ต้นทุนแนฟทาที่ลดลงช่วยสนับสนุนส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีในสัปดาห์ที่ผ่านมา แต่นักลงทุนในตลาดยังคงท่าทีระมัดระวังท่ามกลางความไม่แน่นอนของนโยบายการค้าสหรัฐฯ ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ และอุปทานที่ล้นตลาด โดยเฉพาะอย่างยิ่งจากกำลังการผลิตใหม่ในจีน อุปสงค์ที่อ่อนแอตามฤดูกาลและราคาน้ำมันที่ผันผวนจากการเพิ่มปริมาณการผลิตตามแผนของโอเปก ยังคงสร้างแรงกดดันต่อกลุ่มปิโตรเคมีอย่างต่อเนื่อง เมื่อพิจารณาจากแนวโน้มเศรษฐกิจโลกที่ไม่แน่นอน เราจึงคงมุมมองระมัดระวังต่อกลุ่มปิโตรเคมี โดยยังคงเลือก PTTGC เป็นหุ้นเด่น
ส่วนต่างราคา PE/PP (ไม่รวม LDPE) ปรับตัวเพิ่มขึ้นเล็กน้อย WoW มาอยู่ที่ US$377/ตัน โดยได้รับการสนับสนุนจากราคาผลิตภัณฑ์ที่ทรงตัวและต้นทุนแนฟทาที่ลดลง แม้ว่ามาร์จิ้นยังคงอยู่ในระดับต่ำจากอุปสงค์ที่อ่อนแอและกำลังการผลิตส่วนเกินในจีน ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์อะโรเมติกส์ปรับตัวดีขึ้น 5–7% นำโดยการฟื้นตัวของเบนซีน ซึ่งจะส่งผลดีต่อ TOP และ PTTGC ขณะที่อุปสงค์ PX ยังคงอ่อนแอ ส่วนต่างราคา integrated PET ลดลง 4% มาอยู่ที่ US$101/ตัน ซึ่งจะสร้างแรงกดดันต่อ IVL ท่ามกลางต้นทุนวัตถุดิบ (PX และ MEG) ที่สูงขึ้น ส่วนต่างราคา PVC และ ABS อยู่ในระดับทรงตัว สะท้อนถึงผลกระทบที่เป็นกลางถึงผสมต่อ SCC และ IRPC
SETPETRO ปรับตัวลดลง 0.4% WoW underperform SET (+2.6%) แต่ปรับตัวเพิ่มขึ้น 12.3% ในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา นำโดย PTTGC (+19.6%) การย่อตัวลงเมื่อไม่นานนี้สะท้อนถึงความระมัดระวังของนักลงทุนท่ามกลางความไม่แน่นอนของอุปสงค์ทั่วโลกและการเจรจาการค้าระหว่างสหรัฐฯ และจีนที่ยังไม่คืบหน้า โดยมีความเสี่ยงที่อาจส่งผลกระทบต่อกำไรรออยู่ข้างหน้า และความผันผวนของราคาน้ำมันที่ทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับขาดทุนจากสินค้าคงเหลือ เรายังคงแนะนำให้เลือกซื้อหุ้นที่มีปัจจัยบวกเฉพาะตัว โดย PTTGC ยังคงเป็นหุ้นที่เราชื่นชอบ เนื่องจากผลประกอบการมีแนวโน้มฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งและมีความสามารถในการแข่งขันด้านต้นทุนในวัฏจักรขาลงของอุตสาหกรรม
Lower naphtha cost supported petrochemical spreads last week, but sentiment remains cautious amid US trade policy uncertainty, geopolitical tensions, and oversupply – particularly from new capacity in China. Weak seasonal demand and volatile oil prices, driven by OPEC’s planned output increases, continue to weigh on the sector. Given the uncertain global outlook, we maintain a cautious stance on the petrochemical sector with PTTGC still the preferred pick.
PE/PP spreads (ex-LDPE) rose slightly WoW to US$377/t, supported by stable product prices and lower naphtha costs, though margins remain thin due to weak demand and overcapacity in China. Aromatics spreads widened 5–7%, led by a rebound in benzene, benefiting TOP and PTTGC, while PX demand stayed soft. Integrated PET margins slid 4% to US$101/t, pressuring IVL amid rising feedstock costs (PX and MEG). PVC and ABS spreads were flat, suggesting a neutral-to-mixed impact for SCC and IRPC.
SETPETRO declined 0.4% WoW, underperforming the SET’s +2.6%, but has gained 12.3% over three months, led by PTTGC (+19.6%). The recent pullback reflects investor caution amid global demand uncertainty and stalled US-China trade talks, with profit risks ahead and oil price volatility raising concerns over inventory losses. We maintain a selective buy stance, favoring PTTGC for its strong earnings recovery and cost competitiveness in the current downcycle.
Download PDF Click > PETRO250723_E.pdf
