ยอดค้าปลีกฮ่องกงเดือน ก.ค. 2026 เพิ่มขึ้น 4.5% YoY ต่ำกว่าคาดที่ 6.2% และชะลอจาก 4.6% ในเดือน มิ.ย. ขณะที่ปริมาณการขายเพิ่มขึ้นเพียง 2.3–2.4% YoY โดยการเติบโตยังกระจุกใน เครื่องประดับและนาฬิกา +19.7%, อิเล็กทรอนิกส์ +11.5% และยาและเครื่องสำอาง +7.3% ส่วนเสื้อผ้าและรถยนต์ยังหดตัว สะท้อนว่าการฟื้นตัวยังพึ่งนักท่องเที่ยวและกำลังซื้อระดับบนมากกว่าการบริโภคในประเทศวงกว้าง โดย INVX มองเชิงบวกต่อกลุ่มเครื่องประดับและเครื่องสำอาง โดยให้น้ำหนัก Luk Fook, Chow Tai Fook และ Sa Sa มากกว่ากลุ่มห้างสรรพสินค้าและเสื้อผ้า ซึ่งยังขาดแรงสนับสนุนจากอุปสงค์ภายในประเทศ
1) ภาพรวม — ยอดค้าปลีกยังโต แต่แรงส่งชะลอลงชัดเจน
ยอดค้าปลีกฮ่องกงเดือน ก.ค. 2026 เพิ่มขึ้น 4.5% YoY ต่ำกว่าตลาดคาดที่ 6.2% และชะลอลงเล็กน้อยจาก 4.6% ในเดือน มิ.ย. ขณะที่ปริมาณการขายเพิ่มขึ้นเพียง 2.3–2.4% YoY ต่ำกว่าคาดที่ 3.9% เช่นกัน สะท้อนว่าการฟื้นตัวของการบริโภคยังเกิดขึ้นต่อเนื่อง แต่โมเมนตัมอ่อนลงมากเมื่อเทียบกับช่วงต้นปีที่ยอดค้าปลีกเคยเติบโตระดับสองหลัก
หากปรับผลของฤดูกาล มูลค่ายอดค้าปลีกเดือน ก.ค. ทรงตัวจากเดือนก่อน เทียบกับลดลง 2.7% ในเดือน มิ.ย. ส่วนปริมาณการขายเพิ่มขึ้นเพียง 0.1% จากเดือนก่อน จึงยังไม่เห็นสัญญาณการเร่งตัวของอุปสงค์ภายในประเทศอย่างชัดเจน โดยภาพรวมถือเป็นข้อมูล ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย และสะท้อนว่าการฟื้นตัวในระยะต่อไปอาจต้องพึ่งนักท่องเที่ยวและกำลังซื้อระดับบนมากขึ้น
2) การฟื้นตัวไม่ทั่วถึง — เครื่องประดับและอิเล็กทรอนิกส์เด่น
ความแตกต่างระหว่างหมวดสินค้ายังสูง โดย เครื่องประดับ นาฬิกา และของมีค่า เพิ่มขึ้นถึง 19.7% YoY สูงกว่ากลุ่มอื่นอย่างชัดเจน ขณะที่ปริมาณการขายเพิ่มขึ้น 9.4% สะท้อนทั้งปริมาณการซื้อที่ดีขึ้นและผลจากราคาสินค้าที่สูงขึ้น โดยเฉพาะทองคำ
สินค้าอิเล็กทรอนิกส์ยังแข็งแกร่ง โดยมูลค่ายอดขายเพิ่มขึ้น 11.5% YoY ขณะที่ยาและเครื่องสำอางเพิ่มขึ้น 7.3% และสินค้าอุปโภคบริโภคอื่นเพิ่มขึ้น 6.7% ซึ่งเป็นกลุ่มที่ได้ประโยชน์จากการใช้จ่ายของนักท่องเที่ยวค่อนข้างมาก
ในทางกลับกัน เสื้อผ้าและรองเท้าลดลง 1.6%, เสื้อผ้าเพียงอย่างเดียวลดลง 1.8% และรถยนต์ลดลงถึง 18.2% ขณะที่ห้างสรรพสินค้าเพิ่มขึ้นเพียง 0.5% สะท้อนว่ากำลังซื้อของผู้บริโภคทั่วไปยังไม่ได้กลับมาแข็งแรงในวงกว้าง
กลุ่มสินค้า | ยอดขาย ก.ค. 2026 YoY | มุมมอง |
|---|
เครื่องประดับ/นาฬิกา | +19.7% | แข็งแกร่งที่สุด |
อิเล็กทรอนิกส์ | +11.5% | ยังเติบโตสูง |
ยาและเครื่องสำอาง | +7.3% | ได้แรงหนุนจากนักท่องเที่ยว |
สินค้าอุปโภคบริโภคอื่น | +6.7% | ค่อนข้างแข็งแรง |
สินค้าคงทน | +2.5% | ชะลอลงมาก |
อาหาร/สุรา/ยาสูบ | +1.7% | ฟื้นตัวจำกัด |
ห้างสรรพสินค้า | +0.5% | เกือบทรงตัว |
เสื้อผ้า/รองเท้า | -1.6% | ยังอ่อนแอ |
รถยนต์ | -18.2% | อ่อนแอมาก |
เชื้อเพลิง | -18.0% | ถูกกดดันจากราคาและปริมาณ |
3) นักท่องเที่ยวมีบทบาทมากกว่าผู้บริโภคท้องถิ่น
โครงสร้างการเติบโตที่เครื่องประดับ เครื่องสำอาง และอิเล็กทรอนิกส์ดีกว่าเสื้อผ้า ห้างสรรพสินค้า และรถยนต์ ทำให้เรามองว่าการฟื้นตัวของค้าปลีกฮ่องกงยังมีลักษณะ นักท่องเที่ยวขับเคลื่อน มากกว่า การบริโภคภายในประเทศขับเคลื่อน
นอกจากนี้ ส่วนต่างระหว่างมูลค่ายอดขายที่เพิ่มขึ้น 4.5% กับปริมาณที่เพิ่มขึ้นเพียงราว 2.3% สะท้อนว่าบางส่วนของการเติบโตมาจากราคาสินค้าที่สูงขึ้น โดยเฉพาะเครื่องประดับและทองคำ ไม่ได้เกิดจากจำนวนสินค้าที่ขายเพิ่มขึ้นทั้งหมด
4) มุมมองของ INVX
เรามองการเติบโตยังคงกระจุกตัวในไม่กี่หมวดสินค้า โดยเรามอง เชิงบวกต่อ เครื่องประดับและเครื่องสำอาง โดยให้น้ำหนัก Luk Fook และ Chow Tai Fook มากกว่ากลุ่มห้างสรรพสินค้าและเสื้อผ้า เนื่องจากเป็นกลุ่มที่พึ่งกำลังซื้อภายในประเทศมากกว่าและตัวเลขเดือน ก.ค. ยังไม่แสดงการฟื้นตัวที่ชัดเจน ขณะที่ Sa Sa เป็นอีกทางเลือกที่น่าสนใจตามการฟื้นตัวของนักท่องเที่ยวจีน
ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว
INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน
