สรุปประเด็นมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลจีน: Too little, too late
- ณ 8 ต.ค. 2024: คณะกรรมการพัฒนาและปฏิรูปแห่งชาติจีน (NDRC)ได้ประกาศมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ 5ประการ ได้แก่
(1) เร่งการลงทุนของรัฐบาล 1แสนล้านหยวน ที่เดิมวางแผนไว้สำหรับปี 2025มาดำเนินการก่อน
(2) อนุญาตให้ใช้เงินทุนที่ได้จากการขายพันธบัตรท้องถิ่นพิเศษ ในการกระตุ้นเศรษฐกิจในรูปแบบต่างๆ
(3) ผลักดันให้มณฑลต่างๆ ออกพันธบัตรท้องถิ่นพิเศษใหม่ที่เหลือประมาณ 2.9แสนล้านหยวน ซึ่งจัดสรรไว้สำหรับปีนี้ ให้เสร็จภายในสิ้นเดือน ต.ค.
(4) เร่งการเบิกจ่าย เม็ดเงินที่ได้จากพันธบัตรท้องถิ่นพิเศษ เพื่อการก่อสร้างโครงการโครงสร้างพื้นฐานตามแผน และ
(5) เตือนรัฐบาลท้องถิ่นไม่ให้ปรับเงินบริษัทต่างๆ มากเกินไป
มาตรการดังกล่าว ทำให้ตลาดผิดหวัง ทำให้หุ้นจีนในฮ่องกงปรับตัวลดลง ทำให้ดัชนี Hang Seng ลดลงมากถึง 9.4% ขณะที่ในฝั่งของเซี่ยงไฮ้ ปรับเพิ่มขึ้น 4.6% ขณะที่เงินหยวนแข็งขึ้นเล็กน้อยที่ 0.4%
- เราวิเคราะห์ว่า
1. รัฐบาลจีนหลีกเลี่ยงการใช้มาตรการขนาดใหญ่ที่อาจส่งผลกระทบต่อเสถียรภาพทางการคลังระยะยาว เนื่องจากเผชิญหนี้ประชาชาติ (National debt) ที่อยู่สูงถึงกว่า 310%
2. มาตรการที่ประกาศออกมาส่วนใหญ่เน้นไปที่การลงทุนในโครงสรา้งพื้นฐาน ซึ่งเป็นวิธที่จีนใช้บ่อยครั้งในการกระตุ้นเศรษฐกิจ แต่ไม่ได้ผลในช่วงหลัง เนื่องจากรัฐบาลท้องถิ่นไม่เบิกจ่ายเท่าที่ควร
3. จีนยังเผชิญความท้าทายทางเศรษฐกิจ จีนยังเผชิญ 3 วิกฤต ได้แก่ วิกฤตเงินฝืด วิกฤตอสังหาฯ และวิกฤตตลาดแรงงาน ซึ่งจีนต้องใช้มาตรการขนาดใหญ่ประมาณ 3-10% ของ GDP จึงจะสามารถพลิกฟื้นเศรษฐกิจได้ ขณะที่มาตรการดังกล่าวต่ำกว่าวงเงิน 2.84 แสนล้านดอลลาร์ (1.6% GDP) ที่ Reuter ประกาศไว้ค่อนข้างมาก
4. ความเชื่อมั่นของนักลงทุน: ปฏิกิริยาของตลาดหุ้นแสดงให้เห็นว่านักลงทุนยังคงระมัดระวังและต้องการเห็นมาตรการที่ชัดเจนและเป็นรูปธรรมมากขึ้นจากรัฐบาล ท่ามกลางความเสี่ยงเศรษฐกิจที่ยังมีอยู่ต่อเนื่อง แต่การประกาศครั้งนี้บ่งชี้ว่า รัฐบาลอาจไม่สามารถกระตุ้นเศรษฐกิจได้มากนักจากข้อจำกัดที่มีอยู่
5. ในเชิงการลงทุน นักกลยุทธ์เราแนะนำใหเ้ น้นที่หุ้นที่มีปัจจัยพื้นฐานดีเป็นสำคัญ โดยเน้นหุ้นราย ตัวอย่าง 1) เน้นหุ้นขนาดใหญ่ที่เน้นโครงสร้างพื้นฐาน China Mobile, CATL, CRRC รวมถึงกลุ่ม Semiconductor อย่าง SMIC, Hua Hong 2) กลุ่มที่มีพื้นฐานดี Trip.com, Tencent, Xiaomi, BYD, Luxshare 3) หุ้นที่มี Valuation ถูกและเงินปันผลสูง เช่น Ping An Insurance, Yili