ปิโตรเคมี - แนะนำ Selective BUY ท่ามกลางส่วนต่างราคาที่ผันผวน

ส่วนต่างราคา PE/PP (ไม่รวม LDPE) ปรับตัวลดลง 8% WoW สู่ระดับต่ำสุดในรอบ 6 สัปดาห์ที่ US$339/ตัน เพราะต้นทุนแนฟทาสูงขึ้น (+4% WoW) ขณะที่ราคา LLDPE และ PP ลดลง 1% WoW จากอุปสงค์ที่อ่อนแอและการแข่งขันจากการนำเข้า ทั้งๆ ที่ sentiment ในจีนดีขึ้นอันเป็นผลมาจากนโยบายปฏิรูปโครงสร้างของรัฐบาลและการยกเลิกกำลังการผลิตที่ล้าสมัยในอุตสาหกรรมที่สำคัญ เช่น ปิโตรเคมี ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์อะโรเมติกส์ลดลง 15-16% WoW จาก sentiment ตลาดที่เป็นลบและการปรับตัวลดลงของราคาวัตถุดิบขั้นกลาง เช่น มิกซ์ไซลีน ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อ TOP และ PTTGC ในระยะสั้น ส่วนต่างราคา integrated PET ปรับตัวเพิ่มขึ้น 30% WoW มาอยู่ที่ US$97/ตัน จากต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลง แต่ยังคงต่ำกว่าค่าเฉลี่ย QTD ที่ US$99/ตัน (เป็นบวกต่อ IVL)

SETPETRO ปรับตัวเพิ่มขึ้น 0.4% WoW ตามหลัง SET ที่เพิ่มขึ้น 1.1% แต่เพิ่มขึ้น 22.5% ในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา นำโดย PTTGC (+41%) sentiment ต่อหุ้นกลุ่มปิโตรเคมีไทยปรับตัวดีขึ้นจากความหวังด้านการค้าระหว่างสหรัฐฯ กับจีน และนโยบายปฏิรูปอุตสาหกรรมของจีน แม้ว่าความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานยังคงเป็นประเด็นที่น่ากังวล แต่เรายังคงแนะนำ "Selective BUY" โดย PTTGC เป็นหุ้นที่เราชื่นชอบ เนื่องจากผลประกอบการมีแนวโน้มฟื้นตัวดีขึ้นละมีความได้เปรียบด้านต้นทุนในตลาด PE ภูมิภาค

Heatmap ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมี

Selective BUY amid volatile spreads

Petrochemical spreads weakened last week as rising naphtha costs offset lifted US tariff concerns, with attention shifting to geopolitical risks and potential US sanctions on Russia, which are pushing oil and naphtha prices higher in the near term. Seasonal demand remains soft across regions despite some optimism from China’s industrial reform policies. Maintain a cautious view on the sector, with PTTGC as preferred pick despite 41% rise over three months.

PE/PP spreads (ex-LDPE) slid 8% WoW to a 6-week low of US$339/t on a 4% WoW rise in naphtha cost while LLDPE and PP prices fell 1% WoW on low demand and competitive imports offsetting better China sentiment on government structural reforms and elimination of obsolete production capacity in crucial sectors, such as petrochemicals. Aromatics spreads fell 15-16% WoW on bearish market sentiment and price weakness of intermediate feedstock (mixed xylene), hurting TOP and PTTGC in the near term. Integrated PET spread surged 30% WoW to US$97/t on lower feedstock cost, but is below QTD average of US$99/t (positive for IVL).

SETPETRO rose 0.4% WoW, trailing the SET’s 1.1% gain, but up 22.5% in three months, led by PTTGC (+41%). Thai petrochemical sentiment improved on US-China trade hopes and China’s policies on industrial reforms. While demand-supply imbalance remains a concern, we maintain a selective BUY, favoring PTTGC for its earnings rebound and cost advantage in the regional PE market.

Petrochemical product spread heatmap

Download PDF Click > PETRO250806_E.pdf