AI Optical: Coherent–Lumentum ยืนยันความต้องการอุปกรณ์เชื่อมต่อศูนย์ข้อมูลยังเร่งตัว

ผลประกอบการล่าสุดของ Coherent (COHR) และ Lumentum (LITE) สะท้อนตรงกันว่าการลงทุนศูนย์ข้อมูล AI กำลังสร้างความต้องการอุปกรณ์สื่อสารด้วยแสงเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว โดยเฉพาะการเปลี่ยนสู่ความเร็ว 1.6Tbps ขณะที่ผลประกอบการและแนวโน้มไตรมาสถัดไปของทั้งสองบริษัทสูงกว่าตลาดคาด ปัจจุบันข้อจำกัดสำคัญไม่ใช่ความต้องการ แต่เป็นกำลังการผลิตของชิ้นส่วนและเลเซอร์ที่ยังไม่เพียงพอ ซึ่งช่วยหนุนราคาและอัตรากำไร แต่จำกัดรายได้ที่สามารถรับรู้ได้ในระยะสั้น.

1. AI กำลังทำให้ระบบเชื่อมต่อในศูนย์ข้อมูลเปลี่ยนจากสายทองแดงไปสู่ใยแก้วนำแสง

เมื่อชิป AI และจำนวน GPU ในศูนย์ข้อมูลเพิ่มขึ้น ปริมาณข้อมูลที่ต้องส่งระหว่าง GPU เซิร์ฟเวอร์ และชั้นต่างๆ ของเครือข่ายเพิ่มขึ้นตามไปด้วย ทำให้การเชื่อมต่อแบบเดิมที่ใช้สายทองแดงเริ่มมีข้อจำกัดทั้งด้านความเร็ว ระยะทาง และการใช้พลังงาน ส่งผลให้ผู้ให้บริการศูนย์ข้อมูลหันมาใช้อุปกรณ์สื่อสารด้วยแสงมากขึ้น

Coherent ระบุโดยตรงว่าโครงสร้างศูนย์ข้อมูล AI กำลังเปลี่ยนจาก Copper ไปสู่ Optical Connectivity ขณะที่ Lumentum มองว่าการเพิ่มขึ้นของทั้งความเร็วและปริมาณข้อมูลของ AI ทำให้อุปกรณ์เชื่อมต่อด้วยแสงกลายเป็นส่วนสำคัญมากขึ้นของโครงสร้างพื้นฐานศูนย์ข้อมูล

ดังนั้น การลงทุน AI ไม่ได้เพิ่มความต้องการเฉพาะ GPU แต่ยังเพิ่ม “ปริมาณอุปกรณ์แสงต่อศูนย์ข้อมูล” ซึ่งเป็นปัจจัยหนุนโดยตรงต่อ Coherent และ Lumentum


Lumentum เด่นกว่าด้านอัตราการเติบโตและการขยายอัตรากำไร ขณะที่ Coherent มีฐานรายได้ใหญ่กว่าและยังได้แรงหนุนจากธุรกิจศูนย์ข้อมูลอย่างชัดเจน โดยแนวโน้มของทั้งสองบริษัทยืนยันว่าความต้องการอุปกรณ์สื่อสารด้วยแสงสำหรับ AI ยังแข็งแกร่ง และข้อจำกัดหลักยังอยู่ที่กำลังการผลิตมากกว่าความต้องการ

1. Lumentum: รายได้มากกว่าเท่าตัว พร้อมอัตรากำไรขยายตัวอย่างชัดเจน

Lumentum รายงานรายได้ไตรมาส 4 ปีบัญชี 2026 ที่ $1.01 พันล้าน เพิ่มขึ้น 109% YoY และ 24.5% QoQ สูงกว่าตลาดคาดประมาณ $990 ล้าน ขณะที่กำไรต่อหุ้นที่ปรับรายการแล้วอยู่ที่ $3.23 เพิ่มขึ้น 267% YoY และสูงกว่าคาด $2.97

คุณภาพของผลประกอบการยังดีขึ้นอย่างชัดเจน โดยอัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับรายการแล้วเพิ่มเป็น 50.4% จาก 37.8% ปีก่อนและอัตรากำไรจากการดำเนินงานเพิ่มเป็น 36.6% จาก 15.0% สะท้อนว่ารายได้ที่เพิ่มขึ้นสามารถเปลี่ยนเป็นกำไรได้ในอัตราที่เร็วกว่าเดิม

แนวโน้มยังแข็งแกร่ง โดยบริษัทคาดรายได้ไตรมาส 1 ปีบัญชี 2027 ที่ $1.225–1.275 พันล้าน สูงกว่าตลาดคาดประมาณ 9% และคาดกำไรต่อหุ้น $4.05–4.35 สูงกว่าคาดราว 17%

1. Coherent: รายได้โต 34% และแนวโน้มไตรมาสหน้าดีกว่าคาด

Coherent รายงานรายได้ไตรมาส 4 ปีบัญชี 2026 ที่ $2.05 พันล้าน เพิ่มขึ้น 34% YoY และ 13.3% QoQ สูงกว่าตลาดคาด $1.99 พันล้าน ขณะที่กำไรต่อหุ้นที่ปรับรายการแล้วอยู่ที่ $1.74 เทียบกับ $1.00 ปีก่อน และสูงกว่าคาด $1.62

อัตรากำไรดีขึ้นเช่นเดียวกับ Lumentum โดยอัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับรายการแล้วเพิ่มเป็น 40.2% จาก 38.1% ปีก่อน ขณะที่อัตรากำไรจากการดำเนินงานเพิ่มเป็น 21.8% จาก 18.0%

บริษัทคาดรายได้ไตรมาสแรกปีบัญชี 2027 ที่ $2.2–2.4 พันล้าน สูงกว่าตลาดคาดราว 7% และคาดกำไรต่อหุ้น $1.85–2.05 สูงกว่าคาดประมาณ 9% สะท้อนว่าการเติบโตของธุรกิจศูนย์ข้อมูลยังมีแรงส่งต่อเนื่อง

1. รอบการอัปเกรดเป็น 1.6Tbps เป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักในระยะสั้น

ปัจจัยสำคัญที่เชื่อมโยงผลประกอบการของทั้งสองบริษัทคือการเปลี่ยนไปใช้อุปกรณ์รับส่งข้อมูลความเร็ว 1.6Tbps ซึ่งสามารถส่งข้อมูลได้มากกว่าระบบรุ่นก่อน และจำเป็นมากขึ้นเมื่อศูนย์ข้อมูลต้องเชื่อมต่อ GPU จำนวนมาก

Coherent มองว่ารอบการเปลี่ยนเป็น 1.6Tbps จะเป็นแรงขับเคลื่อนรายได้ที่สำคัญที่สุดในระยะใกล้ ขณะที่ Lumentum ระบุว่าการใช้งาน 1.6Tbps กำลังเร่งตัว และ Google เริ่มนำเทคโนโลยีรุ่นใหม่มาใช้งานแล้ว

จุดสำคัญคือการเปลี่ยนรอบครั้งนี้ไม่ได้เป็นเพียงการเพิ่มความเร็วของอุปกรณ์เดิม แต่ทำให้ มูลค่าและจำนวนชิ้นส่วนแสงที่ใช้ต่อระบบ AI เพิ่มขึ้น จึงเป็นแรงหนุนต่อรายได้ของผู้ผลิตอุปกรณ์แสงมากกว่าการเติบโตของจำนวนศูนย์ข้อมูลเพียงอย่างเดียว

