SK Hynix, Kioxia และ CXMT เร่งขยายกำลังผลิต Memory รับ AI (Copy) (Copy) (Copy) (Copy) (Copy) (Copy) (Copy) (Copy) (Copy)

Huawei รายงานผลประกอบการ 1H26 สะท้อนภาพรายได้ที่ยังแข็งแรงจากสมาร์ตโฟนและชิป AI แต่กำไรลดลง 36-37% จากการเร่งลงทุนด้านเทคโนโลยีและต้นทุนหน่วยความจำที่เพิ่มขึ้น จุดสำคัญคือบริษัทกำลังยอมเสียความสามารถในการทำกำไรระยะสั้นเพื่อเร่งสร้างชิปและเทคโนโลยีของตนเอง ขณะที่ส่วนแบ่งสมาร์ตโฟนในจีนกลับขึ้นมาเป็นอันดับหนึ่ง หาก Ascend และ Kirin รุ่นใหม่ขยายการใช้งานได้ตามแผน จะเป็นแรงสนับสนุนต่อห่วงโซ่อุปทานเซมิคอนดักเตอร์จีนในระยะกลางถึงยาว

1. ผลประกอบการ 1H26 — รายได้เติบโต แต่กำไรลดลงชัดเจน

Huawei รายงานรายได้ 1H26 ที่ประมาณ RMB467.8bn เพิ่มขึ้น 9.5% YoY จาก RMB427bn ในปีก่อน สะท้อนการฟื้นตัวของธุรกิจสมาร์ตโฟนและความต้องการชิปสำหรับ AI ที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม กำไรสุทธิลดลงราว 36-37% YoY เหลือ RMB23.4-23.8bn จากประมาณ RMB37.2bn และถือเป็นปีที่สองติดต่อกันที่กำไรครึ่งปีแรกลดลง
แรงกดดันหลักไม่ได้มาจากรายได้ แต่เกิดจาก ค่าใช้จ่ายวิจัยและพัฒนา รวมถึงต้นทุนชิ้นส่วนที่สูงขึ้น โดยเฉพาะหน่วยความจำ ส่งผลให้อัตราการทำกำไรลดลงแม้ยอดขายยังเติบโต

สรุปผลประกอบการ Huawei 1H26

รายการ	1H26	1H25	% YoY	มุมมอง
รายได้	RMB467.8bn	RMB427.0bn	+9.5%	เติบโตดี จากสมาร์ตโฟนและความต้องการชิป AI
กำไรสุทธิ	RMB23.4-23.8bn	RMB37.1-37.2bn	-36% ถึง -37%	อ่อนแอจากต้นทุนชิ้นส่วนและค่าใช้จ่ายวิจัยที่สูง
อัตรากำไรสุทธิ	ราว 5.1%	ราว 8.7%	-3.6ppt	ลดลงชัดเจน แม้รายได้ยังเติบโต
ค่าใช้จ่ายวิจัยและพัฒนา	RMB121.4bn	ราว RMB97bn	+25%	เร่งลงทุน AI, ชิป Kirin, Ascend และเทคโนโลยีผลิตชิป
R&D / รายได้	มากกว่า 25%	ราว 23%	เพิ่มขึ้น	สะท้อนการเน้นพึ่งพาเทคโนโลยีภายในประเทศ
กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน	-RMB39.9bn	+RMB31.2bn	พลิกติดลบ	ถูกกดดันจากการเร่งซื้อวัตถุดิบและชิ้นส่วน
ยอดส่งมอบสมาร์ตโฟนจีน 2Q26	—	—	+19.4% YoY	เด่นกว่าคู่แข่งรายใหญ่ในจีน
ส่วนแบ่งตลาดสมาร์ตโฟนจีน 2Q26	22.6%	—	เพิ่มขึ้น	ขึ้นเป็นผู้นำตลาดจีน
ยอดขายช่วงเทศกาล 618	—	—	ประมาณ +19% YoY	สะท้อนความต้องการ Huawei ยังแข็งแรง
AI / Ascend	การใช้งานเพิ่มขึ้น	—	—	ได้แรงหนุนจากการทดแทน Nvidia ในจีน

