กลุ่มสาธารณูปโภค (Presentation) - ปัจจัยกระตุ้นหลายประการจะทยอยเข้ามา

• ได้รับประโยชน์จากวัฏจักรอัตราดอกเบี้ยขาลง นักเศรษฐศาสตร์ของเราคาดว่า ธปท.จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลงอีก 1 ครั้งใน 4Q68 และคาดว่าจะปรับลดลงอีก 2 ครั้งในปี 2569 การทำ sensitivity analysis บ่งชี้ว่าการปรับอัตราดอกเบี้ยลดลงทุกๆ 50 bps จะช่วยหนุนให้กำไรของทุกบริษัทในกลุ่มสาธารณูปโภคปรับเพิ่มขึ้น
• หุ้นเด่นของเราในกลุ่มสาธารณูปโภค คือ BCPG และ CKP โดยอิงกับกำไรปกติที่คาดว่าจะเติบโตอย่างแข็งแกร่งใน 2H68
• ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ ต้นทุนก๊าซสูงกว่าคาด ปัจจัยเสี่ยงด้าน ESG ที่สำคัญ คือ ผลกระทบต่อสิ่งแวดล้อมจากการใช้เชื้อเพลิงฟอสซิล การบริหารจัดการพลังงาน การปล่อยก๊าซเรือนกระจกสูง และผลกระทบต่อชุมชนใกล้เคียง

Several catalysts coming  

• Negatives are mostly priced in and positives are coming. We are seeing some positives in the offing: 1) less hit to base tariff than the prior government's Bt3.7/kWh within 2025 vs base tariff at Bt3.94/kWh in the final period of 2025, staying relatively flat at Bt3.9/kWh in 2026, thanks to a grace period given by the upcoming election and the time it will take to form a new cabinet. 2) The new Energy Minister, Khun Auttapol Rerkpiboon, ex-CEO of PTT, is expected to maximize low-cost domestic gas production and minimize high-cost LNG imports, which will help lower gas cost for SPP operators.
• Benefiting from the interest rate down-cycle. Our economist expects the BoT to cut its benchmark interest rates one more times in 4Q25 with two more cuts expected in 2026. Our sensitivity analysis suggests that each half-point decrease in the interest rate will add all companies in the sector
• Our sector picks are BCPG and CKP, on strong core earnings growth in 2H25.
• Key risks: Higher than expected gas cost. Key ESG risks are the environmental impact from exposure to fossil fuels, energy management, high greenhouse gas emission and nearby community impact.

Download EN version click >> UTLITIES(Presentation)251001_E.pdf