Macro Making Sense – 18 พ.ย. 2567

บทสรุปยอดค้าปลีกสหรัฐ เปิดแผนที่ผู้แพ้-ผู้ชนะในยุคทรัมป์ 2.0: ผลต่อไทย คาดการณ์เศรษฐกิจไทยใน 3Q24 และปี 2024

ยอดค้าปลีกสหรัฐฯ ส่งสัญญาณบวก แต่นักวิเคราะห์ยังกังวลกำลังซื้อ ตัวเลขยอดค้าปลีกเดือน ต.ค. เพิ่มขึ้น 0.4% ต่อเดือน ชะลอลงจากเดือน ก.ย. ที่เพิ่มขึ้น 0.8% ต่อเดือน แต่สูงกว่าตลาดคาดที่ 0.3% ต่อเดือน ขณะที่รายปีขยายตัว 2.8% สูงกว่าเดือนก่อนที่ขยายตัวที่ 2.0% ต่อปี เรามองว่า แม้ตัวเลขกยอดค้าปลีกจะดูแข็งแกร่ง แต่ก็เป็นทิศทางที่ชะลอลง โดยเฉพาะสินค้าในกลุ่มพื้นฐาน (หัก Control group) บ่งชี้ว่ากำลังซื้อเริ่มเปราะบาง และต้องอาศัยการลดราคาจากผู้ค้าปลีกเพื่อดึงยอดขาย ซึ่งสถานการณ์ดังกล่าว ทำให้เรามองว่า Fed ยังน่าจะลดดอกเบี้ยได้ในการประชุมเดือน ธ.ค. นี้
เศรษฐกิจโลกยุค Trump 2.0 The Economist ออกบทวิเคราะห์ว่า ท่ามกลางความไม่แน่นอนทางการเมืองในสหรัฐอเมริกา นักวิเคราะห์และนักลงทุนทั่วโลกต่างจับตาดูผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นกับเศรษฐกิจโลก หากอดีตประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ กลับมาดำรงตำแหน่งอีกครั้ง เรามองว่า นโยบายของ Trump มีทั้งด้านบวกและลบ แต่ผลกระทบเชิงลบอาจรุนแรงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ โดยเรามองว่า (1) การทำนโยบายต่าง ๆ ไม่ง่ายในเชิงปฏิบัติ (2) เรามองว่าจะเกิดการเปลี่ยนแปลงทางการค้าการลงทุน โดยจะเห็นกระแสการลงทุนทางตรงกลับไปยังสหรัฐมากยิ่งขึ้น (3) ทิศทางตลาดเงินตลาดทุนจะผันผวนขึ้น
เปิดแผนที่ผู้แพ้-ผู้ชนะในยุคทรัมป์ 2.0: ผลต่อไทย การกลับมาของโดนัลด์ ทรัมป์ กำลังจะเขย่าระเบียบเศรษฐกิจโลกครั้งใหญ่ ด้วยนโยบาย "อเมริกาต้องมาก่อน" ที่จะกระทบการค้า การลงทุน และการเคลื่อนย้ายแรงงานทั่วโลก โดยผู้แพ้รายใหญ่ได้แก่ เม็กซิโก จีน สหภาพยุโรป โดยประเทศไทยเป็นคู่ค้าที่มีดุลการคาเกินดุลกับสหรัฐ เป็นอันดับที่ 19 โดยมีมูลค่าเกินดุล 3.28 หมื่นล้านดอลลารสหรัฐ (รวม 12 เดือน) ณ เดือน ต.ค. 2567
เรากลับไปดูผลกระทบต่อไทยในยุคทรัมป์ 1.0 เพื่อเตรียมรับมือกับคลื่นลูกใหม่ที่กำลังจะมาถึง โดยในยุคทรัมป์ 1.0 (2017-2020) เรามีปัญหาด้านการค้ากับสหรัฐสำคัญๆ 3 ประการ (1) ไทยถูกตัดสิทธิ GSP มูลค่า 1.3 พันล้านดอลลาร์ (2) ไทยถูกจัดให้อยู่ในสถานะ ประเทศที่ต้องจับตาใน เกณฑ์ Currency Manipulator ของสหรัฐ (3) ประเด็นที่สหรัฐกดดันให้ไทยเปิดตลาดนำเข้าเนื้อหมูที่มีการใช้สารเร่งเนื้อแดง ท่ามกลางเสียงคัดค้านจากเกษตรกรผู้เลี้ยงสุกรไทย
โดยสรุป เรามองว่า ความท้าทายในยุคทรัมป์ 2.0 สำหรับประเทศไทยจะรุนแรงกว่าเดิม โดยการตัดสิทธิ GSP เป็นเพียงจุดเริ่มต้น เมื่อไทยยังคงมีเกินดุลการค้ากับสหรัฐฯ อาจเจอมาตรการกีดกันทางการค้าที่รุนแรงขึ้น เช่น ประเด็น Currency Manipulator ประเด็นบังคับนำเข้าหมูเนื้อแดง รวมถึงประเด็นอื่น ๆ
คาดการณ์เศรษฐกิจไทยใน 3Q24 และปี 2024:ตัวเลขเศรษฐกิจไทย 3Q24 น่าจะฟื้นตัวต่อเนื่องจาก 1Q จากภาคเกษตร จากราคาสินค้าที่ดีแต่ปริมาณยังหดตัว และภาคการลงทุน (เครื่องมือเครื่องจักร) แต่ Momentum ระยะต่อไปน่ากังวล โดยเฉพาะภาคการบริโภค (สินค้าคงทน) การส่งออก (ยานยนต์ เกษตร และเคมีภัณฑ์) และภาคอุตฯ (ยานยนต์ อาหาร และเคมีภัณฑ์)โดย INVX Thailand GDP-Now ให้ 3Q ดีขึ้น (2.7%) แต่ Momentum จะชะลอลงจากภาคอุตฯ ที่แย่ โดยเฉพาะภาคยานยนต์ ขณะที่ในระยะต่อไป ภาคส่งออกและภาคอุตฯ เสี่ยงจากเศรษฐกิจโลกที่ชะลอและสงครามการค้า รวมถึงการเกินดุลการค้าที่ชะลอต่อเนื่อง