ปิโตรเคมี – ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ยังคงอ่อนแอ

ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีลดลง 2-8% WoW เพราะต้นทุนแนฟทาสูงขึ้น อัตราการใช้กำลังการผลิตที่ลดลงของผู้ผลิตในตลาดภูมิภาคจากการหยุดซ่อมบำรุงและการตั้งใจลดอัตราการดำเนินงานลงดูเหมือนจะช่วยสนับสนุนราคาผลิตภัณฑ์ได้เพียงเล็กน้อย อุปสงค์ที่ซบเซาในช่วงโลว์ซีซั่นใน 4Q66 และแนวโน้มเศรษฐกิจโลกที่ไม่แน่นอนจะทำให้มีการชะลอการเติมสต็อกอย่างต่อเนื่อง ตลาดที่เงียบเหงามีแนวโน้มที่จะดำเนินต่อไปจนกว่ามาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจชุดใหม่ (โดยเฉพาะอย่างยิ่งในประเทศจีน) จะสามารถกระตุ้นอุปสงค์ในกลุ่มปิโตรเคมีได้ เรายังคงมุมมองระมัดระวังต่อกลุ่มปิโตรเคมีแม้ว่า valuation ปัจจุบันจะไม่แพง

ส่วนต่างราคา PE/PP โดยเฉลี่ยลดลง WoW เพราะต้นทุนแนฟทาสูงขึ้น ตลาดที่เงียบเหงาในช่วงโลว์ซีซั่นส่งผลทำให้ราคา PE และ PP แทบไม่เปลี่ยนแปลง แต่ต้นทุนแนฟทาที่สูงขึ้นจากอุปทานที่ตึงตัวมากขึ้นกดดันส่วนต่างราคา PE/PP โดยเฉลี่ยให้ลดลง 3% WoW สู่ระดับต่ำสุดในรอบ 11 สัปดาห์ที่ US$301/ตัน ซึ่งต่ำกว่า 12MMA ที่ US$373/ตัน และส่วนต่างราคาที่เป็นระดับคุ้มทุนที่ US$350/ตัน ค่อนข้างมากส่วนต่างราคา PE/PP โดยเฉลี่ยใน 4Q66TD เพิ่มขึ้น 2% QoQ สู่ US$340/ตัน แต่ยังคงไม่น่าสนใจ และอาจกระตุ้นให้ผู้ผลิตในตลาดภูมิภาคลดอัตราการการดำเนินงานลงอีก (โดยเฉพาะโรงโอเลฟินส์แครกเกอร์ที่ใช้แนฟทาเป็นวัตถุดิบ) เนื่องจากผู้ผลิตที่ใช้ก๊าซเป็นวัตถุดิบในสหรัฐฯ และตะวันออกกลางยังคงมีความได้เปรียบด้านต้นทุน

ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์สายอะโรเมติกส์เคลื่อนไหวในทิศทางที่คละเคล้ากัน ราคา PX ที่ปรับขึ้นตามต้นทุนแนฟทาที่เพิ่มขึ้น ทำให้ส่วนต่างราคา PX ไม่เปลี่ยนแปลง WoW ที่ US$424/ตัน เทียบกับ 12MMA ที่ US$452/ตัน อุปทานในจีนที่ลดลงจากการหยุดซ่อมบำรุงและอัตราการดำเนินงานที่สูงขึ้นของโรงงาน PTA ช่วยหนุนให้ราคา PX ปรับขึ้น แนวโน้ม PX ในปี 2567 ค่อนข้างดี เนื่องจากจะไม่มีกำลังการผลิตใหม่ ในขณะที่กำลังการผลิต PTA คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 4.5 ล้านตัน และกำลังการผลิตโพลีเอสเตอร์อาจเพิ่มขึ้นอีก 5-6 ล้านตันในปี 2567 นอกจากนี้ผู้เล่นยังมีมุมมองเชิงบวกเกี่ยวกับปัจจัยหนุนจากความต้องการผสมน้ำมันเบนซิน ในขณะเดียวกัน ส่วนต่างราคาเบนซีนลดลง 8% WoW สู่ระดับต่ำสุดในรอบ 10 เดือนที่ US$209/ตัน เทียบกับ 12MMA ที่ US$249/ตัน สะท้อนถึงอุปสงค์สไตรีนขั้นปลายที่ชะลอตัวลง และอุปทานที่สูงขึ้นหลังจากโรงงานกลับมาดำเนินการอีกครั้งหลังจากหยุดซ่อมบำรุง

ส่วนต่างราคา integrated PET ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 4 สัปดาห์ที่ US$107/ตัน เนื่องจากราคา PET bottle chip ลดลง 2% WoW สู่ US$900/ตัน ในขณะที่ราคา PX และ MEG เพิ่มขึ้น 1% WoW อย่างไรก็ตาม ส่วนต่างราคา integrated PET โดยเฉลี่ยใน 4Q66TD ปรับตัวดีขึ้น 8% QoQ สู่ US$114/ตัน แม้ว่ายังต่ำกว่า 12MMA ที่ US$145/ตัน แนวโน้มเช่นนี้สะท้อนถึงอุปสงค์ PET bottle chip ที่ลดลงในไตรมาสสุดท้ายเนื่องจากเป็นโลว์ซีซั่นและระดับสินค้าคงคลังสูง เราเชื่อว่าสินค้าคงคลังสะสมของผู้แปรสภาพและผู้ผลิตเครื่องดื่มนั้นเพียงพอแล้วสำหรับใช้ในการผลิตในช่วงเดือนธ.ค. ถึงต้นเดือนม.ค. 2567 และตลาดจะเฝ้าสังเกตผลกระทบของกำลังการผลิตใหม่ (ส่วนใหญ่อยู่ในจีน) อย่างต่อเนื่อง อุปทานจากกำลังการผลิตใหม่และโรงงานที่กลับมาดำเนินการอีกครั้งจะทยอยเข้าสู่ตลาด ซึ่งบ่งชี้ว่าการแข่งขันเพื่อชิงส่วนแบ่งการตลาด PET bottle chip อาจรุนแรงขึ้น