พัฒนาโครงการที่อยู่อาศัย – ยอด presales 2Q67 เพิ่มขึ้น YoY และ QoQ

12 Jul 24 9:00 AM

ใน 2Q67 ยอด presales ของกลุ่มที่อยู่อาศัยเติบโต 7% YoY และ 17% QoQ สู่ 4.51 หมื่นลบ. โดยได้แรงหนุนจากยอด presales คอนโดที่เติบโตสูงจากการเปิดตัวคอนโดของ AP และ SIRI ในขณะที่ยอด presales โครงการแนวราบเปลี่ยนแปลงเพียงเล็กน้อย ยอด presales ใน 1H67 คิดเป็น 39% ของเป้า presales ปี 2567 ที่บริษัทในกลุ่มที่อยู่อาศัยวางไว้ที่ 2.14 แสนลบ. (+21%) ดังนั้นบริษัทในกลุ่มที่อยู่อาศัยจะต้องทำยอด presales ให้ถึง 1.31 แสนลบ. ใน 2H67 เพื่อให้เป็นไปตามเป้าที่วางไว้ การเปิดตัวโครงการใหม่ส่วนใหญ่เป็นไปตามแผนที่วางไว้ โดยคาดว่ามูลค่าโครงการเปิดใหม่จะลดลง 2% สู่ 2.44 แสนลบ. ในปี 2567 กำไร 2Q67 ของกลุ่มที่อยู่อาศัยน่าจะอยู่ที่ราว 5.9-6.0 พันลบ. เพิ่มขึ้น QoQ แต่ลดลง YoY หุ้นเด่นของเรา คือ AP โดยได้แรงหนุนจาก backlog ที่แข็งแกร่งและกำไรที่มีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่อง

ยอด presales 2Q67 เพิ่มขึ้น 7% YoY และ 17% QoQ ด้วยแรงหนุนจากคอนโด ใน 2Q67 บริษัทในกลุ่มที่อยู่อาศัยภายใต้การวิเคราะห์ของเรารายงานยอด presales ที่ 4.51 หมื่นลบ. (+7% YoY และ +17% QoQ) โดย 64% เกิดจากโครงการแนวราบ (ต่ำสุดในรอบ 21 ไตรมาส) โดยมูลค่าลดลง 1% YoY แต่เพิ่มขึ้น 5% QoQ และ 36% เกิดจากคอนโด โดยมูลค่าเพิ่มขึ้น 10% YoY และ 46% QoQ ยอด presales คอนโดส่วนใหญ่เกิดจาก AP (36% ของ presales คอนโดทั้งหมด) และ SIRI (25% ของ presales คอนโดทั้งหมด) ดังนั้นยอด presales รวมทั้งหมดของกลุ่มที่อยู่อาศัยใน 1H67 จึงอยู่ที่ 8.33 หมื่นลบ. (67% จากโครงการแนวราบ และ 33% จากคอนโด) คิดเป็น 39% ของเป้า presales ปี 2567 ที่บริษัทในกลุ่มที่อยู่อาศัยภายใต้การวิเคราะห์ของเราวางไว้ที่ 2.14 แสนลบ. (+21%) ดังนั้นบริษัทในกลุ่มที่อยู่อาศัยจะต้องทำยอด presales ให้ถึง 1.31 แสนลบ. ใน 2H67 เพื่อให้เป็นไปตามเป้าที่วางไว้ เราประเมินว่า PSH LH และ SPALI อาจจะทำยอด presales พลาดเป้าที่วางไว้ในปี 2567 เนื่องจากทำยอด presales ได้ค่อนข้างต่ำใน 1H67 ดังนั้นยอด presales ของกลุ่มที่อยู่อาศัยอาจจะมี downside อย่างน้อย 10%

มูลค่าโครงการเปิดใหม่ใน 1H64 อยู่ที่ 1.08 แสนลบ. คิดเป็น 44% ของเป้าทั้งปี ในปี 2Q67 มูลค่าโครงการเปิดใหม่ทั้งหมดอยู่ที่ 6.58 หมื่นลบ. (+27% YoY และ +56% QoQ) โดย 75% เป็นโครงการแนวราบ และ 25% เป็นคอนโด ใน 2Q67 มีผู้ประกอบการเพียง 3 รายที่เปิดตัวคอนโดใหม่: AP SIRI และ LPN ส่งผลทำให้มูลค่าโครงการเปิดใหม่ทั้งหมดใน 1H67 อยู่ที่ 1.08 แสนลบ. คิดเป็น 44% ของแผนเปิดตัวโครงการใหม่ทั้งหมดในปี 2567 ที่ 2.44 แสนลบ. (-2%) ผู้ประกอบการที่เปิดตัวโครงการใหม่สูงที่สุดใน 1H67 คือ SPALI และ AP ในขณะที่ผู้ประกอบการที่เปิดตัวโครงการใหม่น้อยที่สุด คือ LPN และ QH

