ตลาดปิโตรเคมีทรงตัวเมื่อเทียบกับสัปดาห์ก่อน โดยส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีส่วนใหญ่ไม่เปลี่ยนแปลง ภาวะอุปสงค์และอุปทานยังคงไม่สมดุลท่ามกลางความผันผวนของราคาน้ำมันจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ แม้ว่าการประกาศลดกำลังการผลิตในเอเชียไม่สามารถกระตุ้นความเชื่อมั่นของตลาดได้ แต่ก็ช่วยสนับสนุนราคาหุ้นในกลุ่มนี้ เรายังคงมุมมองเชิงบวกอย่างระมัดระวัง เนื่องจากส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีดูเหมือนจะปรับตัวลงถึงระดับต่ำสุดแล้ว PTTGC เป็นหุ้นเด่นของเรา โดยได้รับปัจจัยหนุนจาก valuation ที่น่าสนใจและแนวโน้มผลประกอบการที่ดีขึ้น
ส่วนต่างราคา PE/PP (ไม่รวม LDPE) อยู่ในระดับทรงตัว WoW ที่ US$340/ตัน ต่ำกว่าต้นทุนเงินสด (US$350/ตัน) ท่ามกลางภาวะตลาดที่อ่อนแอ การลดกำลังการผลิตในเอเชียมีผลกระทบจำกัด ซึ่งเป็นผลมาจากภาวะอุปทานล้นตลาด ส่วนต่างราคา PX ยังทรงตัวอยู่ที่ US$324/ตัน โดยได้รับแรงหนุนจากการที่โรงงาน PET/โพลีเอสเตอร์กลับมาดำเนินการตามปกติหลังจากปิดซ่อมบำรุงตามแผน ราคาเบนซีนลดลงแตะระดับต่ำสุดในรอบ 4 เดือนที่ US$124/ตัน จากอุปสงค์ที่อ่อนแอและสต๊อกที่อยู่ในระดับสูง ส่วนต่างราคา Integrated PET เพิ่มขึ้น 2% WoW มาอยู่ที่ US$76/ตัน แต่ยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ยใน 3Q68TD (US$93/ตัน) มาตรการเก็บภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ สำหรับ PET/rPET ที่เริ่มมีผลบังคับใช้ตั้งแต่วันที่ 8 ก.ย. จะสร้างแรงกดดันต่อความต้องการ PET จากเอเชีย แต่จะส่งผลดีต่อผู้ผลิตในสหรัฐฯ (เป็นบวกต่อ IVL)
SETPETRO ปรับตัวเพิ่มขึ้น 2.2% WoW ใกล้เคียงกับ SET index นำโดย IVL (+5.9%) จากความคาดหวังเชิงบวกต่อการที่สหรัฐฯ เริ่มใช้มาตรการเก็บภาษีนำเข้าสำหรับ PET และ rPET ตั้งแต่ช่วงต้นเดือนก.ย. ขณะที่ PTTGC ปรับลดลง 0.9% WoW เนื่องจาก sentiment เชิงบวกจากการลดกำลังการผลิตในเอเชียเริ่มปรับตัวลดลง เรายังคงมุมมองเชิงบวกอย่างระมัดระวัง และยังคงแนะนำ "selective BUY" PTTGC โดยให้ราคาเป้าหมายกลางปี 2569 ที่ 33 บาท อ้างอิง PBV 0.6 เท่า (-1SD) ราคาหุ้นที่ย่อยตัวลงในระยะหลังนี้เปิดโอกาสให้เข้าซื้อ
The petrochemical market was stable WoW with most spreads unchanged. Demand-supply imbalance persists amid oil price volatility from geopolitical tensions. Asia’s announced capacity cuts failed to lift market sentiment but supported sector share prices. We remain cautiously optimistic as spreads appear to have bottomed. PTTGC is our top pick, backed by attractive valuation and improving earnings outlook.
PE/PP spreads (ex-LDPE) held steady WoW at US$340/t, below cash cost of US$350/t, amid a weak market. The oversupply muted the impact of Asia’s capacity cuts. PX spread stayed flat at US$324/t, supported by the resumption of normal operations of PET/polyester after planned shutdowns, raising operating rates. Benzene fell to a 4-month low of US$124/t on weak demand and high inventory. Integrated PET rose 2% WoW to US$76/t but trailed the 3Q25TD average of US$93/t. US tariffs on PET/rPET from Sep 8 will pressure demand for Asian PET, though could help local US producers (positive for IVL).
SETPETRO rose 2.2% WoW, in line with the SET, led by IVL (+5.9%) on optimism over US tariffs on PET/rPET imports starting early Sep. PTTGC fell 0.9% WoW as sentiment from Asia’s capacity cuts faded. We remain cautiously optimistic and reiterate a selective BUY on PTTGC, with a mid-2026 TP of Bt33, based on 0.6x PBV (-1SD). The recent share price dip offers a buying opportunity
Download PDF Click > PETRO250910_E.pdf
