐานในปี 2026
• ภาพดังกล่าว ทำให้ไม่น่ากระทบแผนลดดอกเบี้ยของ Fed มากนัก

เรามองว่า ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะยาวไม่น่าจะปรับตัวได้สูงขึ้นกว่านี้อีกมากนัก (โดยพันธบัตร 10 ปีอาจอยู่ที่ 4.5% ก่อนลดลง) ขณะที่ผลตอบแทนระยะสั้นจะลดลงตามดอกเบี้ยนโยบาย ซึ่งจะทำให้เส้นผลตอบแทนชันขึ้น และ

เรามองว่าเงินบาทน่าจะอยู่ในระดับใกล้เคียงกับปัจจุบัน โดยเฉลี่ยที่ 35.6 บาทต่อดอลลาร์ในปีหน้า ใกล้เคียงปีนี้ที่ 35.1 บาทต่อดอลลาร์

เรามองตลาดหุ้นไทยจะได้อานิสงส์บวกจากเม็ดเงินที่ไหลเข้ามาในภูมิภาคเอเชียหลังการเลือกตั้งสหรัฐ โดยหากทรัมป์ชนะการเลือกตั้งมองนโยบายด้านกำแพงภาษีสินค้านำเข้า โดยเฉพาะจากจีน จะทำให้มีการย้ายฐานการผลิตและเงินทุนจากจีนมาไทยมากขึ้น เป็นบวกต่อกลุ่มนิคมอุตสาหกรรมและอิเล็กทรอนิกส์ แนะนำ AMATA WHA DELTA HANA KCE ส่วนนโยบายการลดภาษีนิติบุคคลและบุคคลธรรมดาจะช่วยเพิ่มกำลังซื้อ เป็นบวกต่อกลุ่มเกษตรและอาหาร รวมทั้งกลุ่มท่องเที่ยว แนะนำ CPF TU AOT MINT ซึ่งจะเห็นได้ว่าหุ้นส่วนใหญ่ที่ได้ผลบวกจากนโยบายข้างต้นยังได้ประโยชน์จากดอลลาร์แข็งค่าด้วย อย่างไรก็ดี อาจจะต้องระมัดระวังแรงขายในตลาดหุ้น EM กรณีสหรัฐมีการปรับขึ้นภาษีนำเข้าจากจีน

กลยุทธ์ลงทุนในตลาดหุ้นสหรัฐฯ : เรามองผลกระทบระยะสั้นมีจำกัดจากสงครามการค้าและสงครามเทคโนโลยี โดยคาดดัชนีและราคาหุ้นส่วนใหญ่จะปรับตัวเพิ่มขึ้น จากนโยบายลดภาษีและลดเงื่อนไขการทำธุรกิจของกลุ่มธนาคาร อย่างไรก็ดี มองผลกระทบต่อหุ้นกลุ่มเทคโนโลยียังมีจำกัดจากการปรับขึ้นภาษีนำเข้าสินค้าจากจีนและห้ามการส่งออกชิปไปยังจีน ทั้งนี้เชิงกลยุทธ์แนะนำลงทุนสำหรับหุ้นกลุ่มธนาคาร เลือก JPM, BAC และกลุ่มบจ. ที่มีอัตราจ่ายภาษีสูง เลือก HD, V, COST, WMT และกลุ่มพลังงาน เลือก XOM, OXY รวมไปถึงเก็งกำไรในหุ้น TSLA ที่อิลอน มักส์ อาจเป็นรัฐมนตรี ขณะที่ระมัดระวังความผันผวนในกลุ่มยาและเทคโนโลยี