ปิโตรเคมี – ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปรับตัวดีขึ้นเพราะต้นทุนแนฟทาลดลง

ราคาแนฟทากลับมาปรับตัวลดลงในสัปดาห์ที่ผ่านมา (-4% WoW) สู่ US$681/ตัน เนื่องจากราคาน้ำมันลดลงจากการคาดการณ์ของตลาดว่าผลผลิตน้ำมันดิบของสหรัฐฯ จะสูงขึ้น และความหวังการหยุดยิงระหว่างอิสราเอล-กลุ่มฮามาส ซึ่งช่วยหนุนให้ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีปรับตัวเพิ่มขึ้น 3-10% WoW ส่วนต่างราคา PP โดดเด่นกว่าผลิตภัณฑ์อื่นๆ โดยเพิ่มขึ้น 10% WoW แต่ยังต่ำกว่าต้นทุนเงินสด ราคาน้ำมันที่ผันผวนจะทำให้ผู้ซื้อยังไม่ต้องการเก็บสต๊อกผลิตภัณฑ์เพิ่มเพื่อหลีกเลี่ยงการมีขาดทุนจากสินค้าคงคลังในมุมมองของเรา ในขณะที่อุปสงค์ยังไม่มีแนวโน้มที่จะฟื้นตัว เรายังคงมุมมองระมัดระวังต่อกลุ่มปิโตรเคมี เนื่องจากการฟื้นตัวของอุปสงค์อาจถูกขัดขวางโดยราคาน้ำมันที่อยู่ในระดับสูง ในขณะที่ความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานยังคงมีอยู่

ส่วนต่างราคา PE/PP ปรับตัวเพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 7 เดือน แม้ราคา PE/PP อยู่ในระดับทรงตัว WoW แต่ส่วนต่างราคา PE/PP โดยเฉลี่ยปรับตัวเพิ่มขึ้นก้าวกระโดดสู่ระดับสูงสุดในรอบ 7 เดือนที่ US$372/ตัน (+9% WoW) เทียบกับ 12MMA ที่ US$351/ตัน เพราะต้นทุนแนฟทาลดลง (-4% WoW) ส่วนต่างราคา PP-แนฟทาที่ระดับเพียง US$319/ตัน (+10% WoW) ยังคงเป็นปัจจัยสำคัญที่ฉุดรั้งส่วนต่างราคา PE/PP โดยเฉลี่ย ซึ่งเป็นผลมาจากช่องว่างระหว่างอุปสงค์-อุปทานที่กว้างกว่า PE จากกำลังการผลิตใหม่ในประเทศจีนและ sentiment ด้านอุปสงค์ที่ซบเซา ความผันผวนของราคาน้ำมันในระยะสั้นสืบเนื่องมาจากสถานการณ์ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางและยุโรปทำให้ตลาดยังไม่ต้องการกลับมาเก็บสต๊อกเพิ่มเนื่องจากยังมีสินค้าคงคลังเพียงพอ และมีความเป็นไปได้มากขึ้นที่อุปสงค์ผลิตภัณฑ์ปลายน้ำจะลดลงใน 2Q67 ดังนั้นส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์จึงขึ้นอยู่กับความเคลื่อนไหวของต้นทุนวัตถุดิบเพียงอย่างเดียวซึ่งยังคงมีความเสี่ยงที่จะได้รับผลกระทบจากความผันผวนของราคาน้ำมัน

ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์อะโรเมติกส์ปรับตัวดีขึ้น WoW แม้ราคาลดลง ราคา PX และเบนซีนยังคงปรับตัวลดลง 1% WoW และ 2% WoW ตามลำดับ ลดลงจากจุดสูงสุดในช่วงที่มีการหยุดซ่อมบำรุงในตลาดภูมิภาคช่วงต้นเดือนเม.ย. 2567 ต้นทุนแนฟทาที่ลดลงส่งผลทำให้ส่วนต่างราคา PX ปรับตัวเพิ่มขึ้นสู่ US$414/ตัน (+4% WoW) แต่ยังต่ำกว่า 12MMA ที่ US$446/ตัน ซึ่งสะท้อนถึงอุปสงค์ที่ชะลอตัวลงจาก PTA ปลายน้ำที่อยู่ระหว่างการหยุดซ่อมบำรุง เราคาดว่าส่วนต่างราคา PX จะปรับตัวดีขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไปในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้าจากความต้องการสารผสมน้ำมันเบนซินที่สูงขึ้น ซึ่งทำให้วัตถุดิบตั้งต้นสำหรับการผลิต PX มีจำกัด ส่วนต่างราคาเบนซีนก็เพิ่มขึ้น 3% WoW สู่ US$369/ตัน สูงกว่า 12MMA ที่ US$278/ตัน ค่อนข้างมาก สะท้อนถึงแนวโน้มการซื้อที่ดีขึ้น ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากสารสไตรีนโมโนเมอร์ปลายน้ำ

ต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลงหนุนส่วนต่างราคา integrated PET ปรับตัวเพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 20 เดือน ราคา PET bottle chip ยังทรงตัวอยู่ที่ US$930/ตัน มาตั้งแต่ต้นเดือนเม.ย. 2567 แต่ต้นทุนวัตถุดิบ (PX และ PTA) ที่ลดลงหนุนให้ส่วนต่างราคา integrated PET ปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องสู่ระดับสูงสุดในรอบ 20 เดือนที่ US$122/ตัน (+8% WoW) สูงกว่า 12MMA ที่ US$121/ตัน อุปสงค์ PET bottle chip ยังคงซบเซาในช่วงวันหยุดแรงงาน ท่ามกลางอัตราค่าระวางเรือระดับสูงและราคาน้ำมันที่ผันผวน นอกจากนี้ เราเชื่อว่ากำลังการผลิต PET ใหม่ที่จะเริ่มเดินเครื่องในช่วง 2Q67 ถึง 3Q67 จะทำให้ผู้ซื้อเลือกรอดูสถานการณ์ต่อไปก่อน แม้ว่าอุปสงค์ในช่วงฤดูร้อนจะปรับตัวดีขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไปก็ตาม ส่วนต่างราคา PET ในยุโรปยังคงแข็งแกร่ง โดยได้แรงหนุนจากภาษีต่อต้านการทุ่มตลาดที่เรียกเก็บจาก PET ที่นำเข้าจากจีน และสถานการณ์ในทะเลแดงที่ทำให้ต้นทุนการขนส่งสินค้านำเข้าจากเอเชียเพิ่มขึ้น