QH: สรุปการประชุมนักวิเคราะห์ QH มุมมองเป็นลบ

ด้วยผลประกอบการของ 2Q26 ที่ได้ปัจจัยหนุนจากส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนและภาพของ core operation ที่ยังอ่อนแอ เราคาดว่าทิศทางของ 3Q26 จะคล้ายคลึงกัน จาก Presales ของ 3Q26 ที่คาดว่าจะอ่อนแอ QoQ คงคำแนะนำ Underperform ราคาเป้าหมาย 1.30 บาทต่อหุ้น

ด้วยภาพของอุปสงค์กลุ่มที่อยู่อาศัยที่โดยรวมยังอ่อนแอ มีเพียงในบางพื้นที่และบาง segment ที่มียอดขายแข็งแกร่ง รวมไปถึงการแข่งขันที่ค่อนข้างรุนแรง ทำให้คาดว่า presales ของ QH จะอ่อนตัวลง ทั้ง YoY และ QoQ ทั้งส่วนของแนวราบและคอนโดมิเนียม แม้มีการทำ pricing promotion ต่อเนื่อง โดยใน 3Q26 จะเริ่มเห็นการจัดรายการดอกเบี้ย 0% 3 ปี ซึ่งแม้จะได้ยอดขายแต่คาดว่าจะกดดันทั้งค่าใช้จ่ายและอัตราการทำกำไรขั้นต้น ซึ่งเราคาดว่ามีโอกาสที่ QH จะมี presales พลาดเป้าจากที่ตั้งไว้ที่ 7,200 ล้านบาท เติบโต 14%
ปัจจุบัน QH มี backlog ในมือที่ 452 ล้านบาท ซึ่งคาดว่าทั้งจำนวนจะบันทึกเป็นรายได้ในปี 2026 นี้
ด้านฐานะทางการเงิน QH ถูกปรับลด credit rating ลงเนื่องจากส่วนของ EBITDA ที่อ่อนแอลงและธุรกิจหลักฟื้นตัวช้า ซึ่งเราคาดว่าจะกดดันให้ระดับของต้นทุนทางการเงินในอนาคตสูงขึ้น
ด้วยธุรกิจหลักของ QH ที่ยังอ่อนแอ และศักยภาพการทำกำไรที่ยังไม่ฟื้นตัว เราคาดว่าน้ำหนักของกำไรสุทธิยังคงต้องพึ่งพาส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมเข้ามาหนุน เราคงประมาณการกำไรสุทธิของปี 2026 ที่ 1.8 พันลบ. เติบโต 4.9% และคาดสัดส่วน 95% จะมาจากส่วนแบ่งกำไร
คงคำแนะนำ Underperform ราคาเป้าหมายปี 2026 อยู่ที่ 1.30 บาทต่อหุ้น

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน อ่านต่อ: > ข้อสงวนสิทธิ์.pdf