ปิโตรเคมี - ต้นทุนวัตถุดิบที่พุ่งสูงขึ้นกดดันมาร์จิ้นผลิตภัณฑ์

ส่วนต่างราคา PE/PP โดยเฉลี่ย (ไม่รวม LDPE) ปรับตัวลดลง 4% WoW สู่ระดับต่ำสุดในรอบ 9 เดือนที่ US$296/ตัน เพราะได้รับแรงกดดันจากต้นทุนแนฟทาที่เพิ่มขึ้นตามราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ส่วนต่างราคา PX เพิ่มขึ้น 6% WoW จากการคาดการณ์ถึงอุปสงค์จากโรงงาน PTA แห่งใหม่ในจีน ซึ่งถูกลดทอนบางส่วนโดยอัตราการผลิต PTA ที่ลดลงสืบเนื่องมาจากตลาด PET/โพลีเอสเตอร์ที่อ่อนแอ ในขณะเดียวกัน ส่วนต่างราคาเบนซีนลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 6 สัปดาห์ท่ามกลางอุปทานส่วนเกินในตลาดเอเชียและโอกาสเก็งกำไรในตลาดสหรัฐฯ ที่ปิดลง และการปิดซ่อมบำรุงโรงงานสไตรีนโมโนเมอร์ปลายน้ำ ส่วนต่างราคา integrated PET ลดลง 24% WoW สู่ US$72/ตัน (ใกล้ระดับต่ำสุดในรอบ 2 ปี) ซึ่งเป็นผลมาจากต้นทุน PX และ MEG ที่สูงขึ้นจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น

SETPETRO ปรับตัวเพิ่มขึ้น 1% WoW (outperform SET ที่ลดลง 1.2%) โดยได้แรงหนุนจาก IVL ที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น 2.5% ในขณะที่ PTTGC ปรับตัวลดลง 1% ตลาดดูเหมือนจะมีมุมมองเชิงบวกต่อการเป็นผู้ผลิตท้องถิ่นในแต่ละตลาดของ IVL ซึ่งช่วยลดความเสี่ยงจากภาษีนำเข้าและการหยุดชะงักทางภูมิรัฐศาสตร์ เราเชื่อว่านักลงทุนจะยังคงท่าทีระมัดระวังต่อกลุ่มปิโตรเคมีท่ามกลางอุปสงค์ทั่วโลกที่อ่อนแอ การเจรจาการค้าระหว่างสหรัฐฯ และจีนที่หยุดชะงัก และความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ นอกจากนี้ ราคาน้ำมันที่ผันผวนอาจทำให้อุปสงค์ลดลงจากความกังวลเกี่ยวกับขาดทุนจากสินค้าคงคลังผ

Most petrochemical spreads were pressured by costly feedstock cost (naphtha) which surged in tandem with oil on the intensified geopolitical risks in the Middle East while product demand remained soft given the uncertain global economic outlook and volatile oil price. While easing geopolitical risks and potential progress on US tariff talks could offer near-term catalysts for spreads and petrochemical stocks, ongoing oil market volatility and persistent demand-supply imbalances may cap upside potential. Maintain cautious stance.

Average PE/PP spreads (ex-LDPE) slid 4% WoW to a 9-month low of US$296/t on rising naphtha costs linked to higher oil prices. PX spreads rose 6% WoW on anticipated demand from new PTA plants in China, partially offset by reduced PTA operating rates due to weak PET/polyester markets. Benzene spreads fell to a 6-week low amid oversupply in Asia and closed arbitrage to the US and plant turnaround of downstream styrene monomer. Integrated PET spreads fell 24% WoW to US$72/t, nearing a 2-year low, due to higher PX and MEG costs from rising oil prices.

SETPETRO rose 1% WoW, outperforming the SET’s 1.2% drop, driven by a 2.5% gain in IVL, while PTTGC declined 1%. The market appears optimistic about IVL’s localized production model, which helps mitigate risks from tariffs and geopolitical disruptions. We believe investor sentiment in petrochemicals remains cautious amid weak global demand, stalled US-China trade talks, and geopolitical risks. Further, volatile oil prices may dampen demand due to inventory loss concerns.

Download PDF Click > PETRO250625_E.pdf