AAV: 1Q26: กำไรปกติออกมาตามคาด แต่แนวโน้มข้างหน้าอ่อนแอลง

AAV รายงานกำไรสุทธิที่ 841 ล้านบาท (-39% YoY, -48% QoQ) มีรายการพิเศษซึ่งเป็นผลขาดทุน 600 ล้านบาท เกิดจากขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง หักล้างกับกำไรจากตราสารอนุพันธ์
เมื่อหักรายการพิเศษออก กำไรปกติอยู่ที่ 1.4 พันล้านบาท (+11% YoY, +32% QoQ) ออกมาตามที่เราและตลาดคาดไว้

รายได้อยู่ที่ 1.35 หมื่นล้านบาท (+2% YoY, +1% QoQ) โดยจำนวนผู้โดยสารรวมเติบโตอยู่ที่ 2 ล้านคน (+10% YoY,+5% QoQ) หลักๆ จากเส้นทางภายในประเทศ แต่ค่าโดยสารเฉลี่ยลดลง (-6% YoY, -3% QoQ)
ค่าใช้จ่ายน้ำมันเครื่องบินลดลง YoY โดยราคาน้ำมันเครื่องบินที่พุ่งสูงขึ้นหลังจากเกิดสงครามสหรัฐฯ-อิหร่าน ยังไม่ได้ส่งผลกระทบต่อการดำเนินงานใน 1Q26 เนื่องจากมี lag time ประมาณ 1 เดือน แต่จะเห็นผลกระทบชัดเจนตั้งแต่ 2Q26 เป็นต้นไป
ในภาวะราคาน้ำมันที่ยังยืนระดับสูง AAV เผยว่าจะเน้นเรื่องการรักษาเสถียรภาพการดำเนินงาน โดยใน 2Q26 มีแผนลด capacity ลง 12% YoY และมีแผนจะปรับค่าโดยสารเฉลี่ยเพิ่มขึ้นอย่างน้อย 20% YoY
เรามองว่าการปรับขึ้นราคาของ AAV จะมีข้อจำกัดเพราะกลุ่มลูกค้าเป้าหมายอ่อนไหวต่อราคา ซึ่งจะทำให้ไม่สามารถชดเชยต้นทุนน้ำมันเครื่องบินที่ปรับขึ้นได้ เราประเมินว่า AAV จะมีผลขาดทุนราว 1.5-2.0 พันล้านบาทใน 2Q26
ไทยแอร์เอเชีย (AAV ถือหุ้น 100%) กำลังดำเนินการออกหุ้นกู้วงเงินไม่เกิน 4,000 ล้านบาท เพื่อบริหารสภาพคล่อง โดยในปีนี้มีหนี้รวม 3.5 พันล้านบาทครบกำหนดชำระ นอกจากนี้ ยังมีการเตรียมแผนทำ sales-and-leaseback หากมีความจำเป็น
เราจะมีการอัพเดทอีกครั้งหลังการประชุมนักวิเคราะห์ในวันที่ 15 พ.ค.
NEUTRAL ราคาเป้าหมาย 1 บาท

1779162231964-5948cb55e721d27dc3ca80043011cd907b4acbb2ca85fb1c9d1d75f33a5b8766.jpg