Airbnb งบ 3Q26 ดีกว่าคาด พร้อมเพิ่มเป้าทั้งปี รับแรงหนุนยอดจองและ AI

Airbnb (ABNB US) รายงานผลประกอบการ 3Q26 ดีกว่าคาด โดยรายได้เพิ่มขึ้น 19% YoY สู่ $4.87bn สูงกว่าคาด 2.5% และกำไรต่อหุ้นเพิ่มขึ้น 43% YoY สูงกว่าคาด 8.6% จากยอดจองที่เติบโตแข็งแกร่งทุกภูมิภาค พร้อมปรับเพิ่มเป้ารายได้และอัตรากำไรปี 2026 รวมถึงประกาศซื้อหุ้นคืนเพิ่มเติม $12bn โดย INVX มีมุมมองเชิงบวกต่อ ABNB จากการฟื้นตัวของยอดจอง การขยายธุรกิจโรงแรม และการนำ AI มาใช้ลดต้นทุน ซึ่งช่วยสนับสนุนการเติบโตของกำไรระยะยาว อย่างไรก็ตาม ยังต้องติดตามอัตราการยกเลิกการจองที่เพิ่มขึ้นและการแข่งขันในอุตสาหกรรม

1. ผลประกอบการ 3Q26: รายได้และกำไรดีกว่าคาด สะท้อนการกลับมาเติบโตของธุรกิจ

Airbnb รายงานรายได้ 3Q26 ที่ $4.87bn (+19% YoY) สูงกว่าตลาดคาด 2.5% และเป็นการเติบโตเร็วที่สุดในรอบกว่า 3 ปี ขณะที่กำไรต่อหุ้น (EPS) อยู่ที่ $3.16 (+43% YoY) สูงกว่าคาด 8.6% และ Adjusted EBITDA อยู่ที่ $2.51bn (+22% YoY) สูงกว่าคาด 6.4% โดยอัตรากำไร EBITDA เพิ่มขึ้นเป็น 52% จาก 50% ในปีก่อน สะท้อนการเติบโตของรายได้ควบคู่กับการบริหารต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ โดยเฉพาะการนำ AI มาใช้ในงานบริการลูกค้า อย่างไรก็ตาม กำไรสุทธิได้รับประโยชน์จากรายการภาษี ขณะที่อัตรากำไรไตรมาสนี้ยังได้ประโยชน์บางส่วนจากการเลื่อนค่าใช้จ่ายการตลาดไป 4Q26

ตารางเปรียบเทียบผลประกอบการ 3Q26 กับตลาดคาด

ตัวชี้วัด	ผลจริง 3Q26	YoY	ตลาดคาด	Beat/Miss
Revenue	$4.87bn	+19%	$4.75bn	+2.5%
Gross Booking Value (GBV)	$27.70bn	+21%	$26.40bn	+4.9%
Nights & Seats Booked	155mn	+16%	149.09mn	+4.0%
GBV ต่อรายการจอง	$178.83	+4.4%	$177.14	+1.0%
Adjusted EBITDA	$2.51bn	+22%	$2.36bn	+6.4%
Adjusted EBITDA Margin	52.0%	+2.0 ppt	49.7%	+2.3 ppt
EPS	$3.16	+43%	$2.91	+8.6%
Free Cash Flow	$1.43bn	+5.7%	—	—
Total Costs & Expenses	$2.85bn	+15%	$2.87bn	ต่ำกว่าคาด 0.7%

2. ปัจจัยขับเคลื่อน: ยอดจองเร่งตัวทุกภูมิภาค และธุรกิจใหม่เริ่มสร้างรายได้

การเติบโตของ Airbnb ได้รับแรงหนุนจากมูลค่าการจองรวมที่เพิ่มขึ้น 21% YoY เร่งตัวจาก 16% ในไตรมาสก่อน ขณะที่จำนวนคืนพักและกิจกรรมที่จองเพิ่มขึ้น 16% YoY โดยตลาดหลักทั้งสหรัฐฯ ฝรั่งเศส สหราชอาณาจักร แคนาดา และออสเตรเลียเติบโตเร่งขึ้นพร้อมกัน โดยเฉพาะอเมริกาเหนือที่มียอดจองเติบโตเร็วที่สุดในรอบ 4 ปี ขณะที่ตลาดเกิดใหม่อย่างบราซิลและอินเดียเติบโตมากกว่า 30% และ 60% ตามลำดับ

Airbnb มีจำนวนคืนพักและกิจกรรมที่จองเพิ่มขึ้นในทุกภูมิภาค โดยตลาดอเมริกาเหนือเติบโตระดับต้นของ 10–19% YoY และเป็นการเติบโตเร็วที่สุดในรอบ 4 ปี ขณะที่ยุโรป ตะวันออกกลาง และแอฟริกา (EMEA) เติบโตระดับกลางของ 10–19% YoY ส่วนละตินอเมริกาและเอเชียแปซิฟิกเติบโตมากกว่า 20% YoY ทั้งคู่ สะท้อนความต้องการเดินทางที่แข็งแกร่งทั้งในตลาดหลักและตลาดใหม่ โดยทุกภูมิภาคมีอัตราการเติบโตเร่งขึ้นจาก 2Q26 นอกจากนี้ บราซิลและอินเดียยังมีจำนวนคืนพักที่จองเพิ่มขึ้นมากกว่า 30% และ 60% YoY ตามลำดับ สนับสนุนโอกาสขยายฐานลูกค้าของบริษัทในระยะยาว

ปัจจัยสำคัญอีกด้านคือบริการ Reserve Now, Pay Later ซึ่งช่วยเพิ่มการจองสุทธิประมาณ 3 จุดเปอร์เซ็นต์ ทำให้ยอดจองพื้นฐานเมื่อไม่รวมผลจากบริการดังกล่าวยังเติบโตประมาณ 13% YoY นอกจากนี้ การขยายธุรกิจโรงแรมสู่กว่า 60 เมืองท่องเที่ยว และบริการเสริม เช่น รถเช่าและกิจกรรมท้องถิ่น ช่วยเพิ่มโอกาสสร้างรายได้จากลูกค้าเดิม โดยประมาณ 35% ของลูกค้าที่เริ่มจากจองโรงแรมกลับมาจองที่พักประเภทบ้านภายใน 1 ปี

3. แนวโน้ม 4Q26 และปี 2027: เพิ่มเป้าทั้งปี แต่การเติบโตระยะสั้นอาจชะลอลงเล็กน้อย

Airbnb คาดรายได้ 4Q26 ที่ $3.22–3.28bn (+16–18% YoY) สูงกว่าตลาดคาดที่ $3.16bn โดยคาดยอดจองรวมเติบโตระดับกลางของ 10–19% และจำนวนคืนพักและกิจกรรมที่จองเพิ่มขึ้นอย่างน้อย 10% ขณะที่บริษัทปรับเพิ่มคาดการณ์การเติบโตของรายได้ปี 2026 เป็นระดับสูงของ 10–19% จากเดิมอย่างน้อยระดับกลาง พร้อมเพิ่มเป้า Adjusted EBITDA Margin เป็นประมาณ 36% จากเดิมอย่างน้อย 35.5%

ตารางสรุป Guidance

ตัวชี้วัด	Guidance ใหม่	Guidance เดิม / ตลาดคาด
4Q26 Revenue	$3.22–3.28bn	Consensus $3.16bn
4Q26 Revenue Growth	+16–18% YoY	—
4Q26 GBV Growth	ระดับกลางของ 10–19%	—
4Q26 Nights & Seats Growth	อย่างน้อย 10% YoY	—
4Q26 EBITDA Margin	ลดลงเล็กน้อย YoY	—
FY26 Revenue Growth	ระดับสูงของ 10–19%	เดิมอย่างน้อยระดับกลาง
FY26 EBITDA Margin	ประมาณ 36.0%	เดิม ≥35.5%; ตลาดคาด 35.7%

แม้แนวโน้มรายได้ยังแข็งแกร่ง แต่การเติบโต 4Q26 อาจชะลอลงจากไตรมาสก่อน ขณะที่อัตรากำไรมีแนวโน้มลดลงเล็กน้อย YoY จากการรับรู้ค่าใช้จ่ายการตลาดที่เลื่อนมาจาก 3Q26 และผลบวกจากอัตราแลกเปลี่ยนประมาณ 2 จุดเปอร์เซ็นต์ของการเติบโตรายได้ อย่างไรก็ตาม ในปี 2027 บริษัทมีโอกาสเติบโตต่อเนื่องจากธุรกิจโรงแรม ระบบกำหนดราคาอัตโนมัติ และการเปิดตัวผู้ช่วย AI สำหรับการวางแผนเดินทางในช่วง 1H27

4. ประเด็นสำคัญจาก Earnings Call: AI และการกำหนดราคาคือโอกาสเติบโตระยะถัดไป

1) AI เริ่มสร้างผลตอบแทนชัดเจนผ่านการลดต้นทุน บริษัทเปิดเผยว่า AI สามารถจัดการปัญหาบริการลูกค้าได้ประมาณ 40% ใน 3Q26 เพิ่มขึ้นจากประมาณ 33% ในไตรมาสก่อน ส่งผลให้ต้นทุนบริการลูกค้าต่อการจองลดลงมากกว่า 17% YoY ขณะที่ AI ยังช่วยเพิ่มความเร็วในการพัฒนาผลิตภัณฑ์ โดยบริษัทเปิดตัวฟีเจอร์ใหม่กว่า 50 รายการในไตรมาสนี้ เพิ่มขึ้นเกือบ 70% YoY

2) ระบบกำหนดราคาอัตโนมัติอาจสร้างผลบวกมากกว่าบริการจองก่อนจ่ายภายหลัง ผู้บริหารมองว่าการปรับราคาให้เหมาะสมกับความต้องการสามารถช่วยเพิ่มอัตราการเข้าพักของเจ้าของที่พักและทำให้ราคาสำหรับผู้บริโภคแข่งขันได้มากขึ้น แม้ยังไม่มีตัวเลขผลตอบแทนชัดเจน แต่ถือเป็นหนึ่งในปัจจัยสำคัญที่จะสนับสนุนยอดจองในปี 2027

3) ธุรกิจโรงแรมมีศักยภาพเป็นแหล่งรายได้ใหม่ขนาดใหญ่ ผู้บริหารระบุว่าธุรกิจโรงแรมเติบโตเร็วกว่าธุรกิจหลัก โดยมองตลาดโรงแรมทั่วโลกมีมูลค่าประมาณ $900bn และคาดว่าธุรกิจนี้สามารถสร้างรายได้หลายพันล้านดอลลาร์ในอนาคต แม้ยังไม่มีกรอบเวลาที่ชัดเจน การขยายโรงแรมยังช่วยให้ Airbnb แข่งขันกับ Booking และ Expedia ได้ครอบคลุมมากขึ้น

4) ผู้ช่วย AI ด้านการท่องเที่ยวเป็นกลยุทธ์สำคัญในปี 2027 Airbnb เตรียมเปิดตัว AI Agent สำหรับค้นหาที่พัก วางแผนการเดินทาง เปรียบเทียบตัวเลือก และจัดการการจองใน 1H27 พร้อมเชื่อมต่อบริการจากพันธมิตรภายนอก โดยบริษัทเชื่อว่าความเชี่ยวชาญด้านข้อมูลที่พักและฐานลูกค้าจะช่วยสร้างความได้เปรียบเหนือผู้ช่วย AI ทั่วไป ทั้งนี้ ผู้บริหารระบุว่าที่พักมากกว่า 60% บนแพลตฟอร์มเป็นรายการที่มีเฉพาะบน Airbnb ตามการประเมินของบริษัท

5) การจองก่อนจ่ายภายหลังช่วยกระตุ้นยอดขาย แต่ต้องติดตามการยกเลิก บริการดังกล่าวช่วยเพิ่มยอดจองสุทธิประมาณ 3 จุดเปอร์เซ็นต์ใน 3Q26 อย่างไรก็ตาม อัตราการยกเลิกการจองเพิ่มขึ้นจากประมาณ 16% เป็น 19% โดยผู้บริหารคาดว่าผลบวกสุทธิต่อจำนวนคืนพักจากบริการนี้จะลดลงใน 4Q26 หลังทำระดับสูงสุดใน 3Q26 จึงต้องติดตามคุณภาพของยอดจองและการเปลี่ยนเป็นรายได้จริง

6) ซื้อหุ้นคืนเพิ่มเติม $12bn สะท้อนความแข็งแกร่งของกระแสเงินสด บริษัทมีกระแสเงินสดอิสระย้อนหลัง 12 เดือนประมาณ $4.9bn คิดเป็นอัตรากำไร 35% และประกาศวงเงินซื้อหุ้นคืนใหม่ $12bn เพิ่มเติมจากวงเงินเดิมที่เหลือ $2.7bn ช่วยเพิ่มโอกาสสร้างผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้นในระยะยาว

