ความเป็นอิสระของ Fed ถูกคุกคาม, เปิดตัว 5 ว่าที่ประธาน Fed

สรุปวิกฤตการเมืองไทย: 5 ทางออกที่เป็นไปได้และ 7 ความเสี่ยงเศรษฐกิจ ความเป็นอิสระของ Fed ถูกคุกคามและเปิดตัว 5 ว่าที่ประธาน Fed

วิกฤตการเมืองไทย: 5 ทางออกที่เป็นไปได้และ 7 ความเสี่ยงเศรษฐกิจ นายกรัฐมนตรีอนุทิน ชาญวีรกูล ยุบสภาเมื่อวันที่ 11 ธันวาคม 2568 หลังวิกฤตแก้ไขรัฐธรรมนูญล้มเหลว โดยต้องจัดเลือกตั้งภายใน 45-60 วัน (ปลาย ม.ค.-ต้น ก.พ. 2569) แต่อาจถูกเลื่อนเพราะปัญหาชายแดนไทย-กัมพูชา ส่งผลให้มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจถูกระงับ (คนละครึ่งพลัส เฟส 2, TISA ที่เพิ่มสิทธิลดหย่อนภาษี 800,000 บาท, ช้อปดีมีคืน) เพราะรัฐบาลรักษาการไม่สามารถอนุมัติโครงการใหม่ได้
InnovestX คาดเศรษฐกิจไทยปี 2025 โต 1.8%, Q4/2025 โต 0.1%, และ Q1/2026 มีความเสี่ยงติดลบจากที่คาดไว้ 0.4% โดย InnovestX วิเคราะห์ 5 สถานการณ์ที่เป็นไปได้ ตั้งแต่รัฐบาลผสมได้เร็ว (ส่งผลกระทบต่อ GDP น้อยที่สุด) ไปจนถึงไม่สามารถจัดตั้งรัฐบาลได้ (ส่งผลกระทบ GDP 0.7% และล่าช้า 7-12 เดือน) โดยในกรณีเลวร้ายสุดอาจทำให้งบประมาณปี 2570 ล่าช้าไป 7-12 เดือน
ความไม่แน่นอนทางการเมือง นำไปสู่ความเสี่ยงเศรษฐกิจ 7 ด้านคือ (1) มาตรการกระตุ้นฯ ถูกยกเลิกทำให้ผู้บริโภคชะลอการใช้จ่าย, (2) FDI ชะลอ รอความชัดเจนเชิงนโยบาย, (3) สงครามชายแดนกระทบการค้าและท่องเที่ยว รวมถึงหากสถานการณ์สงครามไทยยืดเยื้อรุนแรงอาจมีการประกาศกฎอัยการศึกซึ่งจะเลื่อนการเลือกตั้งออกไป, (4) งบประมาณปี 2570 อาจล่าช้า, (5) การเจรจาภาษีกับสหรัฐ และการเจรจาการค้า (FTA) กับประเทศอื่น ๆ ในหลักการต้องถูกเลื่อนออกไป, (6) โครงการโครงสร้างพื้นฐาน 5.1 ล้านล้านบาทต้องชะงัก (รถไฟความเร็วสูง 3 สนามบิน, EEC และอื่น ๆ) รวมถึงอาจทำให้การเบิกจ่ายงบลงทุนอื่น ๆ ล่าช้า, และ (7) ความกังวลนโยบายการคลัง โดยแผนลดขาดดุลเหลือ 2.1% GDP ภายในปี 2030 อาจเกิดขึ้นได้ยากขึ้น เนื่องจากร่าง พรบ. งบประมาณปี 2570 ยังไม่ผ่านการเห็นชอบจาก ครม. ซึ่งอาจทำให้ความเสี่ยงทางการคลังมีมากขึ้น
ความเป็นอิสระของ Fed ถูกคุกคามและเปิดตัว 5 ว่าที่ประธาน Fed
ประธานาธิบดีทรัมป์กำลังคุกคามความเป็นอิสระของ Fed อย่างไม่เคยมีมาก่อน โดยระบุชัดเจนในการสัมภาษณ์ WSJ ว่าต้องการให้ประธาน Fed คนใหม่ "ปรึกษาเขา" เรื่องนโยบายดอกเบี้ย และต้องการให้ดอกเบี้ยลงเหลือ 1% หรือต่ำกว่าภายในหนึ่งปีเพื่อลดต้นทุนหนี้รัฐบาล 30 ล้านล้านดอลลาร์ ขณะที่กดดัน Kevin Warsh (อดีตกรรมการ Fed) ในการสัมภาษณ์ว่า "สามารถไว้ใจได้หรือไม่ให้สนับสนุนการลดดอกเบี้ย" โดยปัจจุบันทรัปม์กำลังพิจารณาผู้สมัครหลักอย่าง Warsh และ Kevin Hassett (ผู้อำนวยการ NEC ปัจจุบัน) พร้อมพิจารณา Fed governors ที่ตนแต่งตั้ง อย่าง Christopher Waller และ Michelle Bowman และ Rick Rieder (CIO ของ BlackRock)
Fed ปัจจุบันแตกแยกรุนแรงที่สุดในรอบ 6 ปี โดยมีสมาชิก 3 คนคัดค้านการลดดอกเบี้ย 0.25% เป็น 3.5-3.75% เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว (Schmid และ Goolsbee ต้องการคงอัตรา, Miran ต้องการลดลึก 0.5%) ท่ามกลางความเสี่ยงระหว่างเงินเฟ้อที่ยังสูงกับตลาดแรงงานที่อ่อนแอ
ดอกเบี้ยโลกยุติดอกเบี้ยขาลงและเข้าสู่ยุคทิศทางดอกเบี้ยแตกต่างกัน (Divergence) โดย ญี่ปุ่นขึ้นดอกเบี้ยต่อเนื่อง (0.5%), ECB-นิวซีแลนด์-แคนาดาหยุดลดแล้ว (2.0-2.25%), สหรัฐลดดอกเบี้ยได้อีกไม่มากนัก (คาดลดเพียง 1 ครั้งในปี 2026), อังกฤษยังลดช้าๆ (เป้า 3.5% กลางปี 2026), และจีนต่อสู้ deflation ท่ามกลางการกระตุ้นเศรษฐกิจ
InnovestX มองว่าความเสี่ยงสูงสุดของทิศทางนโยบายการเงินโลกคือ fiscal dominance โดยหาก Fed ถูกทำลายความเป็นอิสระ อาจนำไปสู่การที่นโยบายการคลังครอบงำนโยบายการเงิน ความคาดหวังเงินเฟ้อปรับสูงขึ้น และกระทบความเชื่อมั่นในระบบธนาคารกลางทั่วโลก ขณะที่นโยบายการเงินที่แตกต่างกันจะทำให้การเคลื่อนย้ายเงินทุนและค่าเงินผันผวนยิ่งขึ้น