ปิโตรเคมี - ส่วนต่างราคาแคบลงเพราะต้นทุนวัตถุดิบสูงขึ้น

ส่วนต่างราคา PE/PP (ไม่รวม LDPE) ลดลง 5% WoW มาอยู่ที่ US$350/ตัน เพราะต้นทุนแนฟทาสูงขึ้น (+3% WoW) ขณะที่ราคา PE ยังทรงตัวจากอุปสงค์ตามฤดูกาลและการค้าที่มีเสถียรภาพ PP ทำผลงานได้ด้อยกว่าอันเป็นผลมาจากพลวัตอุปสงค์-อุปทานที่อ่อนแอ ส่วนต่างราคา PX เพิ่มขึ้น 5% WoW เป็น US$334/ตัน โดยได้รับแรงหนุนจากช่วงพีคของการผลิตโพลีเอสเตอร์ในจีนที่กำลังจะมาถึง ส่วนต่างราคาเบนซีนลดลง 9% WoW จากอุปสงค์ผลิตภัณฑ์ปลายน้ำที่ซบเซาและสินค้าคงคลังที่สูง ส่วนต่างราคา integrated PET ลดลงแรง 28% WoW มาอยู่ที่ US$76/ตัน สะท้อนถึงอุปสงค์บรรจุภัณฑ์และสิ่งทอที่ยังอ่อนแอต่อเนื่อง

SETPETRO ปรับตัวขึ้นแรง 16% WoW สู่ระดับสูงสุดในรอบ 8 เดือน outperform SET (+1%) โดยได้แรงหนุนจากมุมมองเชิงบวกเกี่ยวกับราคาและส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีหลังจากผู้ผลิตในเกาหลีใต้ประกาศปรับลดกำลังการผลิตลง 25% เราเชื่อว่าการปรับลดกำลังการผลิตในเอเชียยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น ซึ่งส่งสัญญาณถึงแนวโน้มที่ดีขึ้นของอุตสาหกรรมปิโตรเคมีในระยะใกล้ เรายังคงมุมมองเชิงบวกอย่างระมัดระวัง และยังคงแนะนำ "selective BUY" PTTGC โดยให้ราคาเป้าหมายกลางปี ​​2569 ที่ 33 บาท อ้างอิง PBV 0.6 เท่า (-1SD)

A 3% WoW rise in naphtha cost while product prices held steady narrowed petrochemical spreads. Oversupply and weak demand persist, though geopolitical shifts may ease oil price pressure. We expect new Asian capacity to heighten competition and limit price recovery until capacity rationalization kicks in. We are cautiously optimistic about the near-term outlook as most spreads appear to have bottomed. Top pick remains PTTGC on a compelling valuation.

PE/PP spreads (ex-LDPE) fell 5% WoW to US$350/t on a 3% WoW rise in naphtha cost while PE prices held firm on seasonal demand and stable trade. PP underperformed on weak demand-supply dynamics. PX spread rose 5% WoW to US$334/t, supported by China’s upcoming polyester peak. Benzene spread dropped 9% WoW on sluggish downstream demand and high inventory. Integrated PET spread plunged 28% WoW to US$76/t, reflecting continued weakness in packaging and textile demand.

SETPETRO surged 16% WoW to an 8-month high, outperforming the SET (+1%), driven by optimism over product prices and spreads after South Korean producers announced a 25% capacity cut. Asia’s capacity rationalization is in early stages, but it does signal a more favorable near-term sector outlook. We maintain a cautiously optimistic view and reiterate a selective BUY on PTTGC, with a mid-2026 TP of Bt33, based on 0.6x PBV (-1SD).

Download PDF Click > PETRO250827_E.pdf