5. มุมมองของ INVX: มองบวกต่อ ABNB แต่เน้นสะสมเมื่อราคาปรับฐาน

INVX มีมุมมองเชิงบวกต่อ Airbnb จากการกลับมาเติบโตของยอดจองในตลาดหลัก การขยายธุรกิจโรงแรมที่ช่วยเพิ่มโอกาสสร้างรายได้ และการนำ AI มาใช้เพิ่มประสิทธิภาพต้นทุน ซึ่งสนับสนุนแนวโน้มการเติบโตของกำไรระยะยาว โดยมองว่า ABNB เริ่มเปลี่ยนจากแพลตฟอร์มให้เช่าที่พักระยะสั้นสู่แพลตฟอร์มบริการท่องเที่ยวครบวงจร ซึ่งอาจช่วยเพิ่มความสามารถในการแข่งขันกับ BKNG และ EXPE ได้ในอนาคต อย่างไรก็ตาม ควรติดตามความเสี่ยงจากการยกเลิกการจองที่เพิ่มขึ้น การชะลอตัวของการท่องเที่ยว และต้นทุนการขยายธุรกิจใหม่ โดยยังให้น้ำหนักการลงทุนเชิงบวกในระยะกลางถึงยาว

ตารางประเมินปัจจัยที่มีผลต่อการลงทุน

ปัจจัย	มุมมอง INVX	ผลต่อหุ้น
ยอดจองและรายได้เร่งตัว	บวก	สนับสนุนการปรับเพิ่มประมาณการ
ขยายธุรกิจโรงแรม	บวก	เพิ่มตลาดและฐานลูกค้า
AI ลดต้นทุนบริการ	บวก	สนับสนุนอัตรากำไรระยะยาว
ระบบกำหนดราคา	บวกระยะยาว	เพิ่มประสิทธิภาพการจอง
ซื้อหุ้นคืน $12bn	บวก	สนับสนุนผลตอบแทนผู้ถือหุ้น
อัตรายกเลิกเพิ่มขึ้น	ระมัดระวัง	เสี่ยงต่อคุณภาพยอดจอง
การแข่งขัน OTA	ระมัดระวัง	อาจเพิ่มต้นทุนการตลาด

ประเด็นติดตามในไตรมาสถัดไป: การเติบโตของยอดจองพื้นฐานที่ไม่รวมผลจากบริการจองก่อนจ่ายภายหลัง อัตราการยกเลิก การรักษาระดับอัตรากำไรหลังค่าใช้จ่ายการตลาดกลับมา และความคืบหน้าธุรกิจโรงแรมกับ AI Agent ซึ่งจะเป็นตัวกำหนดว่าการเร่งตัวของผลประกอบการครั้งนี้สามารถต่อเนื่องเข้าสู่ปี 2027 ได้หรือไม่

ข้อสงวนสิทธิ์:
เอกสารฉบับนี้จัดทำโดยสายงานวิจัยของบริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“บริษัทฯ”) เพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปแก่นักลงทุนเท่านั้น และไม่อาจถือได้ว่าเป็นคำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหลักทรัพย์ การเสนอขายหลักทรัพย์ หรือการชักชวนให้บุคคลใดเข้าจองซื้อหลักทรัพย์ หรือทำธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับหลักทรัพย์ โดยข้อมูลในเอกสารนี้เป็นข้อมูลที่มีการเปิดเผยต่อสาธารณะซึ่งผู้ลงทุนสามารถเข้าถึงได้โดยทั่วไป บริษัทฯ มิได้ยืนยันหรือรับรองถึงความถูกต้อง ความครบถ้วน หรือความสมบูรณ์ของข้อมูลดังกล่าวแต่อย่างใด ความเห็น การคาดการณ์ หรือประมาณการใดๆ ที่ปรากฏอยู่ในเอกสารนี้เป็นเพียงมุมมองของบริษัทฯ ณ วันที่ที่ปรากฏในเอกสารนี้เท่านั้น ซึ่งอาจเปลี่ยนแปลงได้ โดยบริษัทฯ ไม่จำเป็นต้องแจ้งให้สาธารณชน หรือผู้ลงทุนทราบ

บริษัทฯ และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยของบริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (“เอสซีบี เอกซ์”) โดยมีเอสซีบี เอกซ์เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ดังนั้น บริษัทฯ และธนาคารฯ จึงอยู่ภายใต้กลุ่มบริษัทเดียวกัน