1. คลื่นการเติบโตถัดไปคือ OCS และการนำอุปกรณ์แสงเข้าใกล้ชิป AI มากขึ้น

นอกเหนือจาก 1.6Tbps ทั้งสองบริษัทกำลังเตรียมรับการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างเครือข่ายในศูนย์ข้อมูลอีกหลายด้าน ได้แก่ Optical Circuit Switching (OCS), Near-Packaged Optics (NPO) และ Co-Packaged Optics (CPO) ซึ่งมีเป้าหมายลดระยะทางที่สัญญาณไฟฟ้าต้องเดินทางและนำการเชื่อมต่อด้วยแสงเข้าใกล้ชิป AI มากขึ้น

Lumentum เริ่มเห็นคำสั่งซื้อเลเซอร์กำลังสูงสำหรับ CPO และได้รับคำสั่งซื้อเริ่มต้นสำหรับโมดูลเลเซอร์ภายนอก ขณะที่บริษัทคาดว่าความต้องการ CPO จะเริ่มเพิ่มขึ้นชัดเจนในช่วงปลายปีหน้า

Coherent ก็ระบุว่า OCS และ CPO จะเริ่มเพิ่มการสนับสนุนรายได้ในปี 2027 และมองว่ารายได้มีโอกาสเกิน $3 พันล้านต่อไตรมาสภายใน 4QFY27 หากการขยายกำลังการผลิตดำเนินไปตามแผน

จึงมีโอกาสที่การเติบโตของ Optical ใน AI Data Center จะเกิดเป็นหลายระลอก ตั้งแต่ 1.6Tbps → OCS/NPO → CPOมากกว่าจะเป็นรอบการลงทุนระยะสั้นเพียงครั้งเดียว

1. ปัญหาของอุตสาหกรรมตอนนี้คือ “ผลิตไม่ทัน” มากกว่า “ขายไม่ได้”

ประเด็นที่น่าสนใจจากงบทั้งสองบริษัทคือ ความต้องการสูงกว่ากำลังการผลิตที่มีอยู่ โดยเฉพาะชิ้นส่วนเลเซอร์ที่ใช้วัสดุ Indium Phosphide (InP) และอุปกรณ์รับส่งข้อมูลความเร็วสูง

Lumentum ระบุว่าช่องว่างระหว่างความต้องการกับกำลังการผลิตของเลเซอร์ InP และอุปกรณ์รับส่งข้อมูลยังอยู่ประมาณ 30% และข้อจำกัดดังกล่าวอาจยังดำเนินต่อไปอย่างน้อยถึงครึ่งแรกของปี 2027

Coherent เผชิญสถานการณ์คล้ายกัน โดยข้อจำกัดด้าน InP ทำให้บริษัทไม่สามารถเพิ่มการผลิตได้เร็วเท่าความต้องการ และกำลังขยายกำลังผลิตพร้อมเปลี่ยนไปใช้แผ่นเวเฟอร์ขนาด 6 นิ้ว เพื่อเพิ่มจำนวนชิ้นส่วนที่ผลิตได้และลดต้นทุนต่อหน่วย

สถานการณ์นี้มีทั้งสองด้าน คือจำกัดรายได้ในระยะสั้น แต่ในอีกด้านหนึ่ง ช่วยรักษาระดับราคาและอัตรากำไร เนื่องจากกำลังการผลิตยังมีไม่เพียงพอ

1. Lumentum ดูแข็งแกร่งกว่าในเชิงผลประกอบการ แต่ Coherent มีฐานธุรกิจที่กว้างกว่า

หากเปรียบเทียบผลประกอบการล่าสุด Lumentum มีแรงส่งจาก AI ที่ชัดเจนกว่า โดยรายได้เติบโต 109% YoY และอัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับรายการแล้วแตะ 50.4% ขณะที่ Coherent เติบโต 34% YoY และมีอัตรากำไรขั้นต้น 40.2%

