AEONTS – 4QFY65: กำไรต่ำกว่าคาด – NEUTRAL (ราคาเป้าหมาย 204 บาท)

กำไรสุทธิ 4QFY65 ของ AEONTS ออกมาต่ำกว่าคาด โดยมีสาเหตุมาจากการตั้งสำรองและ opex ที่มากกว่าคาด ผลประกอบการสะท้อนถึงการเติบโตของสินเชื่อระดับต่ำ NIM ที่แคบลง credit cost ที่สูงขึ้น และอัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ที่เพิ่มขึ้น เรายังคงเรทติ้ง NEUTRAL สำหรับ AEONTS และคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 204 บาท

4QFY65: กำไรต่ำกว่าคาด กำไรสุทธิ 4QFY65 (ธ.ค.-ก.พ.) ของ AEONTS ลดลง 37% QoQ และ 24% YoY สู่ 693 ลบ. ต่ำกว่าคาดอยู่ 24% กำไรที่ออกมาต่ำกว่าคาดมีสาเหตุหลักมาจากการตั้งสำรองและ opex ที่มากกว่าคาด

รายการสำคัญ:

• คุณภาพสินทรัพย์: credit cost เพิ่มขึ้น 34 bps QoQ (+114 bps YoY) สู่ 8.13% เพื่อรองรับการตัดหนี้สูญมากขึ้น อัตราส่วน NPL เพิ่มขึ้น 7 bps QoQ LLR coverage ลดลงสู่ 190% จาก 196% ณ 3QFY65
• การเติบโตของสินเชื่อ: สินเชื่อหดตัวลง 1.2% QoQ แต่เติบโต 3.2% YoY สินเชื่อบัตรเครดิตอยู่ในระดับทรงตัว QoQ และเติบโต 11% YoY สินเชื่อส่วนบุคคลหดตัวลง 2% ทั้ง QoQ และ YoY
• NIM: NIM แคบลง 27 bps QoQ เนื่องจากผลตอบแทนจากการให้สินเชื่อลดลง 7 bps QoQ และต้นทุนทางการเงินเพิ่มขึ้น 34 bps QoQ
• Non-NII: non-NII ลดลง 25% QoQ เพราะไม่มีกำไรจากการขาย NPL จำนวน 300 ลบ. เหมือนในไตรมาสก่อนหน้า และเพิ่มขึ้น 8% YoY
• อัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้: เพิ่มขึ้น 470 bps QoQ และ 121 bps YoY สู่ 42.86% แย่กว่าคาด opex เพิ่มขึ้นมากกว่าคาดที่ 6% QoQ และ 8% YoY

แนวโน้มปี FY2566 สำหรับปี FY2566 AEONTS ตั้งเป้าสินเชื่อบัตรเครดิตเติบโต 5% และสินเชื่อส่วนบุคคลเติบโต 8-10% โดยวางแผนเปิดตัวบริการสินเชื่อจำนำทะเบียนรถยนต์ มูลค่า 1 พันลบ. AEONTS พบว่า NPL ไหลเข้าลดลงในเดือนมี.ค. สำหรับปี FY2566 เราคาดว่ากำไรจะเติบโต 7% (เท่ากับที่เติบโต 7% ในปี FY2565) โดยเกิดจากสินเชื่อที่เติบโต 6% NIM ที่ลดลง 17 bps เนื่องจากต้นทุนทางการเงินสูงขึ้น หนี้สูญรับคืนที่เติบโต 15% และ credit cost ที่ลดลง 10 bps

คงเรทติ้ง NEUTRAL และคงราคาเป้าหมายไว้เท่าเดิม เรายังคงเรทติ้ง NEUTRAL สำหรับ AEONTS และคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 204 บาท (PBV ปี FY2566 ที่ 2 เท่า) เรายังมองไม่เห็นปัจจัยกระตุ้นราคาหุ้นในอนาคตอันใกล้นี้ เพราะคาดว่าสินเชื่อจะเติบโตในระดับต่ำ NIM จะลดลง และ credit cost จะยังอยู่ในระดับสูง

ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ: 1) ความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์จากเงินเฟ้อสูง 2) ความเสี่ยงด้าน NIM จากอัตราดอกเบี้ยที่มีแนวโน้มปรับเพิ่มขึ้น และ 3) ความเสี่ยงด้านกฎหมายจากการที่ ธปท.วางแผนลดการปล่อยสินเชื่อที่ไม่มีหลักประกันโดยไม่มีความจำเป็นเพื่อลดหนี้ครัวเรือน

PDF คลิกอ่านเพิ่มเติม AEONTS230417_T