THAI: ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์

แนวโน้มงบ 2Q26 => ความผันผวนสูงขึ้น เน้นการบริหารรายได้เพื่อชดเชยต้นทุนที่เพิ่ม เพื่อรักษาอัตรากำไร

• ราคาน้ำมันเครื่องบินที่เพิ่มขึ้นจะส่งผลกระทบชัดต่อการดำเนินงานใน 2Q26
• เน้นกลยุทธ์การบริหารรายได้ใน 2Q26 THAI เผยว่าจะไม่มีการขายในราคาที่ต่ำกว่าต้นทุนการดำเนินงาน ซึ่ง THAI ได้มีการปรับราคาค่าโดยสารราว 15-20% และได้การปรับค่าธรรมเนียมน้ำมัน (Fuel Surcharge) ตั้งแต่เดือนพ.ค. ซึ่ง THAI ประเมินว่าจะสามารถชดเชยราคาน้ำมันที่เพิ่มสูงขึ้นได้
• ใช้กลยุทธ์การปรับลด capacity เพื่อรักษา cabin factor ที่ระดับ 80% THAI เผยว่ายอดจองล่วงหน้าในเดือน พ.ค. – มิ.ย. มีแนวโน้มลดลงจากปีก่อน เพราะราคาค่าโดยสารเพิ่ม โดย THAI ได้ทำการปรับลด capacity ลงเป็นระดับเลขกลาง (5-7%) ในเดือน พ.ค. และกำลังติดตามสถานการณ์อย่างใกล้ชิด
• เน้นควบคุมต้นทุนอื่น THAI มีการชะลอการปรับขึ้นค่าจ้างและการเพิ่มค่าใช้จ่ายพนักงานบางส่วนออกไปเพื่อรักษาระดับกำไร บริษัทมีแผนชะลอการใช้เงินเพื่อการลงทุนราว 6 พันล้านบาทออกไปก่อน
• THAI เผยว่ายังคงมีสิทธิประโยชน์จาก Tax Loss Carryforward แต่ใน 1Q26 อาจจะยังนำมาใช้ได้ไม่เต็มที่นัก

มุมมองของเรา

• ในระยะสั้น เราคาด THAI จะได้รับ Sentiment เชิงบวกจากงบ 1Q26 ที่มีผลกระทบน้อยจากสถานการณ์สงคราม และโอกาสในการถูกเข้าคำนวณ SET50 และ SET100 ในรอบ 2H26 คาดว่าตลาดหลักทรัพย์จะประกาศอย่างเป็นทางการประมาณวันที่ 17 มิ.ย.
• สำหรับนักลงทุนที่กลัวความเสี่ยง แรงกดดันในระยะข้างหน้าคือการปรับลดประมาณการกำไรของตลาด เราแนะนำให้รอดูสถานการณ์ ปัจจัยกระตุ้นที่ต้องติดตาม ได้แก่ การยืนยันการหยุดยิงอย่างเป็นทางการ ราคาน้ำมันเครื่องบินที่ลดลง และการกลับมาเปิดเส้นทางบินของสายการบิน
• Key date: วันที่ 4 ส.ค. 2026 หุ้นที่โดน Lock-up ทั้งหมดที่เหลืออีก 75% จะสามารถซื้อขายได้ใน SET