อย่างไรก็ตาม Coherent มีฐานธุรกิจที่หลากหลายกว่า ซึ่งช่วยกระจายความเสี่ยงแต่ขณะเดียวกันก็ทำให้การเติบโตของ AI ถูกหักล้างบางส่วนจากธุรกิจอุตสาหกรรม โดยรายได้กลุ่มอุตสาหกรรมล่าสุด ต่ำกว่าตลาดคาด 6% และยังเป็นแรงกดดันในระยะใกล้

ในทางกลับกัน การที่ Lumentum มีสัดส่วนการเติบโตจากศูนย์ข้อมูลสูงขึ้นทำให้กำไรตอบสนองต่อรอบลงทุน AI ได้มากกว่า แต่ก็ทำให้บริษัทมีความอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงของการลงทุนในศูนย์ข้อมูลมากขึ้นเช่นกัน

1. ทำไมหุ้นไม่ตอบรับแรง แม้งบออกมาดีกว่าคาด

สิ่งที่น่าสนใจคือ หุ้นของทั้ง Coherent และ Lumentum ไม่ได้ปรับตัวขึ้นตามตัวเลขผลประกอบการ แม้ทั้งงบและแนวโน้มไตรมาสหน้าจะสูงกว่าคาด โดยหุ้น Coherent ลดลงหลังประกาศงบ ขณะที่ Lumentum เคลื่อนไหวใกล้ทรงตัว

เหตุผลสำคัญคือราคาหุ้นได้สะท้อนความคาดหวังเกี่ยวกับ AI Optical ไปมากแล้ว โดยก่อนประกาศงบ Coherent ฟื้นขึ้นประมาณ 60% จากจุดต่ำเดือนกรกฎาคม ขณะที่ Lumentum เพิ่มขึ้นมากกว่าเท่าตัวตั้งแต่ต้นปี ทำให้นักลงทุนต้องการเห็นตัวเลขที่สูงกว่าคาดอย่างมาก ไม่ใช่เพียงดีกว่าคาดเล็กน้อย

ดังนั้น ประเด็นระยะสั้นของหุ้นกลุ่ม Optical จึงเริ่มเปลี่ยนจาก “AI จะทำให้รายได้โตหรือไม่” ซึ่งค่อนข้างชัดเจนแล้ว ไปสู่ “รายได้และกำไรจะโตเร็วกว่าที่ตลาดตั้งความหวังไว้ได้อีกมากแค่ไหน”

มุมมองของ InnovestX

เรามองผลประกอบการของ Coherent และ Lumentum เป็นบวกต่อธีมอุปกรณ์สื่อสารด้วยแสงสำหรับ AI Data Centerเนื่องจากทั้งสองบริษัทให้สัญญาณตรงกันว่าความต้องการยังแข็งแกร่ง รอบเปลี่ยนสู่ 1.6Tbps กำลังเร่งตัว และกำลังการผลิตยังไม่เพียงพอต่อความต้องการ ซึ่งสนับสนุนทั้งรายได้ ราคา และอัตรากำไร ขณะที่เทคโนโลยี OCS, NPO และ CPO จะเป็นแรงขับเคลื่อนรอบถัดไปตั้งแต่ปี 2027 เป็นต้นไป

ในเชิงหุ้น Lumentum มีแรงหนุนของผลประกอบการและอัตรากำไรเด่นกว่าในปัจจุบัน ขณะที่ Coherent ยังได้ประโยชน์จากการเติบโตของ AI Optical แต่ถูกกดดันบางส่วนจากธุรกิจอุตสาหกรรมที่อ่อนตัว อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นทั้งสองสะท้อนความคาดหวังเชิงบวกไปมากแล้ว ทำให้การปรับตัวขึ้นในระยะถัดไปจำเป็นต้องอาศัยการเพิ่มกำลังผลิตได้เร็วกว่าคาด การเติบโตของ 1.6Tbps และการเริ่มสร้างรายได้จาก OCS/CPO ตามแผนมากกว่าการเติบโตของความต้องการเพียงอย่างเดียว ด้วยภาพนี้ทำให้เราแนะมองในช่วงที่หุ้นย่อตัวลง

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน