INVX Offshore Stock Update – Nvidia (NVDA.US)

NVDA งบและแนวโน้มดี แต่ความคาดหวังที่สูงและการผลิตชิปที่ล่าช้าทำให้ราคาหุ้นตอบสนองเชิงลบก่อนตลาดเปิด

• Nvidia (NVDA) เผยงบโตดีกว่าคาดทั้งรายได้ +78% และกำไร +80% โดยมี Bright Spot คือ 1) ทุกธุรกิจเติบโตในภาพรวม โดย Data Center +93% Professional Visualization +10%YoY และยานยนต์ +103%YoY 2) คาดการณ์รายได้ F1Q26 ดีกว่าคาดโดยมองที่ $43bn อย่างไรก็ดี ส่วนที่ Negative คือ 1) อัตรากำไรขั้นต้นใน F1Q26 คาดที่ 70.5% -71.5% ซึ่งต่ำกว่าคาดเล็กน้อย แต่เป็นผลกระทบจากการลงทุนในชิป Blackwell รุ่นใหม่ 2) ธุรกิจ Gaming รายได้ยังหดตัว -11% YoY 

มุมมองของ InnovestX

• เรามองว่างบ F4Q25 ดีในภาพรวมหนุนจาก 1) ความต้องการชิป Blackwell ที่แกร่งโดยมีรายได้ $11bn ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนรายได้ราว 50% ของรายได้ในกลุ่ม Data Center 2) ความต้องการชิป AI ที่แกร่ง โดยบริษัทเทคฯใหญ่ เช่น MSFT AMZN GOOGL META ยังลงทุนใน Data Center AI ต่อเนื่อง 3) ภาพรวมชิปในกลุ่มธุรกิจอื่นที่มีภาพการฟื้นตัวและได้แรงหนุนจาก AI เช่นกัน 
  
  
• นอกจากนี้ เราประเมินว่า NVDA ยังมีความกังวลจาก 1) ข้อจำกัดด้านการส่งออกชิปไปยังจีนของรัฐบาลสหรัฐฯที่เข้มงวดขึ้น 2) การปรับลด CAPEX ของเทคฯใหญ่หลังDeepSeek อย่างไรก็ดีเรายังไม่เห็นสัญญาณการปรับลดและเห็นการลงทุนต่อเนื่อง  รวมถึงหลายประเทศเริ่มมีการแบน DeepSeek แล้ว ประเด็น 
  
  
• ขณะที่เราเชื่อว่าแนวโน้มการเติบโตของ NVDA ยังคงดีหนุนจากความต้องการ AI เป็นหลัก โดย 1) การลงทุน Data Center ของกลุ่มเทคฯใหญ่ เช่น MSFT AMZN และรัฐฯสหรัฐฯในโครงการ Stargate ยังคงมีปริมาณที่มากซึ่งจะทำให้ความต้องการชิปประมวลผลยังคงดี 2) ความต้องการ AI และเทคฯที่พัฒนาทำให้บริษัทหลายแห่งต้องการทำ Partner ร่วมกับ NVDA ซึ่งเป็นอีกหนึ่งแหล่งรายได้ที่จะสนับสนุนการเติบโตของ NVDA ได้ รวมถึงทำให้ Use case AI เพิ่มขึ้นดี 3) NVDA ยังเป็นผู้นำธุรกิจที่มีการครองส่วนแบ่งตลาดราว 90% ใน GPU 
  
  
• ในระยะสั้น เรามองว่าหุ้น NVDA ยังคงมีความผันผวนได้จากความกังวลของตลาดและแรงกดดันจากความเสี่ยง Geopolitical Risk อย่างไรก็ดีแนวโน้มการเติบโตและปัจจัยพื้นฐานที่แกร่งจะยังคงเป็นปัจจัยที่สนับสนุนการปรับตัวเพิ่มของหุ้นได้ในระยะถัดไป ด้วยภาพนี้จึงทำให้เรามองว่าเป็นโอกาสในการลงทุนที่ดีหากคืนนี้หุ้นตอบสนองเชิงลบต่อภาพงบที่ออกมา (ราคา After Hour -1.5%)