2. เร่งลงทุนวิจัยและพัฒนา เพื่อสร้างเทคโนโลยีชิปของตัวเอง

ค่าใช้จ่ายด้านวิจัยและพัฒนาของ Huawei เพิ่มขึ้น 25% YoY เป็น RMB121.4bn หรือมากกว่า 25% ของรายได้รวม จากประมาณ RMB97bn ในปีก่อน สะท้อนว่าบริษัทเลือกแลกกำไรระยะสั้นกับการสร้างความสามารถด้านเทคโนโลยีระยะยาว
เงินลงทุนส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับ AI, ชิปประมวลผล, การออกแบบสถาปัตยกรรมชิป และเทคโนโลยีการผลิตเซมิคอนดักเตอร์ เพื่อทดแทนเทคโนโลยีจากต่างประเทศที่บริษัทเข้าถึงได้จำกัดจากมาตรการควบคุมของสหรัฐฯ
Huawei ยังพัฒนาเทคโนโลยี LogicFolding ซึ่งบริษัทคาดว่าจะช่วยเพิ่มประสิทธิภาพชิปโดยไม่จำเป็นต้องพึ่งเครื่องผลิตชิป EUV รุ่นล่าสุด โดยเตรียมนำเทคโนโลยีดังกล่าวมาใช้กับชิป Kirin รุ่นใหม่สำหรับสมาร์ตโฟนเรือธงที่จะเปิดตัวในเดือน ก.ย.

3. ต้นทุนหน่วยความจำเป็นแรงกดดันสำคัญต่อกำไรและกระแสเงินสด

ราคาหน่วยความจำที่เพิ่มขึ้นอย่างมากเป็นอีกหนึ่งปัจจัยที่กดดันผลประกอบการ Huawei เนื่องจากบริษัทเลือก ไม่ปรับราคาสมาร์ตโฟนขึ้นมากเท่าคู่แข่ง เพื่อรักษาส่วนแบ่งตลาด ส่งผลให้บริษัทต้องรับภาระต้นทุนบางส่วนไว้เอง
ขณะเดียวกัน Huawei เร่งซื้อวัตถุดิบและชิ้นส่วนล่วงหน้าเพื่อป้องกันความเสี่ยงด้านราคาและอุปทาน ทำให้ กระแสเงินสดจากการดำเนินงานติดลบ RMB39.9bn เทียบกับกระแสเงินสดบวก RMB31.2bn ในปีก่อน สะท้อนว่าการสะสมสินค้าคงคลังและลงทุนด้านเทคโนโลยีกำลังใช้เงินสดค่อนข้างมาก
ผู้บริหารยังยอมรับว่า หากราคาหน่วยความจำอยู่ในระดับสูงต่อเนื่อง ผู้ผลิตสมาร์ตโฟนอาจจำเป็นต้องปรับราคาขึ้นในระยะถัดไปเพื่อรักษาความสามารถในการทำกำไร

4. สมาร์ตโฟนยังแข็งแกร่ง และ Huawei กลับมาเป็นผู้นำตลาดจีน

แม้กำไรลดลง แต่ธุรกิจสมาร์ตโฟนของ Huawei ยังฟื้นตัวแข็งแกร่ง โดยยอดส่งมอบในจีนช่วง 2Q26 เพิ่มขึ้นประมาณ 19.4% YoY และบริษัทมีส่วนแบ่งตลาดประมาณ 22.6% สูงสุดในตลาดจีน
ในช่วงเทศกาลซื้อสินค้า “618” ยอดขายสมาร์ตโฟน Huawei เพิ่มขึ้นราว 19% และเป็นหนึ่งในผู้ผลิตรายใหญ่เพียงไม่กี่รายที่ยังเติบโต ขณะที่ Oppo, Vivo, Xiaomi และ Honor เผชิญยอดส่งมอบลดลง
การรักษาราคาในระดับแข่งขันได้ รวมถึงการกลับมาใช้ชิป Kirin ที่พัฒนาภายในประเทศ ช่วยให้ Huawei สามารถฟื้นส่วนแบ่งตลาดได้ต่อเนื่อง แม้ต้นทุนชิ้นส่วนจะเพิ่มขึ้น

