ADVANC - 3Q68: กำไรเติบโตดีกว่าคาด

รายงานกำไร 3Q68 สูงกว่าคาด ADVANC รายงานกำไรสุทธิ 3Q68 ที่ 1.2 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น 37% YoY และ 9.6% QoQ บริษัทบันทึกกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนจำนวน 46 ลบ. ในไตรมาสนี้ หากตัดรายการนี้ออก กำไรปกติอยู่ที่ 1.19 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น 42.4% YoY และ 9.6% QoQ สูงกว่า INVX คาด 7.9% และสูงกว่าตลาดคาด 5.9% จากค่าใช้จ่าย SG&A ที่ต่ำกว่าคาด รายได้บริการโทรศัพท์เคลื่อนที่ (60% ของรายได้รวม) อยู่ที่ 3.28 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น 6.1% YoY และ 1.3% QoQ โดยได้แรงหนุนจาก ARPU ที่สูงขึ้น และจำนวนผู้ใช้บริการที่เพิ่มขึ้นสุทธิ ADVANC รายงาน ARPU เฉลี่ยบริการโทรศัพท์เคลื่อนที่ที่ 234 บาท เพิ่มขึ้น 5.2% YoY และ 0.5% QoQ จำนวนผู้ใช้บริการโทรศัพท์เคลื่อนที่เพิ่มขึ้นสุทธิ 271,300 เลขหมาย ส่งผลทำให้จำนวนผู้ใช้บริการโทรศัพท์เคลื่อนที่รวมทั้งหมดอยู่ที่ 46.3 ล้านเลขหมาย รายได้บริการอินเทอร์เน็ตความเร็วสูง (FBB) (15% ของรายได้รวม) อยู่ที่ 8.2 พันลบ. เพิ่มขึ้น 10.1% YoY และ 3.1% QoQ ซึ่งเป็นผลมาจากการขยายฐานลูกค้า (+68,000 ราย QoQ เป็น 5.2 ล้านราย) และ ARPU ที่สูงขึ้น (+4.8% YoY และ +1.8% QoQ เป็น 528 บาท) ตามที่เราได้เคยกล่าวไว้ในรายงานฉบับก่อนหน้านี้ว่าลูกค้าใหม่ส่วนใหญ่สมัครแพ็กเกจ 599 บาท/เดือน เทียบกับ 500 บาท/เดือนสำหรับแพ็กเกจเริ่มต้น โดยรวมแล้ว กำไรปกติ 9M68 คิดเป็น 76% ของประมาณการกำไรปกติเต็มปีของเรา

การลดต้นทุนเป็นอีกหนึ่งปัจจัยขับเคลื่อนผลประกอบการ 3Q68 ต้นทุนการให้บริการรวมค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายอยู่ที่ 2.31 หมื่นลบ. ลดลง 6.9% YoY และ 7.5% QoQ สาเหตุหลักที่ทำให้ต้นทุนลดลงทั้ง YoY และ QoQ เป็นผลมาจากต้นทุนคลื่นความถี่ 2100MHz ที่ลดลงหลังจากสัญญาที่ทำไว้กับ NT สิ้นสุดลงในเดือนส.ค. ค่าใช้จ่าย SG&A อยู่ที่ 6.2 พันลบ. ลดลง 16.1% YoY และ 4.4% QoQ การปรับตัวลดลง YoY เกิดจากฐานสูงในปีที่ผ่านมา เนื่องจากบริษัทบันทึกค่าตอบแทนพนักงานตามผลการดำเนินงาน ในขณะที่การปรับตัวลดลง QoQ เกิดจากการบริหารค่าใช้จ่ายอย่างเหมาะสม

คาดกำไร 4Q68 เติบโต YoY และ QoQ เราคาดว่า ADVANC จะรายงานกำไร 4Q68 เติบโต YoY และ QoQ อย่างต่อเนื่อง ปัจจัยขับเคลื่อนจะมาจากรายได้จากธุรกิจหลัก (ธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่และธุรกิจ FBB) ที่เติบโตต่อเนื่อง และการรับรู้ประโยชน์เต็มไตรมาสจากการประหยัดต้นทุนได้หลังการประมูลคลื่นความถี่ ทั้งนี้ ADVANC รับรู้ประโยชน์จากการประหยัดต้นทุนได้เป็นเวลา 2 เดือนใน 3Q68

คงประมาณการปี 2568 เราคงประมาณการกำไรปกติปี 2568 ไว้ที่ 4.42 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น 26.8% YoY สมมติฐานของเราอิงกับรายได้จากการให้บริการหลักที่เติบโต 6.3% และ EBITDA ที่เติบโต 7.9% ซึ่งสูงกว่าเป้าการเติบโตของรายได้จากการให้บริการหลักและ EBITDA ที่ผู้บริหารวางไว้ที่ 4-6% เล็กน้อย เราประเมินเงินปันผลได้ที่ 13.4 บาท/หุ้น (อัตราการจ่ายเงินปันผล 90%) โดยบริษัทจ่ายเงินปันผลไปแล้ว 6.9 บาท/หุ้น ใน 1H68

ปัจจัยเสี่ยงและความกังวล เศรษฐกิจที่ฟื้นตัวช้าจะเป็นอุปสรรคต่อการเพิ่ม ARPU ในธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่และธุรกิจ FBB ความเสี่ยงด้าน ESG ที่สำคัญสำหรับ ADVANC จะอยู่ในส่วนของความปลอดภัยทางด้านไซเบอร์และการเก็บรักษาข้อมูลของลูกค้า

3Q25: Profit growth beats estimates

ADVANC reported excellent 3Q25 results, with core profit of Bt11.9bn, up 42.4% YoY and 9.6% QoQ, beating INVX by 7.9% and consensus by 5.9%, with growth both YoY and QoQ driven by strong revenue growth in its core businesses (mobile and FBB) as well as good cost control. In 4Q25F, we expect core earnings to grow further YoY and QoQ, on a full-quarter benefit from cost savings post spectrum auction and ongoing growth in core businesses. We maintain OUTPERFORM with an end-2026F DCF-based TP of Bt345 (6% WACC and 1.5% LTG).

Reported higher profit in 3Q25 than expected. ADVANC reported 3Q25 net profit of Bt12bn, surging 37% YoY and 9.6% QoQ. Stripping out a Bt46mn FX gain in the quarter shows core profit of Bt11.9bn, growing 42.4% YoY and 9.6% QoQ and beating INVX by 7.9% and consensus by 5.9% due to lower SG&A than expected. Mobile revenue (60% of total revenue) was Bt32.8bn, up 6.1% YoY and 1.3% QoQ on higher ARPU and more net adds. The company reported blended mobile ARPU of Bt234, up 5.2% YoY and 0.5% QoQ. Net adds were 271.3k, bringing total subs to 46.3mn. Fixed broadband revenue (15% of total revenue) was Bt8.2bn, up 10.1% YoY and 3.1% QoQ, thanks to subscriber base expansion (+68k QoQ to 5.2mn) and higher ARPU (+4.8% YoY and +1.8% QoQ to Bt528) with the majority of new subs subscribing to a package costing Bt599/mth vs Bt500/mth for the starting package. Overall, 9M25 core profit accounted for 76% of our full-year forecast.

Cost reduction also drove 3Q25. Cost of service including depreciation & amortization was Bt23.1bn, down 6.9% YoY and 7.5% QoQ thanks to a lower cost for 2100MHz after the contract with NT expired in Aug. SG&A was Bt6.2bn, down 16.1% YoY off a high base last year when it booked accrued performance-based compensation, and 4.4% QoQ due to cost optimization.

Expect 4Q25F earnings to grow YoY and QoQ. We expect ADVANC to report continued earnings growth YoY and QoQ in 4Q25F, underwritten by continued growth in core businesses (mobile and FBB) and a full quarter benefit of cost savings post spectrum auction. Note that the company got two months benefit in 3Q25.

Maintain 2025F forecast. We keep our 2025F core earnings forecast of Bt44.2bn, up 26.8% YoY. Our assumptions are based on 6.3% core service revenue growth and 7.9% EBITDA growth, slightly higher than management’s target of 4-6% growth for core service revenue and EBITDA. 2025 DPS is estimated at Bt13.4 (90% payout), with Bt6.9 already paid in 1H25.

Risks and concerns. Weak economic recovery would hamper ARPU uplift in the mobile and FBB businesses. Key ESG risk for the company is in the arena of cybersecurity and data privacy for subscribers.

Download EN version click >> ADVANC251105_E.pdf