News Update - TOP กำไร 4Q25 ดีกว่าคาด

กำไรสุทธิอยู่ที่ 2.5 พันล้านบาท (+14.5% QoQ) แม้มีขาดทุนจากเครื่องมือป้องกันความเสี่ยง 1.1 พันล้านบาท และผลขาดทุนจากส่วนต่างอัตราแลกเปลี่ยน กำไรออกมาดีกว่าคาดจาก GIM ที่ดีกว่าคาด

ในไตรมาส 4/25 TOP ฟื้นตัวชัดเจน QoQ หลังโรงกลั่นกลับมาเดินเครื่องเต็มอัตราหลังปิดซ่อมบำรุงในไตรมาสก่อน โดย Intake เพิ่มเป็น 316kbd ส่งผลให้รายได้เพิ่ม QoQ แม้ราคาน้ำมันลดลงทำให้รายได้ลด YoY เล็กน้อย
GIM (ไม่รวม stock) เพิ่มขึ้นแรงเป็น US$11.8/bbl จากสเปรดน้ำมันเบนซิน น้ำมันอากาศยานและดีเซลที่แข็งแรงขึ้นตามภาวะอุปทานตึงตัว และการปรับประสิทธิภาพธุรกิจ Aromatics/LAB/Lube หลังปิดซ่อมบำรุงก่อนหน้า
ราคาน้ำมันลดลงทำให้เกิด Stock loss 3.5 พันล้านบาท แต่ Accounting GIM ยังเพิ่มขึ้นจากปีก่อนหน้าเป็น US$8.1/bbl ช่วยให้ EBITDA ปรับขึ้น และได้แรงหนุนเพิ่มจากกำไรพิเศษ 328 ล้านบาทจาก CAP (ซื้อกิจการในสิงคโปร์) อย่างไรก็ดี หากตัดรายการพิเศษ พบว่าส่วนแบ่งกำไรบริษัทร่วมยังอ่อนแอจากตลาดโอเลฟินที่กดดันต่อเนื่อง
กำไร 2025 เพิ่มขึ้น 46% YoY จากกำไรพิเศษ ขณะที่กำไรจากการดำเนินงานลดลง 32% YoY จากการปิดซ่อมบำรุงใหญ่
เราคงประมาณการปี 2026 โดยคาดการณ์กำไรปกติ (ไม่รวมกำไรพิเศษและ FX) จะเพิ่มขึ้นมากกว่า 70% YoY
ราคาหุ้นปรับตัวขึ้น 32% ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมาทำให้เราต้องประเมินราคาเหมาะสมใหม่