Offshore Stock Update – Nvidia (NVDA.US)

NVDA เผยงบ F3Q25 ดีกว่าคาด โดยรายได้เพิ่มขึ้น 94%YoY และ EPS เพิ่มขึ้นมากกว่า 100%YoY อยู่ที่ $0.8 หนุนจากรายได้ชิปทุกอุตฯที่โต โดยเฉพาะ Data Center +112%YoY ขณะที่คาดกำไรขั้นต้น F4Q25 โตที่ราว 73%-74% ซึ่งมากกว่าคาดการณ์เฉลี่ยของตลาด

มุมมองของ InnovestX

• เรามองว่างบออกมาดูดีทุกมิติ รวมถึงแนวโน้มยังคงเติบโตดี แต่อย่างไรก็ดีราคาหุ้นก่อนเปิดตลาดปรับตัวลงราว -2.5% ซึ่งเราประเมินว่าเป็นผลมาจาก 1) ความคาดหวังที่สูง: ภาพรวมคาดการณ์ดีกว่าค่าเฉลี่ย Guidance แต่ต่ำกว่าคาดการณ์ในระดับสูงสุดที่บาง House คาด 2) ปัญหาการผลิตชิป Blackwell: การผลิตมีความล่าช้าหลังบริษัทปรับเปลี่ยนแบบแปลนการผลิตที่ใช้กับ TSMC เพื่อปรับปรุง Yield หลังการใช้งานจริงทำให้เกิดความร้อนซึ่งส่งผลให้เริ่มการส่งมอบเลื่อนมาในช่วงไตรมาสปัจจุบัน 4Q24 แต่อย่างไรก็ดีบริษัทเผยเตรียมเพิ่มกำลังการผลิต Blackwell ต่อเนื่องใน FY25 และความต้องการจะเกินกำลังการผลิตไปจน FY26 ประกอบกับคำสั่งซื้อยังคงแกร่งโดยบริษัทคาดจะมียอดขายสูงกว่าคาดเดิมหลายพันล้านดอลลาร์ ภาพนี้สะท้อนให้เห็นได้ว่าอุปสงค์ชิป Blackwell ยังคงเติบโตได้ดีและจะเป็น Growth Driver สำคัญในระยะถัดไป 3) รายได้ที่กระจุกตัวอยู่ในกลุ่มเทคฯใหญ่ โดยราว 40% ของรายได้ของ NVDA มาจาก Data center ขนาดใหญ่ เช่น Google และ META ซึ่งภาพรวมมีการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานเพิ่มขึ้นจริง แต่ด้วยในระยะถัดไปที่เทคฯอาจจะล้ำเกินความต้องการตลาดในปัจจุบัน ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อรายได้ของชิปประมวลผลได้ในระยะถัดไป
  
  
• ในภาพรวมนี้เราประเมินได้ว่า 1) ภาพรวมงบและคาดการณ์ยังคงออกมาดีสะท้อนแนวโน้มการเติบโตในระยะถัดไป 2) NVDA ยังคงเป็นผู้นำตลาดโดยรายได้รวมของ Peer อย่าง AMD INTEL จากตลาดคิดเป็น 5% ของรายได้รวม NVDA เท่านั้น 3) อุปสงค์ AI ยังคงดี รวมถึงการลงทุนจากกลุ่มบริษัทใหญ่ยังคงเติบโต ซึ่งทำให้ราคาหุ้นยังคงสามารถไปต่อได้ แต่อาจมีความผันผวนต่อเนื่องหลัง 1) ความคาดหวังที่สูงของตลาด 2) การพัฒนาชิปในระยะถัดไปที่ล้ำเกินกว่าความต้องการตลาด ทำให้มีปัญหาความไม่สมดุลด้านการผลิตและซัพพลายเชนได้ 3) ติดตามการส่งมอบชิป Blackwell ที่ไม่ควรจะล่าช้าไปกว่านี้ ด้วยภาพนี้ทำให้เราแนะเก็งกำไรเป็นรอบๆจากแนวโน้มที่ยังคงเติบโตดี โดยมองราคาหุ้นที่ย่อตัวลงหลังงบออกเป็นจังหวะการลงทุนที่ดีและแนะมองจังหวะขายทำกำไรที่ $150