ปิโตรเคมี – ต้นทุนแนฟทาที่สูงขึ้นส่งผลกระทบต่อส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์

ต้นทุนแนฟทาที่เพิ่มขึ้น 6% WoW เป็นปัจจัยสำคัญที่กดดันให้ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมี (ยกเว้นโพรพิลีนและเบนซีน) ปรับตัวลดลง 6-11% ในสัปดาห์ที่ผ่านมา ซึ่งชี้ให้เห็นว่าการปรับราคาผลิตภัณฑ์ยังคงทำได้ช้ากว่าต้นทุน เนื่องจาก sentiment ตลาดยังเป็นลบ แม้ว่าราคาน้ำมันปรับตัวสูงขึ้นและเหตุโจมตีในทะเลแดงส่งผลกระทบต่อการขนส่งและกระแสการค้า ตลาดยังคงรอกระแสข่าวเชิงบวกจากฝั่งอุปสงค์ทั่วโลก หลังจากสหรัฐฯ ประกาศ GDP 4Q66 เติบโต 3.3% สูงกว่าคาด ทั้งๆ ที่อัตราดอกเบี้ยและอัตราเงินเฟ้อสูง อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่านักลงทุนจะยังคงให้ความสนใจหุ้นกลุ่มปิโตรเคมีค่อนข้างน้อย แม้ว่า valuation จะอยู่ในระดับต่ำ คงมุมมองระมัดระวัง

ส่วนต่างราคา PE/PP โดยเฉลี่ยปรับตัวลดลง WoW นำโดย LLDPE ส่วนต่างราคา PE/PP โดยเฉลี่ยลดลง 9% WoW สู่ US$316/ตัน ต่ำกว่า 12MMA ที่ US$365/ตัน ค่อนข้างมาก โดยมีสาเหตุมาจากส่วนต่างราคา LLDPE (-11% WoW) และ PP (-9% WoW) ที่อ่อนแอลง เนื่องจากราคาผลิตภัณฑ์ไม่สามารถปรับขึ้นตามต้นทุนแนฟทาที่สูงขึ้นได้ทัน ความต้องการผลิตภัณฑ์โพลีโอเลฟินส์ยังมีน้อย และผู้ซื้อยังคงต้องการรอดูสถานการณ์และไม่ต้องการเก็บสินค้าคงคลังมากเกินความจำเป็นท่ามกลางแนวโน้มเศรษฐกิจโลกที่ไม่แน่นอน ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นไม่สามารถกระตุ้นความต้องการเติมสต็อกได้ เนื่องจากมีอุปทานจำนวนมากในตลาด ส่วนต่างราคา PE/PP โดยเฉลี่ยที่ต่ำกว่าต้นทุนเงินสดบ่งชี้ว่าจะมีการบริหารจัดการกำลังการผลิตให้มีประสิทธิภาพสูงสุดอย่างต่อเนื่อง

ส่วนต่างราคาเบนซีนเพิ่มขึ้นแม้ต้นทุนแนฟทาสูงขึ้น ส่วนต่างราคาเบนซีนที่กว้างขึ้น 3% WoW ช่วยสนับสนุนส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์สายอะโรเมติกส์โดยรวม โดยได้แรงหนุนจากราคาเบนซีนที่เพิ่มขึ้น 5% WoW สู่ระดับสูงสุดในรอบ 5 เดือนที่ US$1,000/ตัน ซึ่งเราเชื่อว่าสะท้อนถึงความกังวลระยะสั้นของตลาดเกี่ยวกับอากาศหนาวแบบฉับพลันในสหรัฐฯ ที่อาจส่งผลทำให้อุปทานเบนซีนลดลงในระยะสั้น ในขณะที่อุปสงค์ของจีนยังคงแข็งแกร่งซึ่งเป็นผลสืบเนื่องมาจากกำลังการผลิตปลายน้ำที่สูงขึ้น ส่วนต่างราคา PX ลดลง 6% WoW สู่ระดับต่ำสุดในรอบ 6 สัปดาห์ที่ US$408/ตัน (เทียบกับ 12MMA ที่ US$453/ตัน) โดยมีสาเหตุมาจากการคาดการณ์ถึงอุปสงค์ที่ลดลงจาก PTA ปลายน้ำ เนื่องจากโรงงานหลายแห่งในจีนจะปิดซ่อมบำรุงตามแผนในช่วงเดือนก.พ.-มี.ค. อย่างไรก็ตาม วัตถุดิบตั้งต้นที่ลดลงสำหรับ PX ซึ่งเป็นผลมาจากความต้องการสารผสมน้ำมันเบนซินที่สูงขึ้นอาจทำให้อุปทาน PX มีจำกัด

ส่วนต่างราคา integrated PET ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 5 สัปดาห์ ส่วนต่างราคา integrated PET ปรับตัวลดลง 12% WoW สู่ US$88/ตัน หลังจากยืนอยู่สูงกว่าระดับ US$100/bbl มาตั้งแต่ต้นปี 2567 และต่ำกว่า 12MMA ที่ US$139/ตัน ค่อนข้างมาก อุปสงค์ในระดับทรงตัวช่วยหนุนราคา PET bottle chip ให้ยืนอยู่ที่ US$920/ตันได้อย่างต่อเนื่อง แต่ส่วนต่างราคาได้รับผลกระทบจากต้นทุนวัตถุดิบที่ปรับขึ้นตามราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ราคา MEG ปรับตัวเพิ่มขึ้น 4% WoW สู่ระดับสูงสุดในรอบเกือบ 2 ปีที่ US$565/ตัน เนื่องจากตลาดมีความกังวลเกี่ยวกับผลกระทบเชิงลบจากการหยุดชะงักของการขนส่งทั่วโลกและสภาพอากาศหนาวจัดในสหรัฐฯ (Czapp) ราคา PTA ก็เพิ่มขึ้นเพราะอุปทานตึงตัวมากขึ้นอันเป็นผลมาจากการหยุดซ่อมบำรุงตามแผนและความต้องการที่เพิ่มขึ้นจากห่วงโซ่โพลีเอสเตอร์ เราคาดว่าอุปสงค์ PET bottle chip จะปรับตัวดีขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไปในอนาคตอันใกล้นี้ เนื่องจากราคาปัจจุบันสามารถดึงดูดผู้ผลิตเครื่องดื่มให้เติมสต็อกก่อนที่จะถึงฤดูการผลิตเพื่อตอบสนองความต้องการในฤดูร้อน