Democrats ชนะเลือกตั้งสหรัฐฯ เพิ่มความเสี่ยงชะลอโครงการ Data Center ปี 2028

พรรค Democrats ชนะการเลือกตั้งกลางเทอมสหรัฐฯ และคว้าตำแหน่งผู้ว่าการรัฐสำคัญอย่าง Texas, Georgia และ Ohio เพิ่มความเสี่ยงต่อการลงทุนศูนย์ข้อมูล AI หลังผู้ชนะเลือกตั้งสนับสนุนมาตรการระงับอนุมัติโครงการใหม่และเข้มงวดการใช้ไฟฟ้าและน้ำ แม้ผลกระทบต่อปี 2027 ยังจำกัด เนื่องจากหลายโครงการได้รับอนุญาตและเริ่มก่อสร้างแล้ว แต่ปี 2028 มีความเสี่ยงสูงขึ้น โดยเฉพาะผู้พัฒนาศูนย์ข้อมูลที่มีหนี้สูง ขณะที่บริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่อาจได้ประโยชน์จากการชะลอรายจ่ายลงทุนและการฟื้นตัวของกระแสเงินสด

1. Democrats ชนะเลือกตั้ง เพิ่มความเสี่ยงต่อการขยายศูนย์ข้อมูล AI ในสหรัฐฯ

พรรค Democrats ชนะการเลือกตั้งกลางเทอมวันที่ 3 พ.ย. 2026 และได้เสียงข้างมากทั้งสภาผู้แทนราษฎรและวุฒิสภา รวมถึงชนะตำแหน่งผู้ว่าการรัฐในหลายพื้นที่ที่เป็นศูนย์กลางการลงทุน AI โดยเฉพาะ Texas, Georgia และ Ohio ซึ่งผู้ชนะเลือกตั้งมีนโยบายจำกัดการขยายศูนย์ข้อมูลใหม่ เพื่อลดผลกระทบต่อค่าไฟฟ้า การใช้น้ำ และสิ่งแวดล้อม หลังประชาชนในหลายพื้นที่เริ่มคัดค้านโครงการขนาดใหญ่

ผลการเลือกตั้งทำให้โครงการศูนย์ข้อมูลที่วางแผนไว้ราว 45–50% ของกำลังผลิตใหม่ทั่วสหรัฐฯ อาจเผชิญความเสี่ยงด้านกฎระเบียบเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะโครงการที่ยังไม่ได้รับใบอนุญาตหรือยังไม่เริ่มก่อสร้าง ส่งผลให้ตลาดเริ่มกังวลว่าการขยายโครงสร้างพื้นฐาน AI ในระยะถัดไปอาจล่าช้า แม้ความต้องการใช้กำลังประมวลผลยังแข็งแกร่ง

ผลการเลือกตั้งและความเสี่ยงต่อ Data Center รายรัฐ

รัฐ	ผู้ว่าการรัฐที่ชนะ	นโยบายเกี่ยวกับศูนย์ข้อมูล	ระดับความเสี่ยง
Texas	Gina Hinojosa (D)	เสนอระงับอนุมัติโครงการใหม่ ทบทวนสิทธิประโยชน์ภาษี และควบคุมต้นทุนไฟฟ้า	สูงมาก
Georgia	Keisha Lance Bottoms (D)	เสนอพักการก่อสร้างศูนย์ข้อมูลใหม่ชั่วคราว	สูง
Ohio	Amy Acton (D)	เสนอระงับอนุมัติแบบมีเงื่อนไข เพิ่มข้อกำหนดด้านไฟฟ้าและสิ่งแวดล้อม	สูง
Pennsylvania	Josh Shapiro (D)	เพิ่มอำนาจชุมชนในการพิจารณาโครงการ และตรวจสอบการใช้พลังงาน	ปานกลาง
New Mexico	Democrats	เสนอพักการพิจารณาโครงการศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่	ปานกลาง–สูง
Wisconsin	Democrats	ทบทวนสิทธิประโยชน์ภาษีและมาตรการด้านสิ่งแวดล้อม	ปานกลาง–สูง

2. Texas เป็นพื้นที่เสี่ยงสูงสุด จากนโยบายระงับอนุมัติโครงการใหม่

รัฐ Texas เป็นศูนย์กลางการลงทุนศูนย์ข้อมูลที่สำคัญที่สุดแห่งหนึ่งของสหรัฐฯ โดยคิดเป็นเกือบ 30% ของกำลังผลิตศูนย์ข้อมูลใหม่ที่มีกำหนดเปิดใช้งานในปี 2028 แต่การชนะเลือกตั้งของ Gina Hinojosa ซึ่งสนับสนุนการระงับอนุมัติโครงการใหม่ชั่วคราว เพิ่มความไม่แน่นอนต่อแผนการก่อสร้างและการเชื่อมต่อระบบไฟฟ้า

ตลาดประเมินว่ากำลังผลิตศูนย์ข้อมูลราว 13GW ใน Texas อาจได้รับผลกระทบ โดยโครงการที่มีไฟฟ้าและใบอนุญาตครบถ้วนมีแนวโน้มดำเนินต่อได้ ขณะที่โครงการที่ยังขาดใบอนุญาตด้านสิ่งแวดล้อมอาจล่าช้า 12–18 เดือน ส่วนโครงการระยะเริ่มต้นมีความเสี่ยงถูกย้ายไปยังรัฐอื่นหรือยกเลิก ขณะที่ Georgia และ Ohio มีแนวโน้มใช้มาตรการจำกัดโครงการใหม่ในลักษณะใกล้เคียงกัน

รัฐสำคัญ	แนวนโยบายหลังเลือกตั้ง	ผลกระทบที่อาจเกิดขึ้น
Texas	เสนอระงับอนุมัติโครงการใหม่และทบทวนสิทธิประโยชน์ภาษี	เสี่ยงสูงต่อโครงการปี 2028
Georgia	เสนอพักการก่อสร้างศูนย์ข้อมูลใหม่ชั่วคราว	การอนุมัติโครงการอาจล่าช้า
Ohio	เสนอระงับแบบมีเงื่อนไข พร้อมเพิ่มข้อกำหนดด้านไฟฟ้าและสิ่งแวดล้อม	ต้นทุนและระยะเวลาก่อสร้างเพิ่มขึ้น
Pennsylvania	เพิ่มบทบาทชุมชนและเข้มงวดมาตรฐานการใช้พลังงาน	โครงการใหม่ถูกตรวจสอบมากขึ้น

3. ผลกระทบต่อปี 2027 ยังจำกัด แต่ปี 2028 มีความเสี่ยงชัดเจนขึ้น

แม้ผลการเลือกตั้งเพิ่มความเสี่ยงต่อการลงทุนศูนย์ข้อมูล แต่โครงการที่ได้รับอนุญาตและอยู่ระหว่างก่อสร้างมีแนวโน้มดำเนินต่อได้ โดย SemiAnalysis ประเมินว่าประมาณ 75% ของกำลังผลิต 33.8GW ที่มีกำหนดเปิดใช้งานใน 20 รัฐสำคัญอยู่ระหว่างก่อสร้างแล้ว ทำให้ผลกระทบต่อการลงทุนปี 2027 อาจไม่รุนแรงเท่าที่ตลาดกังวล

อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงจะเพิ่มขึ้นในปี 2028 เนื่องจากโครงการจำนวนมากยังอยู่ระหว่างการวางแผน โดย Bloomberg Intelligence ประเมินว่าตลาดโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์ยังมีโอกาสเติบโตสู่ $2tn แต่ระยะเวลาบรรลุเป้าหมายอาจเลื่อนจากปี 2032 ไปเป็นช่วงปี 2032–34 สะท้อนว่าความต้องการ AI ไม่ได้หายไป แต่การสร้างกำลังผลิตเพื่อรองรับความต้องการอาจใช้เวลานานขึ้น

กำลังผลิต Data Center ที่มีความเสี่ยงและระยะเวลาผลกระทบ

ตัวชี้วัด	ข้อมูลสำคัญ	ผลกระทบ
โครงการใหม่ทั่วสหรัฐฯ ที่อาจเผชิญกฎระเบียบเข้มงวด	ประมาณ 45–50% ของกำลังผลิตตามแผน	เสี่ยงล่าช้าหรือมีต้นทุนสูงขึ้น
สัดส่วนกำลังผลิตใหม่ปี 2028 ใน Texas	เกือบ 30% ของสหรัฐฯ	เป็นตัวแปรสำคัญต่อกำลังผลิตระดับประเทศ
กำลังผลิต Texas ที่อาจได้รับผลกระทบ	ประมาณ 13GW	ขึ้นอยู่กับใบอนุญาตและสถานะก่อสร้าง
โครงการที่มีไฟฟ้าแต่ยังขาดใบอนุญาตสิ่งแวดล้อม	อาจล่าช้า 12–18 เดือน	รายได้จากการเปิดบริการถูกเลื่อน
กำลังผลิตใน 20 รัฐหลักที่มีกำหนดเปิดใช้งาน	33.8GW	ประมาณ 75% อยู่ระหว่างก่อสร้างแล้ว
ช่วงเวลาที่เสี่ยงได้รับผลกระทบมากที่สุด	ปี 2028 เป็นต้นไป	โครงการระยะเริ่มต้นมีความเสี่ยงสูงกว่า

4. ผู้พัฒนาศูนย์ข้อมูลที่มีหนี้สูงเสี่ยงมากกว่า ขณะที่บริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่อาจได้ประโยชน์

กลุ่มผู้พัฒนาศูนย์ข้อมูลและผู้ให้บริการประมวลผล AI รายใหม่ เช่น CoreWeave และธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับ SoftBank มีความเสี่ยงเพิ่มขึ้น เนื่องจากต้องใช้เงินลงทุนสูงและพึ่งพาการกู้ยืมเพื่อสร้างกำลังผลิตใหม่ หากโครงการล่าช้า บริษัทอาจต้องรับภาระดอกเบี้ยต่อเนื่อง ขณะที่รายได้จากการให้บริการถูกเลื่อนออกไป ส่งผลกระทบต่อกระแสเงินสดและความสามารถในการชำระหนี้

ในทางกลับกัน บริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่อย่าง Amazon, Microsoft, Alphabet และ Meta อาจได้รับประโยชน์บางส่วนจากการชะลอรายจ่ายลงทุน ซึ่งช่วยลดแรงกดดันต่อกระแสเงินสด ขณะที่บริษัทที่มีศูนย์ข้อมูลและกำลังไฟฟ้าพร้อมใช้งานแล้วอาจมีอำนาจกำหนดราคาสูงขึ้นจากกำลังผลิตใหม่ที่เข้าสู่ตลาดช้าลง โดย Bloomberg Intelligence มองว่า Oracle มีความเสี่ยงมากกว่ารายใหญ่อื่น เนื่องจากพึ่งพาคำสั่งซื้อจากลูกค้า AI รายใหญ่และการขยายกำลังผลิตใหม่ค่อนข้างมาก

5. ตลาดหุ้นเริ่มแยกผู้ได้ประโยชน์และผู้เสียประโยชน์จากการชะลอลงทุน AI

หลังผลการเลือกตั้ง หุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่ปรับตัวเพิ่มขึ้น โดย Amazon เพิ่มขึ้นสูงสุดระหว่างวัน 8.3%, Microsoft 7%, Alphabet 5.9% และ Meta 3.6% จากความคาดหวังว่าการควบคุมการลงทุนศูนย์ข้อมูลจะช่วยลดรายจ่ายลงทุนที่สูงและทำให้กระแสเงินสดดีขึ้น ขณะที่หุ้น CoreWeave ลดลงมากกว่า 5% และ NVIDIA อ่อนตัวลงเล็กน้อย สะท้อนความกังวลต่อความเร็วในการขยายโครงสร้างพื้นฐาน AI

นอกจากนี้ ผู้รับเหมาก่อสร้างและติดตั้งระบบศูนย์ข้อมูล เช่น Quanta Services, MasTec และ Comfort Systems มีความเสี่ยงที่คำสั่งซื้อใหม่ในปี 2027–28 จะล่าช้า แม้งานในมือยังช่วยสนับสนุนรายได้ระยะสั้น ขณะที่ผู้ผลิตชิป อุปกรณ์ไฟฟ้า และระบบระบายความร้อนอาจเผชิญความผันผวนของกำหนดส่งมอบสินค้า หากโครงการใหม่เลื่อนออกไป

Read Across Industry: ผลกระทบต่อห่วงโซ่ AI

อุตสาหกรรม	หุ้นที่เกี่ยวข้อง	ผลกระทบ	ประเด็นสำคัญ
ผู้พัฒนาศูนย์ข้อมูล AI	CRWV, ORCL	ลบ	กำลังผลิตใหม่ล่าช้า แต่ภาระหนี้และต้นทุนดำเนินต่อ
ผู้รับเหมาก่อสร้างศูนย์ข้อมูล	PWR, MTZ, FIX	ลบต่อคำสั่งซื้อใหม่	โครงการใหม่อาจเลื่อน โดยเฉพาะปี 2028
ชิปประมวลผล AI	NVDA, AMD, AVGO	ผสม	ความต้องการ AI ยังแข็งแกร่ง แต่คำสั่งซื้ออาจเลื่อนตามโครงการ
ระบบไฟฟ้าและระบายความร้อน	ETN, VRT, SU FP, ABBN SW	ผสม	เสี่ยงชะลอคำสั่งซื้อใหม่ แต่ความต้องการเพิ่มประสิทธิภาพระบบเดิมยังมีอยู่
ชิปหน่วยความจำ	SKHY, MU, Samsung	ผสม	ความต้องการหน่วยความจำ AI ยังสูง แต่กำหนดส่งมอบอาจเปลี่ยน
ผู้ผลิตโครงข่ายสื่อสารผ่านแสง	COHR, LITE, MRVL	ผสม	การขยายเครือข่าย AI อาจล่าช้า แต่ความต้องการเชื่อมต่อความเร็วสูงระยะยาวยังเติบโต
ผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่	AMZN, MSFT, GOOGL	บวก	มีเงินทุนและกำลังผลิตเดิม พร้อมรับประโยชน์จากอุปทานใหม่ที่ตึงตัว

มุมมองของ InnovestX

มุมมองระยะสั้นเป็นปัจจัยกดดันกลุ่ม Data Center Infrastructure และผู้พัฒนาศูนย์ข้อมูลที่มีหนี้สูง แต่ INVX ยังคงมุมมองเชิงบวกต่อการเติบโตของ AI ระยะยาว โดยผลการเลือกตั้งสหรัฐฯ ไม่ได้ทำให้ความต้องการใช้ AI ลดลงโดยตรง แต่เพิ่มความเสี่ยงด้านระยะเวลาก่อสร้าง ต้นทุนการดำเนินงาน และการรับรู้รายได้ โดยเฉพาะตั้งแต่ปี 2028 เป็นต้นไป จึงมองว่าบริษัทที่มีศูนย์ข้อมูลพร้อมใช้งาน มีเงินทุนแข็งแกร่ง และสามารถควบคุมรายจ่ายลงทุนได้ดี เช่น Microsoft, Amazon และ Alphabet มีความได้เปรียบมากกว่าผู้พัฒนารายใหม่
ขณะที่ CoreWeave, Oracle และผู้รับเหมาศูนย์ข้อมูลต้องติดตามความคืบหน้าของโครงการและภาระหนี้อย่างใกล้ชิด สำหรับกลุ่มอุปกรณ์ AI เช่น NVIDIA, Broadcom, Vertiv และ Eaton ยังมีปัจจัยสนับสนุนจากความต้องการระยะยาว แต่ความเสี่ยงต่อการเลื่อนคำสั่งซื้ออาจทำให้ตลาดปรับลดประมาณการเติบโตในปี 2028 โดยเฉพาะหากมาตรการจำกัดศูนย์ข้อมูลมีผลบังคับใช้เป็นวงกว้าง

ข้อสงวนสิทธิ์:
เอกสารฉบับนี้จัดทำโดยสายงานวิจัยของบริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“บริษัทฯ”) เพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปแก่นักลงทุนเท่านั้น และไม่อาจถือได้ว่าเป็นคำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหลักทรัพย์ การเสนอขายหลักทรัพย์ หรือการชักชวนให้บุคคลใดเข้าจองซื้อหลักทรัพย์ หรือทำธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับหลักทรัพย์ โดยข้อมูลในเอกสารนี้เป็นข้อมูลที่มีการเปิดเผยต่อสาธารณะซึ่งผู้ลงทุนสามารถเข้าถึงได้โดยทั่วไป บริษัทฯ มิได้ยืนยันหรือรับรองถึงความถูกต้อง ความครบถ้วน หรือความสมบูรณ์ของข้อมูลดังกล่าวแต่อย่างใด ความเห็น การคาดการณ์ หรือประมาณการใดๆ ที่ปรากฏอยู่ในเอกสารนี้เป็นเพียงมุมมองของบริษัทฯ ณ วันที่ที่ปรากฏในเอกสารนี้เท่านั้น ซึ่งอาจเปลี่ยนแปลงได้ โดยบริษัทฯ ไม่จำเป็นต้องแจ้งให้สาธารณชน หรือผู้ลงทุนทราบ

บริษัทฯ และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยของบริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (“เอสซีบี เอกซ์”) โดยมีเอสซีบี เอกซ์เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ดังนั้น บริษัทฯ และธนาคารฯ จึงอยู่ภายใต้กลุ่มบริษัทเดียวกัน