กำไรสุทธิ 2Q67 จะเติบโต QoQ แต่ลดลง YoY เราประเมินกำไรสุทธิ 2Q67 ของบริษัทในกลุ่มที่อยู่อาศัย 7 บริษัทภายใต้การวิเคราะห์ของเราได้ที่ 5.9-6.0 พันลบ. เติบโตราว 23% QoQ โดยได้รับการสนับสนุนจากการโอน backlog และยอดขายที่เพิ่มขึ้น แต่ลดลง 27% YoY จากฐานสูง เราคาดว่าผู้ประกอบการทุกรายจะรายงานกำไรลดลง YoY แต่เติบโต QoQ สำหรับปี 2567 เราคาดการณ์รายได้รวมที่ 1.84 แสนลบ. (+6.5%) และกำไรสุทธิที่ 2.88 หมื่นลบ. (-5.9%) โดย AP และ SPALI จะรายงานกำไรสุทธิเพิ่มขึ้น ในขณะที่ LH (ไม่รวมกำไรพิเศษ) QH PSH LPN และ SIRI จะรายงานกำไรสุทธิลดลง ถ้าผลประกอบการ 1H67 ออกมาตามคาด กำไร 1H67 จะคิดเป็น 36-38% ของประมาณการกำไรปี 2567 ของเรา

หุ้นเด่น คือ AP โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2567 ที่ 15 บาท/หุ้น แม้ว่ามาตรการกระตุ้นอสังหาฯ จะมีผลบังคับใช้จนถึงสิ้นปี 2567 แต่เราคาดว่ามาตรการนี้จะส่งผลดีมากที่สุดใน 4Q67 ในขณะที่ยังคงมีแรงกดดันจากอัตราดอกเบี้ยและอัตราการปฏิเสธสินเชื่อที่อยู่ในระดับสูง ดังนั้น backlog ที่แข็งแกร่งจึงเป็นปัจจัยสำคัญที่จะช่วยสนับสนุนให้กำไรเติบโต เรายังคงเลือก AP เป็นหุ้นเด่น เนื่องจาก backlog แข็งแกร่ง secured revenue สูง และกำไรมีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่อง

ท่านสามารถอ่านและดาวน์โหลดเอกสารได้จาก PROP240712_T

In 2Q24, residential sector presales grew 7% YoY and 17% QoQ to Bt45.1bn, driven by condos launched by AP and SIRI; low-rise presales changed little. In 1H24, presales reached 39% of developers’ 2024 target of Bt214bn (+21%), leaving Bt131bn needed in 2H24. New launches were mostly on track for the expected slip of 2% to Bt244bn in 2024. 2Q24F group earnings is estimated at Bt5.9-6.0bn, up QoQ but down YoY. AP is our top pick: backlog is high and growth is solid.

2Q24 presales up 7% YoY and 17% QoQ, led by condos. In 2Q24, companies under coverage reported presales of Bt45.1bn (+7% YoY and +17% QoQ), 64% from low-rise (lowest in 21 quarters), with value down 1% YoY but up 5% QoQ, and 36% from condos, with value up 10% YoY and 46% QoQ. Most condo presales were at AP (36% of total) and SIRI (25% of total). All told, 1H24 group presales came to Bt83.3bn (67% from low-rise and 33% from condos), 39% of target of Bt214.8bn (+21%). This leaves Bt131bn to achieve in 2H24. We see PSH, LH and SPALI as poised to miss their 2024 targets given their low presales in 1H24, which works out to downside for group’s presales of at least 10%.

1H24 new launches were Bt108bn, 44% of 2024 target. In 2Q24, Bt65.8bn in new projects was launched (+27% YoY and +56% QoQ), 75% of which were low-rise and 25% condos. In 2Q24, only three developers launched new condos: AP, SIRI, and LPN. All told, new launches in 1H24 totaled Bt108bn, 44% of the 2024 plan of Bt244bn (-2%). The most launches in 1H24 were by SPALI and AP, the least were by LPN and QH.

2Q24F net profit to grow QoQ but drop YoY We estimate 2Q24F net profit of the seven companies under coverage at Bt5.9-6.0bn, growth of close to 23% QoQ, backed by backlog transfers and more sales, but down 27% YoY off a high base. We anticipate every developer to exhibit a YoY drop in earnings but QoQ growth. In 2024F, we forecast total revenue of Bt184bn (+6.5%) with net profit of Bt28.8bn (-5.9%). AP and SPALI will see net profit grow while LH (not including extra gain), QH, PSH, LPN and SIRI will see earnings fall. If 1H24F comes in as expected, earnings will account for 36-38% of our 2024 forecast.

Top pick is AP with 2024TP of Bt15/share. Although there is stimulus that is valid until end-2024, we expect the greatest benefit from this in 4Q24, as developers face pressure from high interest rate and loan rejections. This leaves backlog as the driver for earnings growth. We keep AP as our top pick based on its solid backlog, high secured revenue and earnings growth.

Click here to read and/or download file PROP240712_E