STANLY –2QFY69: กำไรสุทธิดีกว่าคาด

2QFY69: กำไรสุทธิดีกว่าคาด กำไรสุทธิ 2QFY69 (ก.ค.-ก.ย. 2568) ของ STANLY อยู่ที่ 617 ลบ. เพิ่มขึ้นก้าวกระโดด 88% YoY และ 67% QoQ กำไรสุทธิออกมาดีกว่าตลาดคาด 28% จากอัตรากำไรขั้นต้นที่แข็งแกร่ง รายได้เงินปันผลที่สูงขึ้น และค่าใช้จ่ายภาษีต่ำ หากตัดค่าใช้จ่ายพิเศษเกี่ยวกับการควบรวมโรงงานใน 2QFY68 และกำไร/ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนออก จะพบว่ากำไรปกติอยู่ที่ 610 ล้านบาท เติบโต 16% YoY และ 61% QoQ

รายการที่สำคัญ

• ใน 2QFY69 ยอดขายอยู่ที่ 3.1 พันลบ. ลดลง 5% YoY เพราะถูกฉุดรั้งโดยยอดผลิตรถยนต์ที่อ่อนแอ แต่เพิ่มขึ้น 5% QoQ จากปัจจัยฤดูกาล
• อัตรากำไรขั้นต้นแข็งแกร่งต่อเนื่องที่ 22.2% ใน 2QFY69 เพิ่มขึ้นจาก 21.3% ใน 2QFY68 และ 20.9% ใน 1QFY69 STANLY ปรับโครงสร้างการผลิตโดยการควบรวมโรงงานในช่วง 2Q-4QFY68 ซึ่งส่งผลทำให้ต้นทุนการผลิตและค่าเสื่อมราคาลดลง
• รายได้เงินปันผลจากบริษัทใน Stanley Electric Group อยู่ที่ 194 ลบ. เพิ่มขึ้น 53% YoY
• อัตราภาษีที่แท้จริงอยู่ในระดับต่ำที่ 17% เทียบกับ 23% ใน 2QFY68 และ 25% ใน 1QFY69

จ่ายเงินปันผลระหว่างกาลที่ 8 บาท/หุ้น STANLY เริ่มจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลเป็นครั้งแรก โดยประกาศจ่ายที่ 8 บาท/หุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 4.4% ซึ่งถือเป็นการเปลี่ยนแปลงจากเดิมที่จ่ายเงินปันผลเพียงปีละครั้ง XD วันที่ 10 พ.ย. 2568 และจ่ายวันที่ 25 พ.ย. 2568

ปรับประมาณการกำไรเพิ่มขึ้น เราปรับประมาณการกำไรปกติปี FY2569 ของ STANLY เพิ่มขึ้น 5% เพื่อสะท้อนผลประกอบการ 2QFY69 ที่แข็งแกร่ง อย่างไรก็ตาม เรายังคงประมาณการปี FY2570 ไว้เช่นเดิม เนื่องจากเรามีมุมมองระมัดระวังต่อแนวโน้มอุตสาหกรรมยานยนต์ซึ่งมีแนวโน้มที่จะได้รับแรงกดดันจากความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ เราเปลี่ยนมาใช้ราคาเป้าหมายกลางปี 2569 ทำให้ราคาเป้าหมายปรับขึ้นเป็น 190 บาท/หุ้น (จากราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 185 บาท/หุ้น) โดยอิงกับ PE 9 เท่า ซึ่งเท่ากับ -0.5 SD ของ PE เฉลี่ยย้อนหลังตั้งแต่ปี FY2563

ปัจจัยเสี่ยง ปัจจัยเสี่ยง คือ ภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวซึ่งจะส่งผลกระทบต่อความต้องการซื้อรถยนต์ และราคาวัตถุดิบที่สูงขึ้น เรามองว่าความเสี่ยง ESG ที่สำคัญ คือ ประเด็นด้านสิ่งแวดล้อม (E)

2QFY26: Beat estimates

STANLY’s 1QFY26 (April-June 2025) net profit was Bt370mn, growing 20% YoY but falling 16% QoQ. Behind the YoY earnings growth was stronger gross margin while the QoQ drop was due to lower sales. STANLY has demonstrated strong cost control. However, we remain cautious on the sales outlook, as auto demand is likely to be weighed down by economic uncertainty. We maintain Underperform with end-2025 TP of Bt185, down from Bt190 after fine-tuning earnings.

2QFY26: Beat estimates. 2QFY26 (July-September 2025) net profit was Bt617mn, jumping 88% YoY and 67% QoQ, 28% above consensus, backed by a high gross margin, higher dividend income and low tax expense. Excluding extra expense related to merging factories in 2QFY25 and FX gain/loss in 1Q-2QFY26, core profit was Bt610mn, up 16% YoY and 61% QoQ.

Highlights.

• In 2QFY26, sales were Bt3.1bn, down 5% YoY, dragged down by weak auto production, but up 5% QoQ on seasonality.
• Gross margin stayed high at 22.2% in 2QFY26, up from 21.3% in 2QFY25 and 20.9% in 1QFY26. This reflected its production restructuring via merging factories over 2Q-4QFY25 that led to a drop in production costs and depreciation expense.
• Dividend income from companies in Stanley Electric Group was Bt194mn, jumping 53% YoY.
• Effective tax rate was low at 17% from 23% in 2QFY25 and 25% in 1QFY26.

Interim DPS of Bt8. STANLY is paying its first ever interim dividend, at Bt8, which implies a 4.4% dividend yield, shifting from its usual annual dividend. XD is November 10, with payment November 25.

Earnings revised up. We revised up our FY2026 core earnings by 5% to factor in the strong 2QFY26 results. However, we maintain our FY2027 forecast, as we have a cautious view on the outlook of the auto industry, weighed down by economic uncertainty. We roll our valuation over to mid-2026 and this raises our TP to Bt190 (from end-2025 TP of Bt185), based on a PE multiple of 9x, which is -0.5 SD below the historical average since FY2010.

Risks. Risks are an economic slowdown that will erode auto demand and rising raw material prices. We see the key ESG risk as environmental issues (E).

Download EN version click >> STANLY251028_E.pdf