5. ชิป Ascend มีบทบาทมากขึ้นในตลาด AI จีน

นอกจากสมาร์ตโฟนแล้ว Huawei กำลังได้แรงหนุนจาก Ascend AI Chip ซึ่งมีบทบาทเพิ่มขึ้นในฐานะทางเลือกของ Nvidia สำหรับลูกค้าในจีน โดยบริษัท AI อย่าง DeepSeek, Z.ai และ iFlyTek เริ่มนำชิปของ Huawei ไปใช้ทั้งในการประมวลผลและฝึกแบบจำลอง AI
มีการประเมินว่าผู้ผลิตชิปจีนรวมกันอาจครองส่วนแบ่งเกือบ 80% ของตลาด AI Server ในจีนในปีนี้ ซึ่งเป็นแรงสนับสนุนสำคัญต่อ Huawei หลังข้อจำกัดการส่งออกชิปขั้นสูงของสหรัฐฯ ทำให้ Nvidia ขยายตลาดในจีนได้ยากขึ้น
ดังนั้น แม้การลงทุนด้านชิปจะกดดันกำไรในปัจจุบัน แต่หาก Huawei สามารถเพิ่มการใช้งาน Ascend ได้ต่อเนื่อง การลงทุนดังกล่าวอาจกลายเป็นแหล่งรายได้และกำไรสำคัญในระยะกลางถึงยาว

6. ผลต่อห่วงโซ่อุปทาน — ปริมาณขายดี แต่ต้นทุนชิ้นส่วนยังเป็นตัวแปรสำคัญ

การฟื้นตัวของยอดขายสมาร์ตโฟนและการเพิ่มกำลังผลิตอุปกรณ์ AI เป็นบวกต่อผู้ผลิตชิ้นส่วนในห่วงโซ่อุปทาน Huawei เช่น SMIC, Sunny Optical, Luxshare, GoerTek, BOE Technology, Shengyi Technology, Shennan Circuits และ WUS Printed Circuit
ในด้านหน่วยความจำ ความต้องการจาก Huawei และผู้ผลิตอุปกรณ์ AI ยังเป็นบวกต่อผู้ผลิตอย่าง SK Hynix แต่ในมุมของ Huawei เอง ราคาหน่วยความจำที่สูงกลับเป็นแรงกดดันต่อกำไร ดังนั้นผลดีของรอบราคาหน่วยความจำจะตกกับผู้ผลิตต้นน้ำมากกว่าผู้ผลิตอุปกรณ์ปลายทาง
สำหรับผู้ผลิตชิ้นส่วนสมาร์ตโฟน ประเด็นที่ต้องติดตามคือ Huawei จะสามารถรักษาการเติบโตของยอดขายได้หรือไม่ หากจำเป็นต้องเริ่มปรับราคาสินค้าขึ้นในช่วงปลายปี

7. แนวโน้ม — กำไรระยะสั้นยังถูกกดดัน แต่ฐานเทคโนโลยีกำลังแข็งแรงขึ้น

ในระยะสั้น Huawei ยังมีความเสี่ยงจาก ต้นทุนหน่วยความจำสูง ค่าใช้จ่ายวิจัยและพัฒนาที่เพิ่มขึ้น และกระแสเงินสดจากการดำเนินงานที่อ่อนตัว ทำให้การฟื้นตัวของกำไรอาจช้ากว่าการเติบโตของรายได้
อย่างไรก็ตาม การกลับมาเป็นผู้นำตลาดสมาร์ตโฟนจีน การเพิ่มการใช้งาน Ascend AI Chip และการเปิดตัวชิป Kirin รุ่นใหม่ที่ใช้เทคโนโลยี LogicFolding เป็นปัจจัยสำคัญที่ต้องติดตาม หากเทคโนโลยีใหม่สามารถผลิตในปริมาณมากและให้ประสิทธิภาพได้ตามเป้า จะช่วยลดข้อจำกัดจากมาตรการควบคุมเทคโนโลยีของสหรัฐฯ ได้มากขึ้น

