AEONTS: ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์ – ภาพรวมเป็นกลาง

• เงินปันผล: การปรับเพิ่มเงินปันผลระหว่างกาล (interim DPS) สู่ระดับ 3 บาท (อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 3.3%) มีสาเหตุมาจากกำไรสุทธิเฉพาะกิจการที่ดีขึ้น และการจ่ายเงินปันผลพิเศษเนื่องในโอกาสครบรอบ 35 ปี บริษัทคาดว่ารักษา DPS จะอยู่ในระดับนี้ได้ใน 2HFY26 ซึ่งสอดคล้องกับประมาณการ DPS สำหรับ FY2026 ของเราที่ 6 บาท (อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 6.65%)
• การตั้งสำรอง: การเพิ่มขึ้นของการตั้งสำรองใน 2QFY26 มีสาเหตุหลักมาจากบริษัทย่อยในกัมพูชา สินเชื่อเช่าซื้อรถยนต์มือสองและธุรกิจ AMC ซึ่งเป็นรายการเกิดขึ้นเพียงครั้งเดียว (one-off) จากการใช้นโยบายที่เข้มงวดขึ้น บริษัทได้ระงับการปล่อยสินเชื่อใหม่สำหรับเช่าซื้อรถยนต์มือสองเพื่อควบคุมคุณภาพสินทรัพย์ ซึ่งคาดว่าจะใช้เวลา 6 เดือนจึงจะสามารถควบคุมได้ ในส่วนของบริษัทย่อยในกัมพูชา คาดว่าอัตราการตั้งสำรองจะยังคงอยู่ในระดับสูงต่อเนื่องใน 2HFY26 แต่บริษัทมีแผนที่จะไม่นำงบการเงินของบริษัทย่อยในกัมพูชามารวมในงบรวม (deconsolidate) หลังจากสัดส่วนการถือหุ้นลดลงเหลือ 43% จาก 50% ใน 4QFY26 ซึ่งน่าจะช่วยบรรเทาภาระ ECL ลงได้ สำหรับผลกระทบจากสถานการณ์น้ำท่วมคาดว่าจะมีจำกัด ทั้งนี้ บริษัทมี management overlay อยู่ที่ 370 ลบ. (140 ลบ. เพื่อรองรับการปรับเพิ่มอัตราการผ่อนชำระบัตรเครดิตขั้นต่ำจาก 8% เป็น 10% และ 230 ลบ. สำหรับความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์) ซึ่งสามารถนำมารองรับผลกระทบจากน้ำท่วมได้ โดยบริษัทอาจพิจารณากลับรายการ (reverse) management overlay ที่ไม่ได้ใช้ในภายหลัง ซึ่งน่าจะเกิดขึ้นใน 4QFY26 ด้านการจัดเก็บหนี้คาดว่าจะปรับตัวดีขึ้นตามฤดูกาลใน 4QFY26 โดยรวมเราคาดว่า Credit cost จะยังอยู่ในระดับสูงใน 3QFY26 และจะลดลงใน 4QFY26
• อัตราการเติบโตของสินเชื่อ: การขยายตัวของสินเชื่อใน 2HFY26 ยังคงมีความท้าทายท่ามกลางการบริโภคของภาคเอกชนที่ซบเซา โดยบริษัทมีแผนที่จะรุกขยายสินเชื่อจำนำทะเบียนและสินเชื่อมีกำหนดระยะเวลา (term loans เพื่อรวมหนี้) ใน 2HFY26
• คงคำแนะนำ Outperform ด้วยราคาเป้าหมาย 108 บาท
  
  

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน อ่านต่อ: > ข้อสงวนสิทธิ์.pdf