ปิโตรเคมี - ต้นทุนแนฟทาที่สูงขึ้นส่งผลกระทบต่อส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์

และสงครามการค้าระหว่างสหรัฐฯ กับจีนอาจส่งผลกระทบทำให้กิจกรรมการซื้อขาย HDPE หยุดชะงักในระยะสั้น ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ HDPE โดยเฉลี่ยใน 1Q68TD ลดลง 10% QoQ มาอยู่ที่เพียง US$299/ตัน ต่ำกว่าต้นทุนเงินสดที่ US$350/ตัน ค่อนข้างมาก ซึ่งบ่งชี้ว่ายังจำเป็นต้องมีการปิดโรงงานอย่างถาวรมากขึ้นเพื่อหนุนให้ส่วนต่างราคาปรับตัวเพิ่มขึ้นสู่ระดับที่ทำกำไรได้ ส่วนต่างราคา PX ลดลง 3% WoW มาอยู่ที่ US$271/ตัน หลังจากแตะระดับสูงสุดในรอบ 5 เดือนในสัปดาห์ก่อนหน้า แนวโน้มสำหรับ PX น่าจะยังคงเป็นบวกในสัปดาห์ต่อๆ ไปจากการหยุดโรงงานตามแผนหลายแห่งและความต้องการที่สูงขึ้นจากผู้ผลิต PTA นอกจากนี้เราเชื่อว่าวัตถุดิบของ PX จะถูกนำไปใช้ผลิตสารผสมน้ำมันเบนซินแทนเนื่องจากมีความต้องการใช้น้ำมันเบนซินสูงตามฤดูกาล ส่วนต่างราคา integrated PET ปรับตัวลดลง 2% WoW มาอยู่ที่ US$91/ตัน เพราะต้นทุนวัตถุดิบสูงขึ้น ขณะที่อุปสงค์ยังอยู่ในระดับต่ำ เนื่องจากแนวโน้มยังไม่แน่นอน แม้ว่าโรงงานต่างๆ กลับมาเดินเครื่องผลิตหลังเทศกาลตรุษจีนผ่านพ้นไปแล้ว

SETPETRO ปรับตัวลดลง 3% WoW (outperform SET ที่ลดลง 2.1% เล็กน้อย) เนื่องจากราคาหุ้น PTTGC ปรับตัวลดลง 5.4% หลังจากประกาศผลประกอบการ 4Q67 ที่อ่อนแอกว่าตลาดคาด และถูกถอดออกจาก MSCI Global Standard Index ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ระดับต่ำจะส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นที่ตลาดมีต่อกลุ่มปิโตรเคมีต่อไปจนกว่าจะเห็นผู้ผลิตที่มีต้นทุนสูงปิดโรงงานอย่างถาวรมากขึ้น นอกจากนี้เรายังคาดว่านักลงทุนจะติดตามผลกระทบจากการที่สหรัฐฯ ขึ้นภาษีนำเข้าสินค้าจากจีนต่อความต้องการผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้าอย่างใกล้ชิด เรายังคงมุมมองระมัดระวังต่อกลุ่มปิโตรเคมี

Higher naphtha cost hit product spreads

Petrochemical product spreads fell 3-5% WoW on higher naphtha cost, except for HDPE. This product was closely observed by the market as the US has emerged as a winner in HDPE exports to China for the last three years and the trade war between the two countries could disrupt HDPE flow in the near term. Average HDPE product spread in 1Q25TD is down 10% QoQ to only US$299/t, far below typical cash cost of US$350/t. This suggests that more permanent plant shutdowns are required to lift spread to a profitable level. PX spread fell back 3% WoW to US$271/t after hitting a 5-month high in the prior week. The outlook for PX is positive in coming weeks on several planned shutdowns and higher demand from PTA producers. Further, we believe PX feedstock will be shifted to produce gasoline blending on high seasonal demand for gasoline. Integrated PET spread fell 2% WoW to US$91/t on higher feedstock cost while demand remained low as outlook remains uncertain, though converters have resumed production post CNY.

SETPETRO fell 3% WoW, slightly outperforming the SET’s -2.1%, as PTTGC share price fell 5.4% after its 4Q24 results were weaker than market estimates and it was excluded from MSCI Global Standard Index. Weak product spread will continue to hurt market sentiment until there are more permanent shutdowns of high-cost producers. We expect investors to closely monitor what the US tariffs on China do to petrochemical product demand in coming months. We stay cautious on the sector

Download PDF Click > PETRO250219_E.pdf