หุ้นที่น่าสนใจจาก Huawei Smartphone + Ascend AI + LogicFolding

กลุ่ม	หุ้น	เหตุผลที่ได้ประโยชน์
ผลิตชิป	SMIC	รับประโยชน์จากการผลิต Kirin และชิปจีนขั้นสูง หาก Huawei เพิ่มปริมาณผลิต
บรรจุภัณฑ์/ทดสอบชิป	JCET, Tongfu Microelectronics, ASMPT	LogicFolding และชิป AI ต้องพึ่งเทคโนโลยีบรรจุภัณฑ์ขั้นสูงมากขึ้น โดย InnovestX เคยมองว่ากลุ่มนี้เป็นหนึ่งในผู้ได้ประโยชน์หลัก
แผงวงจร/วัสดุ PCB	Shengyi Technology, Shennan Circuits, WUS Printed Circuit	ได้ประโยชน์จากจำนวนชิ้นส่วนและความซับซ้อนของระบบ AI Server และอุปกรณ์โทรคมนาคมที่เพิ่มขึ้น
Optical / AI Network	Innolight, HGTECH, Accelink	การขยาย Ascend AI Cluster เพิ่มความต้องการโมดูลแสงและการเชื่อมต่อความเร็วสูง โดยเฉพาะระบบ 800G/1.6T
จอภาพ	BOE Technology	เป็นผู้ผลิตจอสำคัญในระบบนิเวศสมาร์ตโฟน Huawei โดยเฉพาะรุ่นระดับบนและจอพับ
กล้อง/เลนส์	Sunny Optical, Will Semiconductor	ยอดขายสมาร์ตโฟน Huawei ที่ฟื้นตัวช่วยเพิ่มความต้องการกล้อง เลนส์ และชิปรับภาพ
ชิ้นส่วนประกอบ	Luxshare Precision, GoerTek, AAC Technologies	ได้ประโยชน์จากการเพิ่มปริมาณผลิตสมาร์ตโฟนและอุปกรณ์อัจฉริยะ
หน่วยความจำ	SK Hynix, Samsung Electronics	ปริมาณสมาร์ตโฟนและ AI Server เพิ่มช่วยหนุนความต้องการ DRAM/HBM แม้ราคาหน่วยความจำสูงจะเป็นลบต่อ Huawei เอง โดย SK Hynix ยังมองภาวะหน่วยความจำตึงตัวต่อเนื่อง

มุมมองของ InnovestX

เรามองผลประกอบการ Huawei เป็นบวกต่อทิศทางธุรกิจ แต่ลบต่อกำไรระยะสั้น เพราะรายได้และส่วนแบ่งตลาดสมาร์ตโฟนยังเติบโต ขณะที่ธุรกิจชิป AI กำลังมีบทบาทมากขึ้น แต่บริษัทต้องแลกด้วยค่าใช้จ่ายวิจัยและพัฒนาที่สูงและต้นทุนหน่วยความจำที่กดดันมาร์จิ้น
สำหรับการลงทุนจึงมองบวกมากกว่าต่อ ผู้ผลิตชิป หน่วยความจำ แผงวงจร และชิ้นส่วนที่ได้ประโยชน์จากปริมาณการผลิต Huawei ที่เพิ่มขึ้น เช่น SMIC, Hua Hong, SK Hynix, BOE Technology และผู้ผลิตแผงวงจร ขณะที่ฝั่งผู้ผลิตอุปกรณ์ควรติดตามความเสี่ยงจากราคาหน่วยความจำ หากต้นทุนยังอยู่ในระดับสูง อาจทำให้การปรับราคาสมาร์ตโฟนและแรงกดดันต่อความต้องการเกิดขึ้นในระยะถัดไป

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน